【成品油】11月成品油下海量止跌回升 但是北油南下资源减少

　　本文首发于2025年12月9日

　　导语

　　11月份国内成品油船运下海量止跌回升，结束连续两月下降的态势，三大港口成品油船运下海量均有所增长。但是山东港口以及东北港口的成品油北油南下船运资源继续下滑，导致部分市场仍存在供需错配和资源偏紧的局面。

　　11月份汽油消费处于季节性淡季，但是汽油船单市场价格触底反弹，山东市场汽油船单成交量平稳，主营单位外采以及贸易逢低入市补货建仓企稳运行。柴油需求季节性回落，物流运输用油需求普遍下降，冬季北方工矿基建施工受限令柴油需求下滑，山东地炼柴油船单成交环比小幅下降，降幅有限叠加此前11月交期的期货订单下海，对山东港口成品油下海量增加仍有支撑；南方户外工程施工项目赶工季对柴油仍有一定支撑，柴油需求下滑速度较为缓慢，柴油船单市场仍有刚需支撑，长三角炼厂柴油船单成交增多，对11月成品油下海量回升带来提振作用，辽东湾船单成交增加主要是区内消化为主，对北油南下资源贡献量不足。

　　整体来看，11月份国内成品油船运下海量止跌回升，结束连续两月下降的态势，但当月下海量处于年内均值水平，未有实质性明显增量，且进一步回升空间有限。

　　11月份成品油下海量止跌回升但北油南下资源下滑

　　2025年11月，东北地区港口、山东地区港口以及浙江舟山港口成品油船运下海量在329.33万吨，环比上涨13.34%，相比上月环比止跌反弹，且结束连续两月环比下降的态势，同比上涨幅度在29.67%，实现环比以及同比双双上涨，成品油船运内贸市场活跃度好转。

　　从年内月度成品油下海量走势分析，11月成品油下海量自年内低位回升，但是仍未触及年内4月高点，当月处于年内均值水平。11月份成品油平均月度成品油下海量在326.58万吨，相比去年同期均值下滑63.4万吨或是16.26%。今年4月份成品油下海量最高录得379.83万吨，因成品油需求季节性好转，船运贸易活跃度改善，终端以及贸易商积极补货带动船运下海量增加，2月份因春节假期放假以及下游消化库存等原因，成品油下海量录得最低在292.91万吨，另外9月-10月份因成品油需求跟进不足，且船单价格持续走低，贸易商以及终端入市补货量减少，船运下海主要执行此前合同订单，随着成品油下海量连续两月偏低，导致部分市场柴油资源出现偏紧局面。

　　从成品油船运资源流出港口分析看，三大港口成品油下海量均呈现攀升的态势，东北港口11月份成品油累计下海量在97.63万吨，环比上涨11.63%；山东港口成品油累计下海量在134.96万吨，环比上涨15.46%；浙江舟山港口成品油累计下海量在96.74万吨，环比上涨12.19%。其中山东港口和东北港口成品油北油南下资源下海量157.93万吨，环比上月下降5.02%，成品油船运北油南下量供应有限，当月成品油北油南下船运资源主要流入江苏地区和广东地区，但对当地资源偏紧局面缓解不足，市场仍呈现柴油资源偏紧的局面。

　　12月船运新单成交增长预期不足预计成品油下海量走低

　　12月份汽油消费仍处于淡季，仅元旦小长假汽油需求或边际改善为主，汽油船单逢低仍有补货需求，但对汽油船运订单成交增长支撑有限，此外因汽油船单价格涨至阶段性高位后有所回落，下游采购情绪或将谨慎，对汽油船单成交带来一定利空。

　　柴油需求持续季节性下滑，北方寒冬户外工矿基建基本停工，柴油船单成交量或将继续下降，且上月部分市场柴油阶段性补货后，将进入消化库存阶段，对柴油船运订单成交带来利空。另外12月交期汽柴油船单资源减少，12月的汽柴油新增订单或在12月下旬或明年1月份交付，短期现货交期较少，因此12月成品油北油南下船运资源下海量仍然有限。