大参林2024上半年营收133亿元，双位数增长领跑行业

　　8月30日，连锁药店龙头大参林（603233.SH）披露半年报，上半年实现营收133.45亿元，同比增长11.29%，延续了一季度的增长态势，双位数增长领先行业。公司经营活动产生的现金流量净额17.67亿元，较上年同期上升19.61%。

　　竞争激烈的医药零售行业里，大参林的业绩已殊为不易。

　　对于营收增长的原因，大参林表示，主要原因是零售业已有店的内生增长及新开、行业并购而新增门店的业绩贡献。随着公司经营规模扩大、销售收入增长，加快贷款回笼和供应链优化，其经营活动现金流量净额大幅上升。

　　在中国连锁药店行业中，大参林以其广泛的门店网络、专业的服务团队和创新的业务模式，位居行业龙头地位，不仅在门店数量和员工规模上展现出强大的实力，更以其独特的商业模式与核心竞争力，一直是市场关注的焦点。

　　随着市场增速放缓，经营压力增大，医药零售行业正处在发展升级的十字路口，面对外部环境变化，大参林正在存量竞争当中挖掘到增量机会。

　　规模领先，平衡扩张

　　近两年，在全国零售药店连锁率不断提升的大背景下，头部连锁药店企业纷纷扩张，多家企业门店数量突破一万家。数据显示，全国药店数量已从2019年的53万家增加至今年近70万家。

　　一方面，在政策和市场双驱动下，集中度明显提升，药品零售行业进入了加速整合的关键时期。另一方面，今年起，医药零售行业的发展进入下行期。中康科技的数据显示，2024年上半年，全国药店关店数量超过14000家。

　　作为行业龙头，大参林依旧坚持以发展药店连锁为立业之本，坚持“深耕华南，布局全国”的核心发展战略，不断覆盖更多区域的同时，推动区域规模化和管理精细化。

　　今年上半年，公司通过自建、并购和直营式加盟三驾马车，持续推进强势区域的加密以及弱势区域的突破，并不断拓展空白区域。

　　从行业来看，公司主要业务为医药零售业务，得益于不断扩大的直营门店数量以及次新店和老店的内生增长，零售业务收入110.65亿元，同比增长8.20%，占比84.86%；与此同时，公司利用直营式加盟店的特点及优势，在弱势区域迅速布局直营式加盟店，带动加盟及分销业务收入的快速增长，达到19.73亿元，同比增长达33.85%，直营式加盟不仅贡献毛利润及净利润规模，而且进一步提升公司的销售规模，规模优势得以进一步加强并反哺直营零售业务。

　　从地区来看，公司深耕华南地区，通过成熟品牌市场效应保持销售的稳步增长，在东北、华北、西南及西北地区取得了较高的增速，营业收入增速达44.16%。总体上，公司在各地区的发展基本平衡，公司积极实施省外扩张战略，东北、华北、西南、西北地区继续保持增速，主要是通过门店并购带来的销售增长贡献。

　　从产品来看，大参林旗下产品表现也有增减。其产品主要分为中西成药、中参药材、非药品三大类。财报数据显示，中西成药和中参药材分别实现营收约99.59亿元、15.15亿元，同比增幅15.48%、8.67%，非药品营收15.63亿元，同比减少7.04%。

　　截至2024年6月30日，公司拥有门店16151家，含加盟店5379家），总经营面积91.8万平方米（不含加盟店面积）。上半年，公司净增门店2077家，其中新开门店797家，收购门店284家，加盟店1214家。

　　门店中，公司拥有 DTP 专业药房248家，获得个人账户医保定点门店9914家，各类统筹报销定点门店2586家，其中门诊统筹定点门店1782家，双通道定点门店602家，门慢门特定点门店1165家（部分门店获得多项统筹报销定点资格）。

　　回归本质，开拓创新

　　2024年，连锁药店行业站在一个新的关键转折点上，经历着一场深刻的变革。

　　“万店时代”的医药零售行业，不少药店因大量的新开门店，导致运营成本费用增加，原本规模膨胀的趋势，在今年面临拐点。

　　政策端，随着个账改革、门诊共济、药店统筹等政策方面的动态调整，也让药店经营承压。

　　据米内网最新数据显示，2024年上半年，中国实体药店的零售规模（涵盖药品与非药品）达到2986亿元，较去年同期下滑了3.7%，增速低于全国社会消费品零售总额的3.7%。

　　面对市场萎缩，连锁药店发挥利用规模、管理效率以及市场占有率优势，实现转型升级，成为行业课题。

　　方寸之间显功力，细微之处见真章。客单价逐渐透明、客流分流加剧的当下，考验着药店的合规性、精细化以及服务创新能力，挑战之下，未尝不是行业机会。

　　作为行业龙头，大参林通过数字化赋能运营及精细化管理，敏捷高效的供应链体系以及专业化的服务能力，回归商业本质，提升服务能力，挖掘高潜品类。

　　报告期内，大参林组建了专业的新零售团队运营新零售业务，在选品、定价策略、营销体系和运营体系等方面针对线上业务特点重新梳理打造。

　　在020业务上，公司建立了以用户为中心，30分钟到家的24小时送药服务。与此同时，公司也开展B2C业务，利用中央仓＋省仓＋地区仓的发货模式，覆盖全国。

　　大参林在公域及私域流量上均有布局。对于公域流量，公司进驻了大部分头部020平台。对于私域流量，公司通过"大参林健康"微信小程序开展020、B2C等线上服务，积极推动私域流量发展，逐步提升私域流量占线上销售的比例。

　　完成一系列变革后，公司线上业务规模实现了快速增长，毛利率及净利率均稳步提升。报告期内，新零售业务（020+B2C）销售同比增长46.54%。

　　多元化经营方面，大参林在持续优化商品结构，引入新品并淘汰不动销品种。报告期内，公司已经与超1万家生产厂家建立合作关系，SKU超过10万个，并打造了多个爆品，推动了多个细分小品类的销售额快速增长。与此同时，公司不断探索商品结构的多元化，引进的药妆、个人护理、食品饮料等品类均实现较快的增长。

　　创新服务方面，公司构建了“会员等级体系+付费会员”双轨制会员管理模式，进而形成运营壁垒。报告期末，公司拥有1.03亿名会员，其中5,502万名活跃会员（两年内），报告期内新增710万名会员。

　　大参林也与广东省药学会达成战略合作，在全国率先推进药物治疗管理服务在医药零售行业的规范开展，从而提高用药依从性、预防患者用药错误，最终培训患者进行自我的用药管理，以提高疗效。

　　同时，公司还积极探索药品和保险业务相结合的增值模式，在全国逐步推广商业保险经纪以及报销业务。公司布局"医＋药＋养＋检＋险"的业务闭环，帮助患者以更低成本、更便捷渠道享受前沿的药品和医疗服务，降低患者使用创新药的负担，同时提高医疗效率，形成良性循环，进一步推动药品特别是创新药品种的销售。

　　在即将到来的几年内，华安证券预计大参林的营收将继续增长，预计从2024年的295.5亿元增至2026年的434.8亿元。净利润预期也会从2024年的14.2亿元增长至2026年的21.1亿元。