【中财期货】每日投研焦点

▼宏观金融篇▼

股指：股市涨跌互现，仅上证50微涨，其余三大宽基指数微跌。煤炭、公共事业板块涨幅最大，计算机、通信板块跌幅最大。IF2307收盘于3822，涨0.04%；IH2307收盘于2487，涨0.23%；IC2307收盘于5931.8，涨0.09%，IM2307收盘于6463，跌0.32%。IF2307基差为-18.8，升9.63，IH2307基差为-23.72，升4.48，IC2307基差为-10.71，升14.29，IM2307基差为-12.51，升16.36，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.385（-0.005）。沪深两市成交额8897亿元（+474）。北向资金今日净流出41亿元（-15）。截至6.27日，两融余额为15957亿元（-7）。DR007为1.903（+0.03BP），FR007为2.85（+5BP）。十年期国债收益率为2.6681（-0.16BP），十年期美债收益率3.71%(-6BP)，中美利差倒挂为-1.0419%。

美国最新经济数据表现亮眼，推动了市场对美联储紧缩政策的预期。国内在节前有较强的稳增长信号，端午假期间的消费与疫前相比仍有差距，后续关注达沃斯论坛。短期看，市场处于筑底阶段，但当前股指估值仍具较强估值优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。

重点资讯：

1. 1-5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比-18.8%，较1-4月收窄1.8个百分点；营业收入同比增长0.1%，较1-4月回落0.4个百分点。具体当月来看，5月规模以上工业企业利润同比-12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，呈稳步恢复态势。

贵金属：美国4月S&P/CS 20座大城市房价指数同比降幅创2012年4月以来最大，但5月新屋销售和耐用品订单表现远超预期，此前公布的6月消费者信心指数也升至近一年半以来最高水平，总体看美国经济数据表现亮眼，这会推动市场对美联储紧缩政策的预期，因而最新美债利率上升，对黄金而言，这会进一步推迟牛市的到来，短期看，黄金或继续震荡整理。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策，美联储方面关注本周鲍威尔的讲话。

国债：央行今日净投放690亿元，资金面偏松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。企业利润呈现稳步恢复态势，政策方面刺激仍不明确。十年期国债收益率2.6962（+0.2BP），十年期美债收益率3.71%（-6BP），中美利差倒挂为-1.0138%（+6.2BP）。美债收益率小幅下降，中美利差倒挂幅度小幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值、美国一季度实际GDP年化季环比终值、美国当周首次申请失业救济人数(万人)

重点资讯：

1、5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势。

2、离岸人民币兑美元跌破7.25关口，创去年11月末来低位。

▼有色篇 ▼

铜：6月28日SMM 1#电解铜均价68285元（-395），A00铝均价18570元（70）；LME铜库存75275(-2.3%)吨,铝库存534350(-0.39%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日现货升水走低，部分货商逢低表现收货情绪，致使现货市场流通货源收紧，早间市场报价大幅上调至升300元/吨左右，但部分货商上调幅度相对有限，主流平水铜品牌报于升250元/吨左右，少数持货商报价相对坚挺。但此价位成交氛围表现僵持，现货报价因此再次下调至升230元/吨左右，部分市场参与者逢低入场接货，成交相对集中。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回升至91.8美元/吨，美联储预期年内再加息两次，美国5月耐用品订单及新屋销售超预期，操作上建议谨慎做多，注意前期高点压力。

锌：6月28日SMM 0#锌锭均价20260元（-90），1#铅均价15200（-25）；LME锌库存77825(-0.54%)吨,铅库存40150(+0.63%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日上海市场升水稳定，而佛山市场升水大跌，市场成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。

镍：镍价持续回落，不锈钢走低。国内电解镍投产加速，供给过剩局面开始加剧。另外美元再度加息的预期开始升温，对期价形成压力。短期期价偏弱。

▼煤焦钢篇▼

钢铁：供应端：螺纹、热卷产量略有提升，端午假期前去库良好，铁矿石略有补库，整体仍在去库周期中。建材成交稳定，工业材销量一般；成本端：炉料回落后钢厂利润上升明显，钢坯表现更佳；铁矿石到港回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供给有所回缩，但产能充足且监管较松，焦炭需求量主要以补库行情为主。山西、河北平均利润回升，预计钢厂采购下周延续；需求端：六月各项房地产前瞻数据表现一般，实物工作量释放水平尚能维持，销售表现较差；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，后续订单强劲，夏季前消费值得期待，出口表现一般。

我们认为：现实层面，整体市场供需较平衡，钢厂在微利结构下难以有较大规模复产，需求韧性佳，钢厂利润有望维持微盈利水平；现货来看，建材成交下游表现尚可、工业材表现一般，实物工作量可能受端午假期影响；资金层面，持仓量下降以多单兑现利润为主，空单主力逐步进场。建议注意现货价格风险，期货以轻仓套保为主。策略来说，多单持仓择机兑现利润，逢高空择机。另：7月美国是否加息存疑，可能在宏观层面影响大宗商品市场。

铁矿：近期钢厂持续低库存给矿商吃利润提供了较好机会，近期矿价（现货）有上涨机会，钢厂近期可能有阶段性补库行为；PB粉、麦克粉基差略有扩张，高品矿基差收缩；价差方面，PB粉-超特粉上升、卡粉—PB粉价差回落，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升（与近期产量及成交明显提升有关）；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量相对平稳，港口库存预计延续小幅回升。

我们认为：钢厂采购量可能会受端午假期影响而下降明显，但因刚需仍存，且成材与铁矿价格拉大，有做多价差机会。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。资金层面，空头套保资金入场较多，多头主力兑现利润为主，观察可能的反套机会。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持234美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持230美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1480元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1695元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1090元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1550元/吨。本周煤矿焦煤库存298.4万吨，较上周减少4.67%。样本洗煤厂开工率75.43%，较上周增1.19%；日均产量64.12万吨，增0.7万吨；原煤库存238.61万吨，降10.1万吨；精煤库存143.02万吨，降14.55万吨。今日孝义至日照汽运价格降至207元，海运煤炭运价指数OCFI报收614.05点，环比下调0.89%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1930元/吨，外贸价格维持275美元/吨。20日开启的提张仍有望落地，但空间受到压缩。

6月28日，双焦期货维持震荡。焦煤收于1325.5，焦炭收于2085。电力需求利好煤炭底部支撑，但蒙煤长协调价在即，短期观望为主。

玻璃：现货方面，沙河地区5mm白玻大板1840（-14）元/吨，6mm白玻大板1830（-20）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（-30）元/吨。华北地区部分厂价格走低，华中地区成交一般，观望情绪浓厚；华东地区报价下调，出货短期转好；华南地区产销略有好转。中玻（咸阳）玻璃有限公司二线500T/D线6月23日放水冷修。成本端：远兴能源一条线150万吨预计七月初正式出产品，纯碱开工负荷维持高位，7、8月份为集中检修季，近期有厂家开始检修，下游观望心态浓厚，近期稳价为主。总体来看，玻璃产能利用率恢复较慢，厂家对地产竣工预期谨慎，上周部分多头兑现利润，市场后市偏悲观，叠加梅雨季产销一定程度转弱，预计近期震荡偏空为主。

▼能源篇▼

原油：6月28日，WTI原油期货收涨1.45美元，涨幅2.14%，报69.15美元。Brent原油期货收涨1.32美元，涨幅1.82%，报73.83美元。

昨日油价收涨，主要原因是EIA报告显示原油库存超预期降低提振市场情绪，尽管是由于美国原油出口大增而导致的去库，但该数据也还是刺激了油价。

供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特马上开始执行额外减产100万桶/日，对供需局面又将有所改善。但海外经济数据不佳，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。

综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在3653元/吨（-9），夜盘收于3669（+16）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5675（0）手。现货方面，华南民用3780-3870（3805,-10）元/吨，华东民用3750-3900（3835，+1）元/吨，山东民用3700-3750（3720，-50）元/吨；进口气主流：华南3750-3910（3820,-30）元/吨，浙江3880（-20）元/吨，江苏（连云港）3850（-100）元/吨。基差，华南136元/吨，华东166元/吨，山东51元/吨。PG09-10月差为-595，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。

核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡偏弱态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。

LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量增多也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡偏弱趋势。

沥青：6月27日，华东地区区内主力品牌成交参考3700-3870元/吨；山东地区市场参考价在3670-3840元/吨；中石化南京炼厂提出优惠政策，采购积极性有所提升，山东地区依然刚性为主。截至6月25日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为33.8%，环比下降0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—248.7元/吨，环比减少62.7元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，6月21日，上海石化150万吨产能常减压装置停产，但华北以及山东个别炼厂有生产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影响，预计市场刚需依然平淡；北方市场需求相对较好。库存方面，6月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少0.46和增加0.1%，变动幅度不明显，端午期间没有明显的补库行为。关注需求端，沥青价格暂时重回震荡模式。

燃料油：6月28日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2308结算参考价升贴水+239元/吨，舟山价格卖方报价（低硫）为4200元/吨，舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2308结算参考价升贴水+165元/吨，舟山价格卖方报价（高硫）为3206元/吨。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口未受明显影响；短期欧洲炼厂检修，低硫燃料油供应偏紧，但全球低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰即将到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。燃料油重回震荡，关注俄罗斯、瓦格纳内政事件。

▼化工篇▼

PVC：上周PVC开工率67.6%（-0.2%），七连降，新增新疆天业110万吨产能临时短停3天，苏州华苏12万吨停车。6月检修规模创下历史单月新高，但前期检修多在上周结束，7月份产量将明显回升。库存方面，6月23日社库48.6万吨，环比+0.1万吨，四连增，同比高31%，下游采购低迷，华东华南均累库，下周预计49万吨。厂库天数7.9天，环比-0.11天，低于预期0.2天，同比增加98%，下周预估8.1天。企业开工预期回升，然下游需求淡季。海外方面，东南亚、西北欧小幅上涨10美元，其他地区平稳，出口利润变化不大；5月进口2.2万吨，环比减少1.6万吨，出口14万吨，环比小增0.5万吨。需求端，南方进入梅雨高温季节，制品企业开工低位，补货周期延长，无投机性；PVC地板5月出口41万吨，环比小增1.5万吨。成本端，电石开工小降，因PVC即将重启，价格止跌持稳，PVC边际成本5600。综合来看，供应端即将低位回升，需求转入最淡时点，出口拉动十分有限，但宏观预期较好，预计震荡偏弱。

苯乙烯：上周开工率67.8%，环比+1.7%（前值+0.2），产量27.6（+0.7）万吨，两连增，总产能1949.2万吨。镇利化学62万吨短停两周后完成重启。7月份有251.8万吨产能计划重启，包括万华、赛科、茂名等大装置，暂无新增计划停车。万华将于月底重启，其余装置重启集中在7月中旬。此外，安庆石化40万吨新装置计划投产，未来供应压力极高。本期产业总库存23.6万吨，环比+2.6（前值-1）万吨，同比+26%（前值-4%），结束四连降。港口到港集中，但流通率下降，提货继续下滑至历史低位，上周内预期小幅累库。工厂除山东累库外，其余地区去库，部分下游端午节前补货。目前厂库为年内低位，工厂压力不大，但未来半个月供应增量较多。需求端，端午前下游综合开工率持平，EPS、PS降负，ABS提负。外盘方面，7月小跌5美元，新出8月贴水10美元，人民币继续贬值，关注后期逆周期调节；5月沙特货源增加明显，但同期出口韩国大增，净进口量小幅下滑。成本端，油价震荡偏弱，近期重点关注俄乌局势发展，乙烯稳价，纯苯加工费900（-100）元，苯乙烯非一体化成本7440（+30）元/吨，加工费-20（-170），转亏。综上，7月装置集中重启，预计偏弱，逢高空。

聚乙烯：L2309合约收于7794元/吨，+23元/吨，成交23万手，持仓量41.1万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：7900元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9700元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8400元/吨。

重要逻辑：成本端，国际原油持续震荡，OPEC+减产预期加之夏季燃油需求向好加强支撑。煤价位于低位，存继续下跌预期。甲醇面临供应过剩，价格预计持续下探。外采丙烯、丙烷价格持续走弱，成本端压力偏累积。供应端，下周PE无新开工预期。检修损失量在9.83万吨，环比增加1.68万吨，其中LLDPE损失量2.96万吨，LDPE损失量2.35万吨，HDPE损失量4.52万吨。检修中等偏多。库存端，PE总体库存环比减少0.23%。生产商环比减少0.61%，港口环比增加2.13%，贸易企业环比减少3.74%。原油价格走强，推动价格走强，贸易商信心增加；港口到货量增加，需求不振，港口库存继续累积。整体库存压力一般。需求端，目前下游各行业开工15%-55%。农膜持续淡季，PO膜、EVA膜等需求缓慢跟进，管材原料消化有限，需求减弱。6月需求持续弱势，短期难有提振。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于6982元/吨，+7元/吨，成交33.8万手，持仓量62.7万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7150元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7280元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7550元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7570元/吨。

重要逻辑：成本端，国际原油持续震荡，OPEC+减产预期加之夏季燃油需求向好加强支撑。煤价位于低位，存继续下跌预期。甲醇面临供应过剩，价格预计持续下探。外采丙烯、丙烷价格持续走弱，成本端压力偏累积。供应端，下周PP无新开工预期。新增延长中煤榆林检修。预计损失量13.71万吨。检修中等偏多。库存端，PP总库存环比下降2.57%。生产商环比下降2.01%，港口环比上升2.84%，贸易商环比下降8.73%。上游货源向下游流转缓慢，一方面下游刚需接货，成交难放量，另一方面PP自身利空未消退，贸易商谨慎开单。库存绝对值压力不大。需求端，下游季节性淡季，各行业开工40%-48%。塑编新订单不足，BOPP订单天数一周以内，行业盈利偏差。总体下游难有改善。综上，聚丙烯震荡偏弱。

橡胶：期货端，周三ru2309合约震荡走低后午后回升。收盘报收11935元/吨，较前一交易日收盘价下跌0.13%，成交量14.7万手；前20大多空持仓中，多头持仓合计减少2840，空头持仓合计减少852。总仓单数量173210，较前一交易日增加280。现货端，云南SCR WF报收11600-11700元/吨，涨跌-100/0；山东人民币混合胶报收10500-10600元/吨，涨跌0/0。消息面，美国咨商会周二公布的数据显示，美国6月谘商会消费者信心指数为109.7，为2022年1月以来新高，预期为104，前值为102.3。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。QinRex最新数据显示，2023年前5个月，越南出口天然橡胶合计21万吨，较去年的25.5万吨下降18%。其中，标胶出口14.1万吨，同比降17%；烟片胶出口2.2万吨，同比降12%；乳胶出口4.4万吨，同比降24%。供给端来看，泰国原料产出已进入提量阶段，原料产出或将增加。云南产区，前期物候异常，目前已基本全面开割，但同比往年产量仍然偏少。需求端来看，虽端午假期后整体开工较前期恢复性提升，以及短期外贸订单相对保持坚挺，但轮胎行业内销市场表现欠佳，成品库存高位，轮胎企业走货压力不断升温，需求端缺乏亮眼表现，对胶价较难形成有效支撑。库存端来看，截至6月23日，青岛地区天然橡胶总库存90.52万吨，较前一周增加0.61万吨，增幅0.68%；其中保税区内库存20.24万吨，较上期增加0.31万吨，增幅1.56%；一般贸易库16家样本库存为70.28万吨，较上周增0.30万吨，增幅0.43%。高库存压力犹存。总体来讲，库存高位叠加需求疲软使得基本面缺乏核心利好支撑胶价，但低估值区间下胶价向下空间有限。短期关注国内外产区物候和原料释放情况及宏观预期走向，后期重点关注国内稳增长政策的推动和实施对国内需求端的拉动作用和轮胎厂成品库存的实质去化。预计短期胶价震荡偏弱。

MA：昨日甲醇重心小幅上移，MA2309合约收于2098元/吨。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2100-2110。6月下旬纸货参考价格2100-2105，7月下旬纸货参考商谈在2115-2120。低价惜售，下午太仓甲醇市场窄幅调整。甲醇山东南部市场部分意向价格在2020-2040元/吨，价格整体持稳。个别企业报价2040元/吨。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1740-1770元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止6月21日，沿海地区甲醇库存在92.25万吨，环比上涨1.95万吨，涨幅为2.16%，同比下降17.47%。近期甲醇低位反弹，主要由于煤炭价格反弹后，内地装置亏损扩大，企业停车检修增多。基本面来看，内地检修装置增加，开工率有所下滑，但后期复产装置依然较多，甲醇供应压力仍有增加预期。进口方面，进口量将逐步提升，预计6月份进口量在120万吨以上。需求端来看，MTO利润修复至高位，兴兴MTO装置停车，山东鲁西MTO装置重启推迟，斯尔邦MTO装置存在重启计划，短期内MTO需求走弱，后期若斯尔邦重启，则需求预期有所修复。目前传统下游逐步进入消费淡季，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，受高温天气、港口煤价上行及大型煤企再次上调产地外购价格影响，市场煤交投活跃度提升，煤价有所上行。综合来看，短期内受煤炭上涨支撑，甲醇偏强运行，但中长期来看供应存增加预期，而需求难有增量，预计价格或将转为弱势。

工业硅：昨日工业硅窄幅波动，Si2308合约收于13140元/吨。现货方面，华东不通氧553#硅在12900-13200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在13000-13400元/吨，较前一日持平；421#硅在13800-14100元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格大幅反弹，市场传言北方大厂部分炉子将停产，情绪不断发酵，空头减仓离场。随着盘面价格反弹，421交割出现套利空间，期现商采购现货导致现货价格上涨。基本面来看，西南地区进入丰水期，四川和云南硅厂逐步复产，虽然开工率不及往年，但后期仍将逐步恢复。需求端，由于库存压力和新投产较大，多晶硅价格持续下跌，基本跌至成本线附近，部分企业亏损停产，此外部分新增产能选择延迟投产，短期内多晶硅对工业硅需求增量受限；部分单体厂重启，有机硅开工率有所回升，但有机硅终端需求依旧疲软；硅铝合金下游维持按需采购，订单量有限，后期开工率有下行可能。整体来看，进入丰水期后工业硅供应将有所增加，而需求端增量有限，基本面对硅价仍有利空影响。随着市场情绪的消化，预计硅价继续上涨空间有限。关注实际停炉情况。

▼农产品篇▼

油脂油料：周三植物油脂期货盘面震荡。截至下午收盘，豆油主力合约上涨0.83%至7754元/吨，棕榈油主力合约上涨2.28%至7348元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价（单位:元/吨):天津p2309+560，华东p2309+240，广东p2309+150。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+360，华东Y2305+380、(7月)Y2305+400。每经AI快讯，6月28日，印尼将7月1-15日期间的毛棕榈油（CPO）参考价格定在每吨747.23美元，提振棕榈油盘面。棕榈油产区产量进入季节性恢复期。美国因气候干旱导致市场担忧，厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产，但暂时未给出美豆带来充分降雨，后续降雨预期有所改善。油脂下游需求不佳，提货偏慢，国内豆油进入累库阶段。近期油脂盘面短期观望为主。

豆粕：周三豆粕盘面震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌0.77%至3740元/吨。现货方面，国内主要地区现货邦成粮油网报价情况(单位:元/吨):天津3900跌10，江苏3860跌10，东莞3980跌10。美国因气候干旱导致豆粕盘面上行，厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产，但暂时未给出美豆带来充分降雨，后续降雨预期有所改善，豆粕盘面将暂停上行。国内下游采购积极性转弱，成交清淡，开机率逐渐恢复，上周大豆压榨量200万吨以上。后续继续关注豆粕库存情况。综合来看，近期豆粕盘面预计短期内将震荡运行。

白糖：夜盘郑糖紧随外盘下跌，而美糖则是连续第7个交易日下跌。但是，晚上11点国内收盘后出现了小幅反弹，因此我们预计今早郑糖开盘后会小幅高开并维持震荡趋势。操作上建议空头减持50%，毕竟技术上美糖郑糖继续下跌动能不足，且人民币贬值严重，因此郑糖近期或阶段性筑底。空头可待价格显著反弹时再寻找空开机会。基本面来看，近期国际糖价大幅下跌的主要原因是巴西天气预报称，气温变暖减少了中南部各州甘蔗产区破坏性霜冻的可能性，虽然该原因仅能解释糖价周线的下跌；日线级别的剧烈下跌更多是多头资金在利空消息放出后呈现出的挤兑和仓促逃离。另外，巴西中南部产区偏干燥降雨少，因此收榨十分顺利，增产预期走强。然而利多因素也不是没有：我国5月份食糖进口量同比下降87%至4万吨的消息却预计在中期为食糖价格提供一定支撑，但中短期影响或不及巴西增产。另外，5月和6月前三周巴西食糖出口量的大幅增加意味着全球缺糖形势或迅速缓和，对糖价构成较大的下行压力。因此，总的来看本周在利空因素作用持续增强的市场环境下我们预计郑糖主力将持续下跌。然而，夏季是传统食糖消费旺季，且工业库存偏低，糖价向下修整的空间或受此影响。另外，后期国际油价波动、异常天气等变数犹存；这些风险因素值得做空白糖的投资者重点关注。

棉花：近日国内郑棉期货重心下移后暂维持窄幅震荡态势，后续仍待更多消息指引。截止6月28日，郑棉主连小幅上涨15元/吨，涨幅0.09%，收于16330元/吨；现货市场方面，截止6月28日，新疆市场3128B机采棉16850-17050元/吨，手采棉17050-17250元/吨；内地市场3128B新疆机采棉17050-17300元/吨，手采棉17250-17600元/吨，价格小幅上涨；截至6月28日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报15401元/吨；国内3128B皮棉均价报17154元/吨；内外棉价差为1753元/吨。外弱内强格局明显，内外棉价差继续扩大，进口棉优势凸显。棉花短期供应暂无较大问题，新棉生长局部遭受灾害整体暂且较好，棉花上游利好信息走弱，棉价下跌；下游棉纱价格稳中有涨，但订单不佳，开机逐步下降；另外市场抛储言论四起。综上，预计短期内棉价大概率呈震荡趋势。

苹果：现货基本面上，山东和陕西产区苹果走货略有放缓，好货仍偏紧张，中低端货供应显宽松。端午节后市场走货有所放缓，客商拿货积极性有所下降。近期是苹果传统淡季，但良好的出库数据极大缓解了后期出库压力，库存已降至正常，后期去库压力小，惜售挺价现象持续。陕西省延安市洛川苹果，目前70#以上客商优质好货报价普遍在4.3-4.5元/斤，个别高价4.5元/斤以上，高价成交极少，客商自己发市场为主，成交以质论价。山东烟台栖霞市苏家店镇苹果，价格较端午节前偏弱。75#以上果农货片红3.6-3.7元/斤，条红3.9-4.0元/斤，高价5.0元/斤罕见成交，以质论价。销区方面，农业农村部富士苹果批发均价9.11元/公斤，昨日9.27元/斤，西瓜批发均价3.66元/公斤，昨日3.68元/公斤。广东东莞下桥市场苹果行情平稳，价格暂无变化。静宁好货5.0元/斤，甘肃中等货主流价格4.7元/斤，山东货4.5元/斤，毛批，以质论价。市场到货5车左右，走货有所放缓，剩余3车期货上，新季苹果总量矛盾不大，结构问题可能突显，果价两极分化有望加剧。早熟苹果零星开始上市，价格和去年差别不大，新季苹果目前暂无强驱动，新季苹果结构问题需要等待果子膨大期验证，目前期货维持高位震荡看待，区间内高抛低吸参与为主。

鸡蛋：近期鸡蛋现货价格止跌企稳，当下处于梅雨季节，高温高湿难存储，上下游都不敢存货保持低库存，库存2至3天，短期蛋价主要受天气影响。当下蛋价处于梅雨季节性低位，但下方空间有限。周三，节后交易渐入淡季，鸡蛋产地价格稳定趋弱，地域来看，北落南涨，均价3.95元/斤，鸡蛋主力合约2309合约区间交易为主，收盘4159点，跌0.24%。鸡蛋行业进入季节消费淡季，对鸡蛋与淘鸡价格形成利空影响。短期要操作的话，建议高抛低吸为主，长期来看，09合约估值偏低，逢低做多，长线思维持有。

特别声明

▼

本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

添加中财研究微信

了解更多行业资讯

期货信息分享、研投咨询等