浙商研究 | 顺周期高端交流会圆满举办

周期成长交替起舞：周期反转、自主可控、效率改善、创新迭代。

1、周期触底反转：工程机械、船舶行业、工业气体、铁路装备。

2、安全与自主可控：半导体设备、军工、科学仪器、核电。

3、中国优势与国际化：新能源产业链细分环节(储能、光伏铜电镀、新能源运营商)、风电设备。

4、效率改善、转型升级：央企。

5、创新与产业趋势： AGI设备、光伏铜电镀、人形机器人、固态电池。

6、稳定增长：检测检验、消费设备。

重点推荐：工程机械、船舶、半导体设备、工业气体、检测检验、光模块设备、视觉检测设备。

大盘蓝筹：三一重工、中国船舶、杭氧股份、晶盛机电、北方华创、微导纳米、华测检测、精测电子。

小而美：罗博特科、侨源股份、荣旗科技、乐惠国际、大丰实业、上海沿浦、华培动力、华依科技、精工科技、东睦股份、赛腾股份。

风险提示：中美贸易摩擦超预期、技术更新放缓竞争格局恶化风险等。

相关报告：

《机械行业2023中期策略：周期反转、安全创新》

1、国内外市场分析：

1）出口：国内厂商海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。

2）内需：下游房地产政策拐点，需求有望边际改善。

2、产业技术水平：

1）工程机械：我国工程机械行业处于世界领先水平，具备国际竞争力。

2）零部件：发动机和液压件为关键零部件，国内外技术差距已较小，国产替代未来可期，有望逐步供应全球。

浙商证券机械国防邱世梁/王华君认为：

工程机械复苏三部曲：出口、内需改善、更新周期启动。

1、生成式AI在智能驾驶中的应用：

1）感知端针对大模型需要“专家网络”，这是大模型的核心。现阶段针对感知训练的多模态生成信息过少，大模型恰好可以解决这个问题。

2）决策技术，自动驾驶所有技术栈中，决策技术对生成式AI需求最大。

2、生成式AI在座舱中的应用：

1）交互领域出现的3个比较重要的创新点。①语音识别及智能问答；②情感分析；③个性化推荐。

2）娱乐多模态领域出现的几个比较重要的创新点。①AI游戏；②搜索及阅读；③智能音响；④智能化物品识别和提示。

技术革命导致的供需错配，投资要在变化中寻找不变，光伏有望是终极主流能源，不是因为它最清洁、而是因为最便宜。

浙商证券机械国防邱世梁/王华君认为：

光伏设备：重点聚焦受益N型趋势下的新技术、新转型的龙头公司。

人形机器人：中长期产业大趋势，特斯拉等科技巨头入局，产业化提速。机器人产业链由零部件厂商、系统集成商、机器人本体厂商、终端用户四个环节组成，本体厂商处于核心地位，而硬件的生产需要规模效应，通常采用外购的方式。

对于特斯拉，摄像头和算法等核心部件，特斯拉将发挥其供应链及技术优势，进行汽车供应商平移或自制供应。

对于减速器、伺服等常规驱动部件，特斯拉或寻求外部供应，在工业机器人领域具有技术积累和产能优势的厂商可能首先获益。

浙商证券机械国防邱世梁/王华君认为：

特斯拉入局和通用人工智能爆发，推动人形机器人产业趋势明朗。

专家表示国际航空领域军备竞赛异常激烈，卫星互联网关系国家安全与发展。我国星网计划ITU备案后1万三千颗卫星必须在7年内打完，目前组网已进入加速期。

浙商证券机械国防邱世梁/王华君认为：

关注单星价值量大，业绩弹性大的标的：铖昌科技，臻镭科技等。

国际化+电动化持续共振，叉车走向世界舞台，我国厂商迈向新征程。

1、国际化：我国龙头企业持续发力海外市场，出口提供增长动能。

2、电动化：叉车行业迎锂电化机遇，引领我国厂商高质量发展。

浙商证券机械国防邱世梁/王华君认为：

叉车：国内需求改善+电动化+出口带来持续驱动力。

2023年钢铁市场状态由主动去库变为被动去库，海外流动性收缩带来滞涨-衰退，同时房市政策在不断提振市场情绪，国内外行情相互制约，供需结构性矛盾扰动黑色市场预期。宏观景气度在极度低迷后开始修复性回升，预计2023年中国主要经济指标有升有降。

2023年下半年供给端会有所紧缩，这将深刻影响行业格局，展望2023年：黑色金属均价仍一定的下跌空间，但预估计2023钢铁行业盈利水平会有略微的修复。

1、要灵活理解“特大和超大城市”概念，预计包括太原、石家庄、常州、无锡、东莞等城区人口超300万的城市，也会有城中村改造动作。

2、坚持问题导向，最近三年城中村暴露出的卫生、安全、人居环境等问题，是城中村改造最直接的动因。

3、此次城中村改造最大的亮点在于提及了优化房地产结构，在安置房、保障性租赁住房、共有产权房、统租等领域会有重大创新和改革。

4、相比过往“不大拆大建”的做法，城中村改造会涉及拆除新建操作，尤其是大体量的城中村。

5、资金方面的问题，不是简单的“国开行是否介入”的问题，而在于此次提及要防范地方债务的风险。