“跷跷板”效应凸显 债券开盘走高

　　上证报中国证券网讯(记者孙忠)25日，债市开盘后小幅上行，机构仍关注降准时点。

　　截至上午9点55分，5年期国债活跃券收益率下行0.75个基点，至1.6825%；10年期国债活跃券收益率下行0.3个基点，至2.075%。国债期货整体红盘。

　　华西证券分析师刘郁表示，资金面变化、地方债发行、降准预期是近期债市三大定价因素，其中本周应关注降准节点。从发行进程的视角来看，特殊再融资专项债的发行进度已然超出市场预期。因而11月最后一周和12月中上旬，已经进入降准落地的窗口期。

　　华福证券分析师徐亮表示，目前资金利率下行空间遇阻，首先资金利率很难像以前一样明显低于政策利率，其次地方政府置换债后续会继续逐步发行，可能加大资金的波动。因此，短时间，短端利率的交易价值不强，后续可以观察地方政府置换债发行1-2周后，资金面预期是否会改善放松，如果资金面压力不大，可能中端品种在12月初左右会存在利率下行机会。