[隆众聚焦]：节前聚合MDI社会库存低位 待节后需求恢复延续上行

　　导语:节前，检修装置陆续恢复，但因春节期间需求下降，供方负荷纷纷下调，预计损失量2.2万吨。且节前社会库存维持低位状态下，节后待需求恢复或延续上行趋势。

　　节前，聚合MDI市场社会库存持续维持低位，一方面，聚合MDI工厂从十月下旬后，多套主力装置陆续停车检修，且市场较往年同期水平检修时间更长；另一方面，12月、1月全国气氛骤降，下游买盘以及消耗能力较弱，担心价格走跌预期，代理商以及下游工厂维持背对背以及刚需跟进模式。综合两方面因素，导致春节前期货源流通相对单一，社会库存位较往年同期水平维持低位状态。2024年除夕前社会库存为5.5万吨，去年同期为9.8万吨，相较三周前库存水平累计增加0.5万吨，去年同期累计增加0.8万吨。从周度增速来看，增速远远不及去年同期水平。

　　2020-2024年聚合MDI春节前后库存对比表

　　单位：万吨

　　来源：

　　备注：社会库存：原则上应该是涵盖了除(生产企业)之外的所有物理库存量，包含不限于：贸易商库存、港口库存、第三方仓储库存、下游企业原材料库存等。

　　节前，聚合MDI市场因备仓订单启动，市场价格不断推动上行。从历年春节前后价格趋势来看，2020、2022年节前节后价格持先涨后跌趋势，此时社会库存不断增加。而2021、2023年价格呈上行趋势，社会库存在年后有所下降趋势。综合来看，社会库存高低与价格走势呈负相关，价格趋势上行，社会库存维持低位且降量状态，通常造成库存位下降的最重要原因是需求面启动，转成成品库存消化，另外，供应量不足，也是社会库存位下降的重要原因。

　　2020-2024年聚合MDI春节前后周均价对比表

　　单位：元/吨

　　来源：

　　红海危机仍在持续发酵，胡塞武装袭击集装箱船导致红海和苏伊士运河通行受限及船舶绕航，其直接影响是集装箱短缺和船舶运力减少，近期海外包括欧洲、中东、东南亚、南亚等多地区产量较少，且产品成本增加，导致价格上行。东南亚聚合MDI执行1900-2000美元/吨CIF；南亚报盘1900-1950美元/吨CIF；中东地区报盘1950-2050美元/吨CIF；欧洲地区报盘价格1900-2000欧元/吨CIF。与除夕前三周均价比，东南亚地区聚合MDI上调150-200美元/吨，南亚上调100美元/吨，中东地区上调100-200美元/吨，欧洲地区上调50-100欧元/吨。

　　海外纯运费的上调，导致多地聚合MDI报盘的上调，同时海外备仓订单增加，促进聚合MDI出口量的提升。

　　综合来看，节后耐心等待国内需求面启动，届时供应端整体供应量维持稳定，而作为变量因素的需求端，会成为市场走势的重要影响因素，若需求量增加，消耗力提升，社会库存消耗同时，支撑价格反弹上行。