聚丙烯：“银十”回暖有限 后市难逃弱势

　　导语

　　宏观气氛持续有限，基本面支撑力度不足，国内PP市场“银十”回暖有限。展望后市，在新投产能集中投放，但需求端逐步进入季节性淡季，基本面压力进一步增加，国内PP市场难逃弱势。

　　基本面驱动不足PP市场冲高回落

　　10月国内PP市场冲高后回落，价格重心略有上移。以华东地区为例：10月华东地区PP拉丝均价在7590.53元/吨，环比涨1.23%，同比跌0.02%，低熔共聚市场均价在7717.37元/吨，环比涨0.90%，同比跌0.24%。月内虽有多套装置停车检修，但月自然日增加叠加部分检修装置重启，国内PP产量环比仍呈增长态势，供应端压力有所增加。PP下游工厂开工负荷虽小幅抬升，但受制于新订单跟进持续性有限、成品库存中性偏高以及盈利水平不佳等影响，下游工厂择低刚需补库为主，实盘仍较有限。整体来看，本月供需基本面对市场行情驱动力度不足。虽然国庆假期归来在宏观面和成本端向好的提振下，国内PP市场冲高明显，但上游库存压力增加促使持货商让利去库，以及宏观气氛逐渐降温降温、原油价格回吐前期涨幅，国内PP市场承压回落。

　　新增装置投产集中低开工&高产量

　　2024年国内新增装置投产仍较集中，年内新增泉州国亨(45万吨/年)、安徽天大(15万吨/年)以及青岛金能二期(45万吨/年)等多套装置，截至10月底，国内PP产能合计4187万吨/年。国内PP产能持续扩增，行业竞争加剧，上游生产企业主动降负荷生产，计划外检修以及短停装置也明显增加，但装置整体开工负荷率走低却仍难以改变国内供应持续增加的趋势。据估算，2024年10月份国内PP开工负荷率在77.96%，环比下跌1.17%，同比跌3.92%。2024年10月国内PP产量在303.56万吨，环比增加1.80%，同比增长4.66%。2024年10月PP累计产量在2862.83万吨，环比增长7.55%。后市来看，面对产能的大量投放，产能利用率虽有走低，却难以缓解供应端持续增加的压力。11-12月份，国内预计新增中石化英力士、金诚石化等多套装置，面对大量新投产能，及时PP开工负荷维持在同期低位，仍难以阻挡国内PP供应的进一步增长，供应端给到市场的压力逐渐增加。

　　 PP下游逐渐走出旺季需求预计走弱

　　10月份PP下游领域向好有限，部分领域开工负荷率小幅上调，但受制于盈利水平偏弱和订单有限，对原料需求仍有限。加之国内PP市场冲高后持续弱势，业者对后市“恐跌”情绪加重，入市接盘热情不高，需求刚需释放对国内PP市场行情带动有限。后市PP下游过渡到季节性淡季，下游订单存减少预期，一定程度上压制工厂生产积极性，需求端对PP市场支撑力度预计有所减弱。

　　整体来看，后市新投产能集中但需求预期走弱，供需基本面压力进一步增加，对国内PP市场拖累明显，业者对后市行情担忧情绪较重，国内PP市场难逃弱势。但不排除宏观利好政策对短期行情的带动，但长期行情仍将以基本面为主导。

　　文|王驰