“国九条”再升级A股牛市可期

　　/首页新闻讯4月12日，资本市场迎来重磅利好。国务院当天发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称《意见》)，共9个部分。

　　《意见》是继2004年、2014年两个“国九条”之后的第三个“国九条”。前两个“国九条”均为资本市场带来了牛市行情。新“国九条”发布后，A股市场能否迎来新一轮上涨，成为市场关注的焦点。

　　未来五年资本市场任务明确

　　《意见》提出，必须坚持和加强党的领导，确保资本市场始终保持正确的发展方向；必须始终践行金融为民的理念，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益；必须全面加强监管、有效防范化解风险，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；必须始终坚持市场化法治化原则，进一步全面深化资本市场改革，统筹好开放和安全；必须牢牢把握高质量发展的主题，更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设。

　　《意见》指出，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。

　　到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。

　　到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

　　严把发行上市准入关

　　《意见》明确，要进一步完善发行上市制度。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。

　　强化发行上市全链条责任。进一步压实交易所审核主体责任，完善股票上市委员会组建方式和运行机制，加强对委员履职的全过程监督。建立审核回溯问责追责机制。进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。

　　加大发行承销监管力度。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。从严加强募投项目信息披露监管。依法规范和引导资本健康发展，加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

　　构建“1+N”政策体系

　　证监会党委书记、主席吴清表示，与前两个“国九条”相比，新“国九条”强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者，特别是中小投资者合法权益；强调要坚持稳为基调，要强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局。

　　新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，共同形成“1+N”政策体系。其中，“1”就是《意见》本身，“N”就是若干配套制度规则。

　　据介绍，今年3月，证监会已发布严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等4个配套政策文件。4月12日，证监会发布了加强退市监管的配套政策文件，并对6项具体制度规则公开征求意见，交易所也就一批自律规则同步征求意见。

　　吴清表示，在强监管方面，证监会将构建全方位、立体化的资本市场监管体系，全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角。

　　新“国九条”将提振市场信心

　　回顾过去20年，历次“国九条”出台后，A股市场都会迎来牛市。

　　第一个“国九条”出台是在2004年。当年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布，随后2年多时间内，上证指数上涨近4000点。

　　第二个“国九条”出台是在2014年。当年5月9日，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，随后1年多时间内，上证指数上涨近3000点。

　　第三个“国九条”出台后，A股市场会不会迎来新一轮牛市？展望后市，机构普遍认为新“国九条”将提振市场信心，推动A股走强、走稳。

　　中信建投证券政策分析师胡玉玮、冯天泽表示，新“国九条”是对前两个的历史承继，是对当前资本市场现状的新指示。前两个“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，新“国九条”可能助推市场走出慢牛。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，新“国九条”通过采取多种措施来提升上市公司质量，推动资本市场高质量发展，推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，这些都有利于提振投资者的信心，对资本市场将形成积极的影响。

　　天风证券研究所策略首席分析师、政策研究院院长吴开达表示，2004年与2014年的“国九条”都在股市处于低迷期间发布，并且对未来一段时间内资本市场发展有着引领性作用，A股市场也均进入牛市。新“国九条”以及后续配套细则的落地，有助于资本市场整肃乱象，重塑价值，增强资本市场的内在稳定性，上市公司质量有望进一步提升，资金结构更合理，基础制度更完善，市场调节机制更有效，专业服务更优质，监管执法更严格，A股也能更好地支持实体经济与回报投资者。