越声理财 ：市场放量调整 中期继续看好结构性牛市

　　越声理财陈增学

　　周五各大指数午后单边下行，沪指收跌3.06%失守3300点，创业板指数收跌近4%。两市全天成交额1.79万亿元，较上日放量1784亿元。盘面上，所有板块全线翻绿，BC电池、EDA概念、CXO概念、保险、券商等板块领跌。个股呈现普跌格局，全市场翻红个股仅有400余只，下跌个股超4900只。总体来看，市场情绪比较差。

　　对于市场调整的原因，除了受外部因素扰动之外，最核心的市场成交量没有放大。大盘从11月8日至11月18日其间出现了调整，调整幅度超过200点；创业板指数在11月14日至18日三天最大跌幅超过10%。随后11月19日至21日出现了三天的修复性行情。在反弹过程中，量能是没有放大的，基本上是在1.6万亿元水平，跟前面的超过2万亿元相比，量能明显萎缩。量能不足制约了市场的修复力度，不足以支撑市场持续震荡上行。因此，在短暂修复之后，市场重新出现分歧和调整。应该来说，调整在预期之中，但单日调整幅度超出预期。

　　越声理财表示，继续看好市场结构性牛市行情观点不变。政策面上，从央行、财政部、证监会等部委的表态来看，政策定调依然会比较积极，比如降准降息、增量财政政策落地等。基本面上，10月份官方制造业PMI重回枯荣线，随着政策的持续发力，效果将会逐步显现，机构预计A股归母净利润同比增速有望达5%-10%，企业盈利将会明显改善。资金面上，中证A500ETF基金份额快速增加，为市场提供了较多的被动配置资金；此外，以保险资金为代表的长期机构资金配置仍有较大空间。

　　对市场短期出现调整不宜悲观，市场涨涨跌跌比较正常，参考2019-2021的结构性牛市，2019年一季度出现了一波强势估值修复行情之后，市场也同样出现了比较长时间的震荡，但总体呈现出震荡上行格局。期间市场演绎了结构性牛市行情，涌现了核心资产(以医药、白酒等为代表的大消费)、赛道(半导体、5G、消费电子、新能源等)等趋势性机会。因此，不要因为短期的调整就失去信心，继续保持结构性牛市思维。

　　具体操作策略上，短线尊重市场跟随市场，市场短期情绪面仍会扰动，目前先控制好总体仓位，做好仓位管理！等待市场止跌企稳信号后再加大仓位配置力度。