“茅五洋泸汾”罕见同期被公募减持 白酒股怎么了?

　　随着公募基金二季报披露落下帷幕，基金重仓股的变动情况以及基金经理的调仓动向也浮出水面。数据显示，白酒股遭到公募减持，与一季度相比，公募基金前十大重仓股的“含酒量”明显下降。

　　就持仓情况来看，截至二季度末，1262只公募基金合计持有贵州茅台8075.92万股，持股总市值达到1182.09亿元，在公募重仓股居第一，不过无论是持仓基金的家数还是持股数量等，都较一季度末有明显的减少。

　　事实上，白酒股在二季度几乎全被减持。“茅五洋泸汾”中除洋河股份持仓被减持幅度较少外，其他被减持幅度均超过6%。其他公司中，水井坊、酒鬼酒、金种子酒、金徽酒被减持幅度超过30%。

　　白酒股在二季度几乎全被减持

　　对比一季报的持股数据，记者发现多只基金在二季度减持了白酒股且罕见地“茅五洋泸汾”全被减持。

　　据同花顺iFinD统计，截至二季度末，1262只公募基金合计持有贵州茅台(600519)8075.92万股，持股总市值达到1182.09亿元，在公募重仓股居第一。不过持有贵州茅台的基金较一季报的1514家减少了252家，持有股份数量则减少了584.53万元，减幅6.77%。

　　持有五粮液(000858)的基金583只，较一季报时的793只减少了210只，基金持仓合计36613.65万股，环比减持3488.1万股，减幅8.7%。持有洋河股份(002304)的基金由一季报的70只降至53只，持股数量则减持52.4万股至11472.18万股，微降0.42%。

　　截至二季度末，泸州老窖(000568)被373只基金持有，这较上一季度减少了221只，基金持有股份数量合计为21396.82万股，被减持了3298.58万股，持有山西汾酒(6000809)的基金由一季报的400只下降到了283只，持有股份数量也减少至12849.14万股，环比减少了1591.71万股(11.02%)。

　　记者留意到上述5家酒企中，泸州老窖、洋河股份被基金连续二个季度减持。当中洋河股份在一季度被减持13.62%，泸州老窖被减持7.73%。拉长时间是来看，泸州老窖已经连3个季度被基金减持，洋河股份更是连9个季度被公募基金减持。

　　除“茅五洋泸汾”外，古井贡酒(000596)、今世缘(603369)、舍得酒业(600702)、水井坊(600779)、迎驾贡酒(603198)、酒鬼酒(000799)等二级白酒股也被不同程度减持,当中水井坊和酒鬼酒连续两个季度被减持幅度都超过了70%。此外，在港上市的珍酒李渡(6979.HK)二季度被减持幅度超过95%。

　　事实上，A股20家白酒上市公司中，仅老白干酒(600559)、口子窖(603589)、天佑德酒(002646)在二季度未被基金减持。不过，老白干酒在一季度曾被基金大幅减持了47.71%的持仓，天佑德酒被减持幅度更是高达98.97%，口子窖被减持幅度也有15.75%。

　　明星基金白酒股持仓分化

　　记者梳理了多只百亿级基金的持仓变化注意到今年二季度各明星基金对于白酒股的持仓出现分化，在银华富裕主题等基金减仓的同时，也有易方达蓝筹精选等主动型基金增持龙头白酒股。

　　数据显示，知名基金经理焦巍管理的银华富裕主题在二季度减持了贵州茅台，该股目前已退出了其前十大重仓股，截至二季度末，该基金前十大重仓股分别为中国海油、美的集团、中国移动、海尔智家、中国神华、中国核电、国投电力、山西汾酒、长江电力和海信家电。

　　焦巍认为以高端白酒为代表的消费升级行业，在过去多年成为高ROE、高毛利率、高护城河的商业模式代表。然而当前正处于新一轮经济大转型的关口，这些成功的商业模式都在面临着外部和自身的挑战。在一定程度上，过去越高的毛利率和定价权，就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在这种背景下，可能估值的调整就先行于盈利本身。

　　不过，焦巍也不认可“流行的高端白酒将进入投资的历史垃圾时间”的说法，他表示以高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户粘性上都具有巨大的优势来反驳这一论调。他表示将静待观察，等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。

　　知名基金经理张坤选择继续坚守白酒。截至二季度末，他管理的近400亿元规模的易方达蓝筹精选持有的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份数量不变，同时小幅加仓了山西汾酒。截至二季度末，其前十大重仓分别为腾讯控股、中国海洋石油、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、香港交易所、美团-W、新秀丽、山西汾酒。

　　“考虑居民消费在经济中的占比，由于经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会，仍然是股票市场长期最有前景的富矿之一。当下市场由于悲观预期把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值(市盈率、市值/自由现金流)水平。我们认为此时此刻最重要的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的”。张坤在二季报中称。

　　上海一头部公募基金经理对记者表示，当前白酒面临的最大难题是社会购买力不足，以及消费者对未来收入预期悲观造成的消费降级和消费紧缩。白酒行业将面临新一轮的洗牌，在渠道库存堰塞湖无法解决的情况下，白酒企业高速的业绩增长很难持续，白酒企业未来业绩承压、估值下修的几率较大。