A股“起舞时刻”已至? 外资买盘蜂拥而至 连续三个月扫货A股

　　最新统计数据显示，外国资金连续三个月增持中国A股市场股票，其中4月份通过香港进入的北向资金净流入规模高达60亿人民币。在这些外资买盘看来，近期非常积极的政策基调可能将大幅提振劳动节假期后的A股市场风险偏好。华尔街大行高盛与美银近日表示，随着日元资产持续贬值以及港A股估值吸引力，全球资金可能开始逆转“买日股，卖港股”的策略，重新流入港A股，主要因港A股估值具备优势且仓位低，叠加可以作避险工具。

　　统计数据显示，在今年4月，华尔街资管机构等海外机构投资者通过与香港的交易联系增加大约人民币60亿元(约8.29亿美元)的在岸A股持有量，创下了自2023年3月以来持续时间最长的月度净买入纪录。

　　尽管如果不是上周四开始实现的创纪录连续单日买盘，外国资金流入规模甚至有可能负数，但在政府部门暗示将采取进一步措施支撑疲弱的房地产市场，以及日元贬值趋势促使华尔街抛售日本股票进而买入估值较低的港股与A股后，外国投资者可能将在5月份继续涌入。

　　A股基准指数之一的沪深300指数4月收涨1.9%，连续三个月实现上涨。A股将于劳动节假期过后，即下周一开市。

　　华尔街大行高盛高喊A股估值有望扩张40%

　　华尔街大行高盛表示，由于日本股市与港A股的估值差距越来越大以及日元贬值令日本资产缩水，全球基金管理公司可能正开始解除其广受欢迎的“做多日股、做空港股交易”，进而转向做多港A股。高盛股票销售人员上周五发布的一份交易报告中写道，许多聚焦宏观策略的对冲基金已开始出售日本股票，一些纯粹长仓基金也可能转向香港，因为日本和美国股市估值看起来很高。

　　另一华尔街大行美国银行近日表示，由于美联储可能将基准利率在更长的时间范围内保持高位，资金继续从日本和美国股市等拥挤的交易中撤资或重新平衡，进而重新进入中国市场。美银表示，中国股市似乎是估值低、仓位轻、相关性低的避险工具;就基本面来说，中国宏观数据在一季度意外地好转，出口增长乐观，国内消费呈复苏态势。

　　日元贬值趋势，以及日本股市估值高企也是促使国际资本近期从日本股市撤离的重要因素。近两周日元贬值步伐加快，令国际资金在日本的以日元计价资产价值不断缩水，进而令他们将资金从估值本已较高的日本股市大举撤离，转而投向估值便宜得多的港股与A股市场。至少从某些估值指标来看，香港股市比日本股市便宜得多。恒生指数的预期市盈率为8.5倍，而日经225指数的预期市盈率则超过21倍。

　　日本股市在第一季度全球领先的反弹后，最近几周大幅回落。日经225指数勉强避免了技术调整，今年3月创下历史新高时该指数一度上涨22%，但随着4月日本股市因降息预期退潮以及日元贬值而暴跌，今年以来涨幅已缩水至14%。与此同时，恒生指数是4月表现最好的主要全球股指，涨幅超过7%。中国证监会提供的港股政策支持、内地资金流入，以及港元不断走强对海外投资者的吸引力，共同推动港股反弹。

　　在上周二，高盛的分析师们在一份报告中写道，如果中国股市在全面改革后，能够在派息、股票回购、公司治理和机构所有权等方面全面缩小与全球领先股市的差距，那么以人民币交易的A股市场整体估值在最乐观的情况下可能将上升约40%。整体而言，高盛认为短期内A股市场的风险偏好可能有所增强，交易环境也将更加有利。

　　高盛在报告中表示:“如果必要的政策改革行动成为现实，即使在艰难的经济增长环境下，尚未开发的改革/政策上行空间对中国股市来说似乎也很重要。”“这些变化表明，短期内A股的风险偏好可能更强，交易环境也更有利。”

　　这家美国顶级投行表示，在最基本的情况下，如果改革措施能够促使中国A股市场赶上全球或地区平均水平，中国股票市场，即A股的估值将扩大约20%，在最乐观情况下A股估值可能将上升约40%。

　　有数据显示，中国上市公司在公司治理和对小型投资者的回报方面落后于全球同行。高盛的数据显示，中国上市公司目前平均将33%的企业利润用作股息派发，然而在过去10年，欧洲上市公司和日本上市公司的股息比例分别为60%和50%。

　　数据还显示称，去年中国上市公司的股票回购规模仅仅相当于总市值的0.3%，而在过去10年间，标普500指数成份公司的整体股票回购规模相当于标普500指数平均总市值的2.7%。

　　瑞银上调MSCI中国指数与港股评级至“增持”

　　另一大行瑞银集团(UBS Group)也在近日加入看涨中国股市的这一行列，上调了对整个港股市场的推荐评级，并上调一项面向海外投资者的中国股票基准指数——包括阿里巴巴、腾讯和贵州茅台等中国核心股票资产的MSCI中国指数(MSCI China Index)评级至“增持”。该MSCI指数追踪704家中国公司，总市值达1.8万亿美元。

　　瑞银在上周将MSCI中国指数和港股评级上调至“增持”，理由是企业盈利弹性和政策强力支持。在去年八月，瑞银曾将包括A股与港股的中国股市整体评级下调至“中性”。

　　包括苏尼尔 蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)在内的瑞银股票市场策略师在周二最新的新兴市场股票策略分析报告中写道，那些MSCI中国指数中最大规模的成分股，在盈利及基本面方面整体表现良好。瑞银同时将中国台湾与韩国等科技股比重较大的市场的评级下调至“中性”。

　　根据瑞银青睐的指数加权每股盈利(EPS)计算方法，MSCI中国指数的整体EPS在过去18个月中仅下降了约2%，表现优于其他新兴市场股票基准指数——下跌约8%。

　　该报告指出，鉴于消费回暖浮现出的早期迹象，瑞银目前对盈利前景更加乐观，认为家庭储蓄有望转化为消费，并最终流入市场。

　　瑞银(UBS)表示，普遍的每股收益被自由流通股的总和扭曲，在这种情况下，一些公司在该指数中只占很小的比例，但在每股收益方面却有很大的影响力。

　　瑞银(UBS)策略师苏尼尔 蒂鲁马莱(Sunil Tirumalai)表示:“MSCI中国指数中最大市值的几只股票在盈利和基本面方面总体表现良好。”“让我们现在对企业盈利更加乐观的是，消费出现回升的早期迹象，这一点从年初至今强劲的节日消费数据和上市消费类股的表现好于经济中的整体消费就可以看出来。”