中金年报&一季报快览：盈利增速有望逐步企稳，下游先行改善

　　中金公司发布研报点评研报和一季报，A股整体资本开支增速放缓，新经济降幅大于老经济，2023年老经济和新经济资本开支同比增长分别为13%和2.6%，1Q24分别放缓至+5.4%和-3.1%，拐点尚未出现。企业回报股东的水平继续改善，剔除亏损公司后2023年A股分红比例提升2.2个百分点至39%，非金融企业提升3.7个百分点至44%，食品饮料/通信/纺织服饰分红比例居前列。

　　以下为核心摘要：

　　 A股2023年报和2024年一季报业绩已披露完毕。快览如下：

　　盈利增长特征：

　　年报方面，2023年全A/金融/非金融盈利同比-1.4%/1.1%/-3.3%，主板业绩增速好于创业板和科创板，上、中、下游盈利增长分别为-15.2%/0%/2.7%。全年盈利增长较高的是消费出行行业以及电力及公用事业;下滑较多的是房地产、农林牧渔和电子。

　　一季报方面，全A/金融/非金融1Q24盈利同比-4.3%/-3.3%/-5.1%，上、中、下游分别为-11.5%/-9.2%/3.5%，能源和原材料仍是压力的主要来源，部分中游制造仍需消化供过于求。业绩增长较高的是电子、农林牧渔、轻工制造、交通运输和电力公用事业，降幅较大的是地产链。

　　增长质量方面的特征和趋势：

　　1)A股非金融ROE虽小幅下滑但毛利率有所改善，资产负债率和资产周转率均对ROE有一定制约，下游ROE企稳改善相对明显，电子、纺织制造和轻工制造改善幅度居前。

　　2)A股整体资本开支增速放缓，新经济降幅大于老经济，2023年老经济和新经济资本开支同比增长分别为13%和2.6%，1Q24分别放缓至+5.4%和-3.1%，拐点尚未出现。

　　3)企业回报股东的水平继续改善，剔除亏损公司后2023年A股分红比例提升2.2个百分点至39%，非金融企业提升3.7个百分点至44%，食品饮料/通信/纺织服饰分红比例居前列。