PTA先涨后跌 波动幅度有限

　　【导语】本月上旬由于成本支撑之前，PTA行情上涨，但随后由于国际原油回落叠加基本面难言乐观，PTA行情下跌。但是由于月内PTA基本面未发生大幅变化，整体来看PTA波动幅度不大。预计月下旬PTA仍然延续偏弱行情，且波动幅度仍然受限。

　　月上旬由于地缘扰动升级，国际原油对PTA成本支撑增强

　　欧美原油期货一度涨至六个月新高，并且周内多套PX装置计划外停车，成本端走势偏强推涨PTA行情，此外市场担忧由于PX供应减少或将使部分PTA装置降负、停车进而带来PTA供应短缺，也间接提振PTA行情。具体来看，一是乌克兰再次袭击了欧洲某国多处炼油设施，且欧洲某国进行回击，欧洲局势存在外溢风险；二是以色列袭击了中东某国的使馆，中东某国表示将进行反击，中东局势也存在外溢的风险。因此，两大地缘扰动频繁且升级，一旦风险外溢则局势将失控，市场非常担忧石油供应中断的风险，促使原油价格连续上涨，对PTA成本支撑增强。

　　月下旬由于地缘局势缓解，加之货源供应充足，PTA行情回落。

　　随着地缘局势缓和，并且此前中东紧张局势尚未导致石油供应中断，地缘动荡溢价缩窄，欧美原油期货宽幅回落，对PTA成本支撑减弱，此外部分PTA装置重启，新产能产出合格品使PTA货源供应充足，加之下游聚酯工厂多消耗库存及长约货源，补库意向较低，对PTA现货需求支撑一般，PTA现货行情回落。

　　地缘局势存在较大不确定性，PTA波动幅度有限。

　　目前的地缘局势来看，虽然以色列表现较为冷静，一直没有做出反击，市场认为局势整体处于可控状态，油价保持弱势调整行情；但是市场依旧担忧，事态一旦反复，油价也将重回上涨行情，整体波动较大。因此，目前地缘局势暂不明朗，市场观望为主，油价料将延续高波动性。

　　预期：月下旬PTA仍以偏弱震荡为主，且波动幅度有限。

　　一方面，成本端来看，市场认为局势整体处于可控状态，但仍然存在冲突升级的风险，油价料将呈现宽幅波动行情，对PTA成本支撑尚在。另一方面，基本面来看，虽然PTA装置检修计划逐步落实且下游开工维持在较高水平，但是仍然存有重启及提负荷产能，加之PTA库存较高使现货供应充足，下游聚酯工厂补库意向一般，对PTA需求支撑难言乐观，因此月下旬成本支撑与货源充足博弈，PTA或将延续偏弱震荡行情。仍需关注PTA计划外装置检修。