【油运月报】原油油轮供需宽松 BDTI维持震荡走势
原油油轮8月维持偏弱震荡走势，价格中枢较7月有所下移，不过仍处于历史同期相对高位水平。截至8月29日，波罗的海原油运价指数本月均值为925.55，环比下跌13.28%，同比去年上涨15.26%。截至8月23日，VLCC、苏伊士船型和阿芙拉船型8月长期加权日度平均收益分别为32883、34970和29475美元/天，环比+7%、-25.79%和-25.35%。从原油海运供需的角度来看，7月份全球所有地区的炼油利润率均有所下降，受中国炼油厂开机率缓慢的影响，预计原油需求亦有所减弱。关注后续中国炼油厂陆续开机后，原油需求是否会有所回暖。从运价的角度来看，目前BDTI维持震荡偏弱走势，后续还需关注出货节奏。考虑到亚太地区炼厂集中检修已处于尾声，买家开始询价、市场情绪趋于乐观，预计运价维持震荡走势。
一、原油油轮运价
原油油轮8月维持偏弱震荡走势，价格中枢较7月有所下移，不过仍处于历史同期相对高位水平。截至8月29日，波罗的海原油运价指数本月均值为925.55，环比下跌13.28%，同比去年上涨15.26%。截至8月23日，VLCC、苏伊士船型和阿芙拉船型8月长期加权日度平均收益分别为32883、34970和29475美元/天，环比+7%、-25.79%和-25.35%。
具体来看，8月份运价中枢环比下降主要是受到中小船型运价受货量下降而下调所致，VLCC船型运价表现相对稳定。中小船型运价跟随大西洋货量释放节奏，本月运价相对较弱，拖累BDTI。除此以外，VLCC市场运价受到下游需求下降的影响而有所下调，不过考虑到船东挺价、运价底部有所支撑，整体运价表现强于中小船型。
VLCC船型运价整体呈现先抑后扬走势，中国炼厂开工速度缓慢、需求减少，VLCC市场整体呈现偏弱走势；而后在中东地区货盘有所增加后，运价才企稳回升。中国炼油厂开工率低于往年同期水平，炼油加工量正逐渐增加，需求的恢复带动VLCC运价较月初有所回升。从中国进口航线来看，截至8月28日，中东-中国TD3C-TCE月均运价为28246美元/天，环比+7%；美湾-中国TD22-TCE月均运价为31388美元/天，环比-5%；西非-中国TD15月均WS为50，环比-9%。从欧洲进口航线来看，截至8月28日，沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港月均WS为34，环比-3.25%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港月均WS为60，环比-2.23%。
整体来看，考虑到中国炼厂开工速度缓慢、需求减少，VLCC市场整体呈现偏弱走势，后续还需要关注需求国采购节奏以及中东出口货盘对VLCC市场的影响。
从运力结构来看，VLCC东西运力一直处于分布不均的状态，东向运力一直远超西向运力。年8月西向运力部署均值达到186艘，东向运力部署均值达到708艘，该现象较4、5月正在缓慢加剧，二季度开始西部运力占比维持下跌走势。
就中小型原油油轮而言，运价维持震荡偏弱走势，运价中枢环比下降，阿芙拉船型运价降幅与苏伊士船型基本持平，长周期加权平均收益环比跌幅幅度亦大于苏伊士船型。截至8月23日，8月苏伊士长周期加权平均收益为32927美元/天，环比下降39%；8月阿芙拉长周期加权平均收益为30543美元/天，环比下降43%。从TCE角度来看，苏伊士-TCE8月均值为24721美元/天，环比-36%；阿芙拉-TCE月均值为26144美元/天，环比-32%。
中小型原油油轮船只较为充足，导致运价易受到需求端影响。分航线来看，截至8月28日，TD6-TCE(俄罗斯-意大利)8月均价为24695美元/天，环比-41%；TD20-TCE(西非-英国大陆)8月均价为24745美元/天，环比-30%。TD9-TCE(加勒比海-美湾)8月均价为15683美元/天，环比-65%。
2024年7月海运贸易量相对走弱，其中俄罗斯出口减量最大。根据彭博数据统计，7月份全球原油海运贸易量为3834.3万桶/天，环比-2%(6月份3892.9万桶/天)，其中俄罗斯西部港口乌拉尔油出口大幅减弱超40万桶/天。
出口方面，俄罗斯原油出口下降显著，7月海运出口量下降至至2022年底欧盟对俄罗斯原油禁运以来的最低水平，主要是受到乌拉尔油折扣减弱所致，导致进口优势减弱。
进口方面，中国原油进口需求疲软，主要是受到炼厂加工利润大幅缩水和成品油消费减弱的影响。中国7月日均原油进口4234万吨，环比6月2%左右，同比-3%。印度原油量也有所下降，主要是受到俄油价格优势减弱以及印度本国三季度集中维修的影响，印度全国整体原油需求有所下调。
原油油轮今年净运力同比增加，2024年船队预计低速增长。2024年1-7月，原油油轮规模大约为4.63亿载重吨，同比上涨0.8%。根据新签订单&手持订单情况来看，原油油轮手持订单规模占比大约为10%。
VLCC浮式储油运力近期虽然有回暖迹象，不过整体仍处于偏低水平。截至目前，全球共有38艘VLCC原油油轮用作储油，超1182万载重吨。此外，苏伊士船型和阿芙拉船型的储油运力均较去年同期有所回落。受到油价上涨的影响、储油库存持续回落，受此影响，浮式储油运力下行趋势明显，若油价有所下行，那么浮式储油运力或将再度增加。
三大原油油轮航速环比下降，其中VLCC船型降幅最大。阿芙拉船型与苏伊士船型航速虽然环比下降，但是仍处于近五年高位水平。反观VLCC，7月船队平均航速为11.51节，较去年同期小幅下降0.11，环比下降0.18。船只市场行情向好时，船舶周转速度逐渐提升，区域内运力供应相对紧张。
从原油海运供需的角度来看，7月份全球所有地区的炼油利润率均有所下降，受中国炼油厂开机率缓慢的影响，预计原油需求亦有所减弱。关注后续中国炼油厂陆续开机后，原油需求是否会有所回暖。
从运价的角度来看，目前BDTI维持震荡偏弱走势，后续还需关注出货节奏。考虑到亚太地区炼厂集中检修已处于尾声，买家开始询价、市场情绪趋于乐观，预计运价维持震荡走势。
