集运欧线：结算运价季节性回落，节前市场维持震荡

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　　辅助研究员：张怡婷/F03088168/

　　1. 市场进入季节性淡季，结算运价小幅回落

　　2月5日，上海航运交易所公布的ATD1月29日-2月4日上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报3472.03点，较上期下跌0.7%，春节假期临近，出货量减少，1月中旬以来订舱运价连续三周回落，实际出航结算水平也相应下滑，但本周SCFIS欧洲航线报价高于市场中性预期，或与大柜占比较前期增加有关。随着市场进入季节性淡季，现货价格持续松动，从电商在线平台订舱价格看，春节前一周订舱报价较上周进一步回落。

　　2. 春节期间停航增加，实际运力明显下滑

　　据中国船务周刊数据显示，我国通航红海航线2月投放运力显著降低，节前一周与春节假期间暂无运力投放计划。此外，据容易船期数据显示，上海至北欧ETD6周实际运力为27.3万TEU，超过计划运力的24.7万TEU，说明假期前一周集中出货情况不错。ETD7周2M联盟与OCEAN联盟各有2条船停航 ，ETD8周三大航运联盟各有2条船停航，对应两周的实际运力分别为16.1万TEU和13.7万TEU，占计划运力的比例仅为67%和54%，春节期间停航增加，实际运力明显下滑。

　　需求方面，欧元区2023年第四季度GDP环比增长为0%，较三季度回升0.1个百分点，好于市场预期的-0.1%，但主要成员国德国GDP环比下降0.3%，降幅较三季度的-0.1%进一步扩大，在海外需求持续疲软的情况下，红海危机及火车司机罢工等对德国消费者信心形成打击，德国经济前景依旧悲观，需求持续萎缩仍是德国经济的主要压力。而在高利率、高通胀下，欧洲经济缺乏反弹的动力，预计经济仍将维持低迷。

　　现货价格方面，据电商在线平台订舱价格显示，上海到鹿特丹港达飞分别较上周调降20GP250美元和40GP500美元至2401美元/TEU和4577美元/FEU;东方海外由上周一报价的2400/4600下调至2350/4500,；地中海航运与赫伯罗特分别维持在3100/4440和2275/4350运价水平不变。

　　上海到汉堡港报价显示，ETD6周马士基由上周的2825/4323调整至2854/4351，大柜和小柜价格小幅提涨，ETD7周下调至2677/4150。韩新海运分别调降小柜300美元和大柜600美元至2347美元/TEU和4264美元/FEU。长荣海运与海洋网联维持运价不变。

　　3. 后市展望

　　今日（2月5日）EC指数小幅高开后整体呈现先抑后扬，下午振幅收窄，截至收盘，上市合约全线收涨，其中主力EC2404合约收于1769.6点，按结算价计算涨幅为1.7%，次主力EC2406合约收于1526.4点，涨幅2.1%。据交易所公布的前20名会员成交及持仓数据显示，04合约持买单量增加176手至14465手，持卖单量增加78手至12091手，净多占优。以今日最新公布的SCFIS欧洲航线指数与EC2404合约结算价计算，期货盘面对现货大幅贴水扩大至1703.43点，基差修复预期或对期货价格形成提振，但春节假期前市场上涨动能不足，预计期价节前或维持震荡。

　　据央视新闻报道，当地时间2月4日，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，美英联军在过去几个小时内对也门多地发动了48次空袭，美国中央司令部部队摧毁了1枚准备向红海船只发射的反舰巡航导弹，红海局势依旧紧张。由于红海危机造成的中断仍在继续，截至2月5日，欧地航线绕行比例为72%，预计短期红海恢复通行的概率不大。鉴于红海局势短期或有反复，当前盘面受消息面影响较大，波动或将增强，此外，今日交易所发布了新的风控通知显示，集运指数（欧线）期货EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约的涨跌停板幅度调整为25%，交易保证金比例调整为27%，持仓成本增加，投资者需注意合理控制仓位，防范风险，策略上建议节前轻仓观望为主，前期推荐关注的4-10月套利空间已有100点，节前反套也可暂时选择获利平仓。