中信建投：悦己消费也趋理性化 化妆品行业本土品牌并非全面替代

　　中信建投研报称，化妆品行业线上化率持续提升，对于“渠道为王”的理解不仅是广撒网的分布，更重要的是新渠道和新机遇的理解和运营转变能力。从618来看，抖音等直播渠道的红利也在快速减弱，且流量达人的变化加速、流量成本不断攀升都对公司的精细化运营能力提出了更高的要求。本土品牌过去几年的增长表面上受到消费降级和国产替代的逻辑支撑，但实际上整体国产份额并未如理想中全面替代国际品牌，更多的是头部优质企业快速与市场同步迭代的结果。初创品牌利用新渠道上量容易，但进入中腰部后会快速面临加剧的竞争。行业降级和升级并存，本质上是信息透明度提升后消费者理性选择下对性价比的极致追求，低价不是长期立身之本，产品和品牌仍是基石。