医药生物板块出现业绩分化 中药行业快速升温

　　笔者据统计，申万医药生物板块2023年营业总收入合计2.5万亿元，同比增长1.81%；利润总额合计2091.17亿元，同比下滑18.94%。这种表现背后，是医药生物细分板块的巨大分化，其中中药行业营业总收入实现个位数增长，但利润总额增长高达27.84%。笔者统计了76家中药公司的成长表现，整体上要比申万中药Ⅱ的数据表现更优。

　　中药类上市公司业绩可喜

　　同比增长37%

　　笔者统计了全A76家中药公司的2023年营业总收入、利润总额、净利润等财务数据，整体上这些指标都在增长。

　　从营收来看，76家公司营业总收入为3795.20亿元，相比2022年的3568.10亿元增长6.37%。相比营收表现，这些公司的业绩表现尤其可喜。据统计，76家公司利润总额445.67亿元，同比增长31.28%，高出申万中药Ⅱ利润总额增速27.84%约4个百分点。76家公司净利润总计为372.12亿元，同比增长37.07%。

　　中药公司之所以取得佳绩，主要原因包括：近年来，中医药行业获得了国家层面的关注与支持，为激励中医药行业的繁荣发展与创新突破，各级政府连续颁布了多项针对性政策。在一系列政策支持下，中医药行业高质量发展，迎来了黄金发展期。自2021年以来，国家连续发布了加快中药特色发展、中药振兴等相关政策；2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，明确“十四五”中医药发展规划目标和主要任务；2023年2月，国务院印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，该文件再次明确传承创新发展中医药是“十四五”期间的重要工作内容，也加大了对中医药发展的支持和促进力度。进入2024年，2月5日，国家药监局发布《中药标准管理专门规定（征求意见稿）》，旨在进一步加强中药标准管理，建立符合中医药特点的中药标准体系，促进中医药传承创新发展。

　　同时，中医药纳入医保范围不断扩大。2020年底，国家医保局、中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，充分发挥医保的制度优势，支持中医药传承创新发展，促进纳入医保定点的中医医药机构范围不断扩大、纳入医保支付范围的中药品种不断增多、纳入医保支付范围的中医医疗服务项目不断扩大、中医药服务价格政策不断完善、符合中医药特点的医保支付方式不断优化。

　　正是在政策的支持之下，中药新药的获批数量从2017年至2020年每年仅有1-3个，增长至2021年的12个。2022年和2023年各有7款中药新药获批。

　　笔者认为，得益于众多积极政策的助力，中医药产业正步入高质量发展的新时期，叠加人口老龄化的进一步加剧，市场普遍预计中药需求会得到持续释放，展现出广阔的增长前景。

　　西藏药业、济川药业等公司

　　具备较高成长性

　　笔者认为，分析中医药上市公司的投资价值可以从盈利能力、成长性、资产质量等三个方面来衡量，如果一个公司的盈利能力强、成长性好、资产质量较高，那么这家公司的基本面就比较有优势，就是一家较优质的公司。

　　笔者考察上述三方面的指标包括：盈利能力方面综合“每股收益、销售毛利率、总资产报酬率”三项指标；成长性综合“营业收入增长率、总资产增长率、净利润增长率”三项指标；资产质量综合“每股净资产、每股企业自由现金流量、净资产收益率”三项指标，然后分别对这些财务指标进行排序，并按照秩统计量(rank statistic)原理赋予秩数，进行数据处理后，可以得出这76家公司的盈利能力排名、成长性排名、资产质量排名。

　　经过统计，盈利能力排名前3的公司是西藏药业、济川药业、康弘药业；成长性排名前3的公司是贵州三力、西藏药业、上海凯宝；资产质量排名前3的公司是西藏药业、济川药业、健民集团。如果综合考虑盈利能力、成长性、资产质量三方面因素，前5名公司分别是西藏药业、济川药业、健民集团、葵花药业、康弘药业。

　　（作者系中国银河证券公司中医药行业专题研究员。文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）