国联证券:工业金属基本面普遍向好 受益金价上行 贵金属板块公司业绩大幅增长
国联证券发布研报称,2024H1有色金属板块实现营业收入17137亿元,同比增长2.10%;归母净利润436.13亿元,同比增长27.01%。工业金属基本面普遍向好,2024H1业绩增厚。2024年铜供给端扰动不断,同时资源品位下降、长期矿产资本开支不足对中长期供给形成约束,叠加美联储降息预期强化有望催化铜价迎来新一轮上涨周期,带动矿铜企业盈利改善。此外,受益于金银价格走强,贵金属板块公司业绩显著提升。
有色金属板块 Q2 业绩环比改善,经营质量优化
2024H1有色金属板块实现营业收入17137亿元,同比增长2.10%;归母净利润692.78亿元,同比下降3.32%;2024Q2实现营业收入9326亿元,同比增长7.50%;归母净利润436.13亿元,同比增长27.01%。盈利能力方面,2024H1有色金属板块销售毛利率/净利率分别为11.37%/5.32%,分别同比+1.14/-0.17pct。现金流方面,2024H1有色金属板块经营性现金净流量为829.73亿元,同比下降12.25%;2024Q2经营性现金净流量为698.16亿元,同比下降12.47%,环比提高430.63%。
工业金属:基本面普遍向好,2024H1业绩增厚
2024H1工业金属板块实现营业收入13421亿元,同比增长4.17%;归母净利润571.34亿元,同比增长49.81%。2024H1工业金属板块销售毛利率/净利率分别为10.53%/5.25%,分别同比提高3.11/1.69pct。2024年铜供给端扰动不断,同时资源品位下降、长期矿产资本开支不足对中长期供给形成约束,叠加美联储降息预期强化有望催化铜价迎来新一轮上涨周期,带动矿铜企业盈利改善,电解铝利润向上游氧化铝转移,氧化铝自给率高的电解铝企业2024H1利润增厚更显著。
贵金属:受益金价上行,业绩大幅增长
受益于金银价格走强,贵金属板块公司业绩显著提升。2024H1贵金属板块实现营业收入1483亿元,同比增长28.40%;归母净利润58.48亿元,同比增长50.24%。2024年,随着通胀压力逐步缓解,以美联储为代表的海外发达经济有望开启降息周期,流动性充裕有望对黄金形成利好。同时,全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧,主要央行持续增持黄金储备等,都有望推动金价中枢上移。白银金融与商品属性共振,白银供需缺口放大格局下,价格具备更大向上弹性。
小金属:2024Q2业绩环比改善
2024H1小金属板块实现营业收入963亿元,同比下降9.70%;归母净利润36.48亿元,同比下降31.43%;2024Q2小金属板块实现营业收入537亿元,同比增长0.71%,环比增长26.02%;归母净利润25.91亿元,同比增长18.00%,环比增长145.08%。钨供给端偏刚性,催化钨价持续上涨。2024H165%黑钨精矿均价为13.48万元/吨,同比上涨13.2%。钼价虽同比有所回落,但价格仍处历史相对高位,2024H145%钼精矿出厂均价为3484元/吨度,同比下降14.4%。
投资建议:持续看好有色金属板块投资机会
国联证券持续看好有色金属板块的投资机会,维持行业“强于大市”评级。贵金属板块推荐中金黄金(600489.SH)、山金国际(000975.SZ)、赤峰黄金(600988.SH)等。工业金属铜板块推荐矿铜产量有望增长的紫金矿业(601899.SH)、洛阳钼业(03993,603993.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、金诚信(603979.SH),铝板块推荐氧化铝自给率高的中国铝业(601600.SH)、中国宏桥(01378),绿电铝优势显著的云铝股份(000807.SZ),锡板块推荐矿端产量有增长的兴业银锡(000426.SZ)、华锡有色(600311.SH)。
风险提示:宏观经济环境风险;美联储降息不及预期;地缘政治及政策风险;下游需求不及预期。