脂肪醇：成本驱动价格 二季度或出现行情拐点

　　以脂肪醇主要规格型号C12-14醇为例，将近3年华东市场C12-14醇价格与棕榈仁油外盘价格做相关性分析，结果显示：二者相关系数r=0.9815，相关系数r＞0，且数值高度接近1，说明二者具有高度正相关关系，即当棕榈仁油价格上涨时，脂肪醇价格随之上涨，反之亦然。

　　从近3年价格走势上来看，C12-14醇与棕榈仁油外盘价格走势也基本保持了高度一致。在供需等其他因素较为稳定时，当棕榈仁油价格上涨时，国内脂肪醇工厂理论生产成本上升，此时，尽管醇厂实际库存成本或低于当期仁油价格，但往往会提前消化生产成本上涨预期，随之上调脂肪醇出厂价格。出于维持生产利润的考虑，脂肪醇工厂价格跟进较快，基本不存在明显滞后。而当棕榈仁油价格下跌时，脂肪醇工厂价格下调进程相对减缓，此时，国内脂肪醇市场价格主要受进口低价货源的冲击。随着低端价格成交量增加，国内脂肪醇市场价格也逐步回落，滞后天数一般在7-10天。

　　从2024年一季度情况来看，一季度脂肪醇价格出现明显上涨，主要原因就在于原料棕榈仁油价格强势上扬推动。2024年1月开始，马来产地棕榈油及仁油进入减产周期，供应预期不断降低。随后，马来西亚MPOB报告公布的产量及库存数据也不断验证供应减少的事实。3月初马来POC行业会议对于中长期产量的减少预期再次延续此判断。在产地棕榈油及仁油供应减少的强势利多驱动下，棕榈油及仁油价格持续走高，脂肪醇工厂成本压力增加，进而上调醇价，国内持货贸易商也跟随醇厂价格指导出货，因此国内脂肪醇市场价格一路走高。据统计，2024年一季度棕榈仁油外盘（CFR中国）季度均价为1033美元/吨，较2023年四季度环比上涨11.19%。一季度华东市场C12-14醇季度均价为11780元/吨，较2023年四季度环比上涨3.41%。

　　二季度原料价格支撑减弱，醇价或缓慢回落

　　展望后市，原料棕榈仁油价格作为推动一季度脂肪醇价格上涨的最关键因素，在二季度仍需主要关注。随着4月产地斋月结束，且即将进入传统增产周期，叠加豆油及菜油二季度的供应压力或将对棕榈油形成拖累，市场利空因素影响下，原料价格或有回落可能，对脂肪醇支撑作用逐渐减弱，脂肪醇价格或有回落可能。同时，由于棕榈仁油价格在一季度价格上涨至偏高水平，后期的回落调整需要时间，在此过程中，脂肪醇工厂或仍受到成本面带来的压力，醇价的下调或存在一定滞后性，回落过程或较为缓慢。

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