开源证券：eVTOL商业模式有望逐步明晰 持续看好低空经济板块及三电产业链

　　开源证券发布研报称，3月27日晚，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，开源证券认为在随着政策端低空航线规划、适航取证、空管服务保障等实质性政策的落地，产业端随着三电系统的迭代、避障及智能驾驶等技术的研发推进，eVTOL的商业模式有望逐步明晰，持续看好低空经济板块及三电产业链。

　　受益标的：（1）eVTOL 主机厂：万丰奥威、亿航智能、商洛电子（参股亿维特）；（2）eVTOL 核心零部件配套企业：卧龙电驱、蓝海华腾、蔚蓝锂芯、中航高科、中简科技；（3）空管及地面设施：莱斯信息、四川九洲；（4）检测服务：广电计量、西测测试；（5）货运无人机及配套企业：纵横股份、智莱科技、卧龙电驱；（6）低空运营：中信海直。

　　开源证券主要观点如下：

　　《方案》提出低空经济发展的时间节点与明确市场空间

　　《方案》提出到 2027 年，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用，2030 年“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络高效运行，低空经济形成万亿级市场规模。eVTOL 和新能源车产业链高度重合，国内经过几年新能源车发展后有良好的三电产业链基础，该行认为政策定调时间节点后低空航线规划、适航取证、空管服务保障等实质性政策有望持续密集推进，产业发展有望超预期。

　　《方案》提出对通用航空装备的政府采购力度，产业放量的确定性提升

　　《方案》提出充分发挥首台（套）重大技术装备保险补偿政策作用，支持通用航空装备推广应用。发挥政府采购作用，加大对通用航空装备和服务采购力度。该行认为产业发展早期，政府补贴及采购有望加速行业整体放量进程，进一步提升规模效应和行业经济性。

　　载人、货运、地面基础设施三大产业供应链有望持续推进

　　《方案》提出推动大型无人机支线物流连线组网、着力培育商务出行等载人空中交通新业态、鼓励地方政府将低空基础设施纳入城市建设规划。该行认为eVTOL、无人机、地面基础设施相关核心技术有望持续突破，包括 500Wh/kg 级航空锂电池、250kW 及以下航空电机及驱动系统、感知避障、自主飞行、智能集群作业等；适航进展有望加速，eVTOL、无人机、直升机、固定翼飞机等多型号装备产品有望进一步完善；起降点网络配套有望完善，卫星互联网、三维高精地图、低空监管等基础设施将加速建设。

　　风险提示：适航进展不及预期，下游应用市场扩展不及预期。