天工股份冲刺上市背后，这些数据如何理解

　　暨天工国际有限公司2007年在港交所上市后，苏商朱小坤的又一家公司欲在北交所上市。近期，北交所上对江苏天工科技股份有限公司(下称“天工股份”)发布第二轮问询函。

　　然而，IPO日报发现，虽然背靠天工集团，但天工股份在2022年才达到北交所的上市标准，其近年来大幅增加的业绩，也离不开大客户的“倾力相助”。

　　来源：官网

　　实控人之一为加拿大国籍

　　据悉，天工股份成立于2010年，属于有色金属合金制造行业，主要从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，将原材料海绵钛与其他金属元素制作成钛及钛合金材料产品。

　　据招股书，天工股份的实际控制人为朱小坤一家三口，间接持有公司75.58%的股份。

　　事实上，朱小坤手下不止一家制造业相关的公司。

　　1984年，朱小坤创立了江苏天工集团有限公司，随着企业的不断发展，朱小坤收获了一家港交所上市公司。集团旗下天工国际有限公司(下称“天工国际”)成立于2006年8月，是一家主要从事高速钢生产及销售业务的中国香港投资控股公司，于2007年7月在香港联交所主板上市。

　　梳理招股书，天工投资为天工股份的控股股东，天工国际为公司间接控股股东。股权穿透后，朱小坤、于玉梅及朱泽峰通过天工投资间接持有公司75.58%的股份。朱小坤担任公司董事，朱泽峰担任公司董事长，朱小坤与于玉梅为夫妻，朱泽峰为二人之子，三人共同为公司实际控制人。

　　于玉梅现任苏州源数智能执行董事兼总经理。朱小坤现任天工工具董事长，天工国际董事局主席，天工股份董事。值得注意的是，2022年11月，在朱小坤65岁之际，其辞去了天工股份董事长的职务，转任天工股份董事，而董事长一职，由其子朱泽峰担任。

　　朱小坤的儿子朱泽峰为加拿大国籍，据问询函回复，其于2015年5月取得加拿大国籍。在职位方面，朱泽峰身居多家公司要职，现任港股上市公司天工国际总裁、首席投资官，天工投资执行董事兼总经理，江苏伟建工具科技有限公司董事长及天工股份董事长。

　　冲刺上市标准

　　据招股书，天工股份本次发行选择的具体上市标准为《北京证券交易所股票上市规则(试行)》2.1.3条之“(一)预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。

　　可以看到，其中对于加权平均净资产收益率的规定为“不低于8%”。而这一标准，天工股份刚刚满足不久。

　　2022年以及2023年1-6月，公司的加权平均净资产收益率分别为10.08%、10.83%。而在2021年，其加权平均净资产收益率还是3%左右。

　　2022年，天工股份的净利润大幅提升。

　　2020年-2022年(下称“报告期”)，天工股份营业收入分别为1.82亿元、2.83亿元和3.83亿元；净利润分别为0.12亿元、0.20亿元及0.70亿元。

　　也就是说，2022年，其营业收入增长了35.33%，净利润却增长了250%。

　　2022年，其综合毛利率翻了一番。

　　对此，天工股份回应称，2022年，公司调整了战略布局，主要产品由纯钛产品向钛合金产品转型产品从粗加工向精加工、深加工转型，消费电子用钛合金线材的产量和销量大幅增加，由此带动公司2022年毛利率水平大幅增加。

　　但据招股书，2022年，天工股份的“钛及钛合金材料”的产量较2021年出现了下滑。销量较2021年增加了2.77%，并未大幅增加。

　　看看成本方面。

　　总成本上，2022年营业成本从2.31亿元增至2.66亿元，增加了15.09%。

　　分成分来看，原材料采购上，天工股份采购的原材料以海绵钛为主。报告期内，公司海绵钛的采购金额为1.46亿元、2.06亿元、2.11亿元，占总采购金额的比例分别为89.74%、87.40%、72.12%。

　　但是2022年，其主要原材料的采购量出现了下滑，从3876.07吨下降至3448.75吨。

　　能源上，报告期内，天工股份采购的主要能源为电力，2022年，其用电量仅增加14.79%。

　　也就是说，2022年，天工股份主要原材料采购成本和主要能源成本有所增加，但其净利润却猛增。

　　那么，到底是公司成本控制有效？还是有其他可能性？

　　关联采购金额持续走高

　　据悉，天工股份的主要产品按形状可分为板材、管材和线材。

　　报告期内，来自线材的销售收入占比增加了20多个百分点。并且，2023年1-6月，来自线材的销售收入占总营收的比例为93.72%。

　　具体来看，报告期内，线材的销售收入分别为0.32亿元、0.40亿元和1.47亿元，占主营业务收入的比例分别为19.02%，15.28%、40.60%。其中，2022年及2023年1-6月的线材大部分销售给了天工股份的第一大客户。

　　2022年，天工股份向消费电子行业的客户1销售线材1.07亿元，占总营业收入比重为27.88%，同年，客户1其成为公司第一大客户。

　　2023年上半年，公司与客户1合作规模进一步扩大，实现向其销售收入4.22亿元，占比86.52%。

　　与第一大客户的关系不止于此。

　　据北交所第二轮问询函，2021年3月，天工股份和第一大客户共同出资设立子公司天工索罗曼，设立之初为天工股份参股公司，2022年10月，发行人与第一大客户认购该参股公司增资股份，天工股份将该公司纳入合并范围。

　　上述子公司主要从事钛及钛合金材料的加工，具体为对天工股份生产的线材进行剥皮，天工股份将经剥皮加工处理后的线材作为最终产品进行出售。据北交所第二轮问询函，该子公司业绩几乎全部来自内部交易，各期收入分别为519.15万元、331.60万元、5915.72万元。

　　同时，天工股份向第一大客户销售主要产品线材，其毛利率大幅高于其他产品毛利率。据悉，报告期内，板材毛利率分别为11.17%、11.40%、-10.56%；管材毛利率分别为5.92%、16.06%、-11.73%，而线材毛利率分别为26.00%、46.26%、30.73%，明显高于其他产品。

　　值得注意的是，报告期内及2023年上半年，天工股份的经常性关联采购金额持续走高。分别为637.13万元、994.46万元、2147.89万元及7237.42万元，占当期营业成本比例分别为4.22%、4.02%、7.54%和21.23%。

　　若公司未来无法持续、有效控制各类关联交易规模，或对公司的独立性产生一定的不利影响。