PX主力合约宽幅震荡，PTA、PF走势相近-20240425

　　中铁上海局集团：长三角铁路“五一”假期运输期限自4月29日起至5月6日止，计8天。期间，预计发送旅客2700万人次以上，日均发送旅客340万人次以上，或为日均客流最高的一次节假日运输。

　　南方都市报：4月24日，有市场传言称，“五一”之后深圳将取消福田、南山之外区域的限购政策，同时取消5年的增值税，满三年即可免。对此，深圳市不动产登记中心工作人员回应称，目前没有收到相关政策通知。

　　CNESA：3月，全国共有26家企业公开了电池项目规划，总产能超过233.53GWh（含计划/签约/开工/投产等），投资额超过987.16亿元，环比下降4.68%。储能电池总产能达到92.98GWh，环比下降47.64%，技术路线涉及锂离子电池、钠离子电池、液流电池，其中锂离子电池投资有所降温。

　　原油：

　　本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收涨1.29%，报650.0元/桶；SC 6-7月差呈Backwardation结构，今日收报7.3元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.35%，报87.08美元/桶；WTI原油期货收跌0.62%，报82.84美元/桶。国际宏观面，美国4月标普全球制造业PMI初值录得49.9，原预期52，前值51.9，为4个月以来新低；美国4月标普全球服务业PMI初值录得50.9，为5个月以来新低；美国4月标普全球综合PMI初值录得50.9，为4个月以来新低。美国PMI数据表现较差，推涨美联储降息预期，美元指数重回106点位以下，短线利好国际油价。从库存水平来看，本期API数据原油小幅去库，建议关注今晚EIA原油库存方向。截至4月24日当周，API原油库存减少323万桶，原预期增加180万桶，前值增加408.9万桶；当周库欣原油库存减少89.8万桶，前值减少16.9万桶。当周API汽油库存减少59.5万桶，原预期减少140万桶，前值减少250.9万桶；当周API精炼油库存增加72.4万桶，原预期减少90万桶，前值减少42.7万桶。

　　本期燃料油板块小幅上行，FU高硫燃期货夜盘收涨0.49%，报3495元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.11%，报4518元/吨。今日高低硫价差企稳上修，内盘LU-FU 06价差走阔至1050元/吨以上，外盘Hi-5 MAY重回130美元/吨以上，但预计二季度中后期高低硫价差以偏弱走势为主。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至4月17日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加118.2万桶至2218.6万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2167.88万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。

　　聚酯产业链：

　　PX：上一交易日PX主力合约宽幅震荡，小幅增仓。PX5-9月差继续小幅反弹。近期PX期货库存有小鼎能源（厂库）960手仓单入库，以及江阴华西增加1800手仓单有效预报。PXN价差长期坚挺导致下游PTA以及PF加工费承压。据最新消息，年产80万吨的镇海炼化PX装置4月4日附近停机，计划4月24日重启。从供给端来看，虽然检修预期兑现，PX开工水平大幅回落，但是由于前期开工水平长期高位，库存水平过高，叠加下游PTA炼厂同步检修，库存消耗还需要等待一段时间。

　　PTA：近期PTA主力合约与PX走势相近，弱势震荡，PTA盘面维持Contango结构。期货仓单共出库5406手，仓单压力较前期逐渐减轻。现货PTA加工费从震荡区间高位小幅回落。受检修影响，当周PTA产能利用率为71.8%，较上周继续环比下滑约1.1个百分点，处于历史同期低位。据隆众口径，PTA社会库存已进入去库周期，社会库存量为500.07万吨，环比减少12.19万吨。说明PTA环节中，PTA供需两端的矛盾正在边际转好，前期供应减产，炼厂主动去库的预期已经兑现。但是由于库存高位，从炼厂主动去库转为被动去库还需要时间，PTA价格仍然未见起色。

　　PF：PF主力合约与PTA走势相近，弱势震荡。“金三银四”周期性消费旺季的效应仍存，长丝作为聚酯下游占比最大的品种，权益库存表现健康。国内终端客户多数按照刚需下达订单，海外订单下单频率仍处于商榷阶段。短纤方面，其利润遭受成本端原料挤压严重，终端纱企库存和原料备货天数都日益缩窄，说明企业对短纤未来需求并不乐观。综合来看，如果今年下游需求长期疲软，叠加今年调油逻辑对PX盘面影响偏弱，PX价格表现将比PTA更弱。可考虑逢低多PTA9月加工费。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，当周甲醇制烯烃利润再度下行至偏低位置；进口利润在均值附近波动，同时中国主港与东南亚美金价差小幅回升。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为80.40%，环比跌3.89%，同比仍略偏高。进口端本周到港量为19.46万吨；其中，外轮在统计周期内15.91万吨，内贸周期内补充3.55万吨，华东地区重庆、安徽内贸补充，华南为海南、广西内贸补充，本周到港量环比明显回落。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在90.54%。神华包头烯烃装置停车检修，行业开工稍有降低。库存端，本周甲醇港口库存总量在64.74万吨，较上期-3.05万吨，环比-4.50%。本周甲醇港口库存如期去库，周期性外轮到港偏少，部分西南船货集中抵港，另有在卸船货已全量计入在内。江苏主流库区提货正常，南京有终端停车已于上周末重启，浙江外轮抵港不足消耗因此去库。本周生产企业库存36.54万吨，较上期减少5.07万吨，跌幅12.18%；样本企业订单待发34.05万吨，较上期增加3.47万吨，涨幅11.36%。综上，本周甲醇供需偏中性。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润小幅回落，而线性与低压膜价差在均值附近波动，综合看塑料估值略偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率77.07%，较上周下降了0.15个百分点。本周广东石化、神华包头等装置检修导致产能利用率下降，开工率同比偏低。从排产来看，本周线型排产比例小幅升至30.9%，年度平均水平在33.7%。综合看国内总供应下降。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.78%。其中农膜整体开工率较前期-7.40%；PE管材开工率较前期+1.16%；PE包装膜开工率较前期-0.56%；PE中空开工率较前期+0.74%；PE注塑开工率较前期-0.24%；PE拉丝开工率较前期+0.78%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游生产企业样本库存量48.45万吨，较上期跌4.59万吨，环比跌8.65%；社会库存较上周期降3.06万吨，环比降4.10%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期降0.4%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降5.63%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降9.04%。综上，塑料供需面略偏强。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯单体聚合利润小幅回落；同时拉丝与共聚价差维持高位，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.71%至74.8%，同比接近去年同期水平；拉丝排产比例降升至28.14%。综合看国内聚丙烯供应压力进一步回升。需求端，本周下游综合开工上涨0.48个百分点至52.40%，较去年同期高3.9个百分点。本周塑编、PP管材、PP注塑等行业因市场订单小幅增加开工呈现上涨态势。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在76.01万吨，较上期跌4.36万吨；其中生产企业总库存环比-5.12%；样本贸易商库存环比-6.17%；样本港口仓库库存环比-6.34%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-1.42%；纤维级库存环比-6.05%。综上，本周聚丙烯供需面偏中性。

　　策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收涨62美元，涨幅0.64%，LME铝收涨8美元，涨幅0.31%，LME锌收涨4美元，涨幅0.16%，LME镍收跌225美元，跌幅1.18%，LME锡收跌695美元，跌幅2.15%，LME铅收涨18美元，涨幅0.85%。消息面：欧元区4月制造业PMI初值45.6，预期46.6，3月终值46.1。美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人。国际镍业研究组织预计，2024年全球镍产量将增至355万吨，2023年为336万吨；全球镍需求将增至345万吨，2023年为319万吨。赞比亚矿业商会透露，国家电力公司计划削减对矿业公司的电力供应，降幅达20%。一季度中国主要发电企业电源工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%，电网工程完成投资766亿元，增长14.7%。据SMM调研数据显示，3月全国铝水棒总产量150.8万吨，环比增速29.8%，同比增速15.5%。最新全国主流地区铜库存增0.02万吨至40.37万吨，国内电解铝社会库存减1.25万吨至83.15万吨，铝棒库存减1.17万吨至24.5万吨，七地锌锭库存减0.05万吨至21.77万吨。金属库存偏高，去库缓慢，现货升水短期低位。美元短期震荡攀升，欧洲降息或早于美国。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短线交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。

　　钢材：

　　五一假期将至，建材补库的时间节点即将到来，企业大多具有备库意愿。《重庆市材料行业碳达峰实施方案》发布，要求合理控制钢铁产能（其中，建筑用热轧棒线材年产能原则上不超过800万吨），积极推动短流程炼钢发展，鼓励长流程钢厂发展电炉短流程炼钢，提高废钢本地消纳水平。《广东省2024年推动落后产能退出工作方案》印发。要求，严防“地条钢”死灰复燃，依法关停落后工艺装备等。基本面来看高炉生铁产量环比上升，终端消费项目资金好转，钢材库存环比下滑，市场预期有所好转，钢价区间震荡，关注下游消费改善壮况。

　　美元兑日元汇率站上155，为1990年6月以来首次。 大商所调整铁矿石期货相关合约交易限额。自4月26日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2405和I2409合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。4月24日，全国主港铁矿石成交120.30万吨，环比增28%。基本面来看，目前铁矿石供需双增，供应增速大于需求增速，港口库存继续上升但幅度下降，矿价与钢价震荡反弹，关注钢厂生铁产量变化。

　　农产品

　　豆粕 :

　　豆粕强势运行，沿海主要地区油厂报价为3280-3390元/吨。CBOT大豆期价周二收涨，受空头回补和技术性买盘支撑。未来一周中西部地区天气预计多雨，可能减缓大豆播种进度。南美方面，截至4月19日，巴西港口大豆报价略有上涨，未跟随美盘下跌，可能与雷亚尔汇率持续下跌有关。国内方面，全国油厂开工率处于中等偏高水平，终端维持低库存随需应变为主，预计本周豆粕库存将继续回升，部分地区的豆粕库存将有所恢复。豆粕供应有望增加，日内交易为主。

　　植物油：

　　连盘豆油受原油及马棕期货走强支撑上涨，目前欧洲正值菜籽生长季节，强降温和局部暴雪可能影响菜籽的单产，导致国内外菜籽价格上涨。国内方面，预计菜油直接进口量每月约为15万吨，因此国内菜油供应在短期内将保持宽松。然而，到三季度末，国内菜籽买船的情况暂时较为不明朗，这可能导致库存出现缺口，尤其是在欧洲暴雪天气影响全球菜籽供应的情况下。 长期来看，油脂的供需矛盾并不明显，三季度前可能呈现宽幅震荡。但也不能排除原油价格、天气和宏观经济等因素的影响，可能会推高油脂价格。从基本面角度来看，菜油的短期表现可能比豆油和棕榈油更强势，尤其是受到天气因素的影响。

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