袁艺博 证券分析师
SAC No:S1150521120002
张 珂 研究助理
SAC No:S1150121090013
投资要点
汽车行业在节能减排和电动化的大趋势下,对轻量化的需求日渐明显,由于出色的综合性能,铝合金有望成为汽车轻量化的重要应用材料。以我国的发展目标为例,2020-2030年我国单车用铝量有望从190kg增长至350kg,增幅达到84%,车用铝合金的需求空间广阔。
变革性的一体化压铸有望逐步替代传统工艺
车用铝合金零部件逐渐向薄壁化、复杂化和集成化发展,催生新工艺一体化压铸的发展。一体化压铸极大的简化了制造流程,明显提升生产效率,降低生产成本,打破了传统工艺的生产模式,有望逐步替代传统生产工艺。以特斯拉Model Y车型上开发的一体化压铸后地板为例,相较传统工艺,一体化压铸生产效率更高,同时制造成本降低约40%。另外,一体化压铸的原料易于回收再利用,避免资源浪费和环境污染,符合绿色发展的理念。
免热合金是必选材料,国内已实现自主研发
热处理技术广泛应用于汽车零部件制造中,用于改善和提高零部件性能,但一体化压铸件尺寸较大,无法进行热处理,所以必须使用免热处理铝合金来充当原材料。相较普通压铸合金,免热处理合金除需满足常规性能要求外,还有独特性能要求,主因一体化集成多种零部件,这些零部件对材料性能、连接方式要求不一,所以对免热处理合金的性能要求要更高,才能满足被集成各个零部件的不同要求,因此免热处理合金的技术壁垒也更强。从竞争格局上看,只有几家海外老牌企业较早掌握其研发与生产,国内目前已实现自主研发,部分产品性能已达到国际先进水平。
产业链各环节协同发展,市场规模有望快速提升
目前,一体化压铸尚处发展初期,产业链各环节协同材料端共同发展,下游车企应用上,呈现特斯拉引领,其他车企跟进态势。据我们测算,预计2027年全球新能源车的免热处理铝合金需求量将达到269.2万吨,2022-2027年CAGR为88.6%,市场规模有望快速增长,且增速高于新能源汽车销售增速。
研发强、具备自主产权的企业有望享受先发优势
我们认为,研发能力强、具备自主知识产权的免热处理材料厂商有望借助产品先发优势,率先进入一体化压铸产业链,建立客户资源壁垒,随着一体化压铸应用部件的范围扩大,通过与客户不断深化合作来更新迭代和扩容产品,持续强化行业护城河,享受行业发展红利。建议关注:立中集团(300428)、广东鸿图(002101)和永茂泰(605208)。
风险提示
技术推进不及预期风险、下游需求不及预期风险、产能投放不及预期风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年06月28日《渤海证券研究所晨会纪要》
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审核:张敬华、任宪功
复核:崔健、王文君
编发:郭苓芝
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