【矿钢周报】节前矿钢市场面临供需双弱，注意宏观影响

　　基本面概述：

　　供给：上周全球铁矿发运有小幅回升，但因前期发运回落，近日国内铁矿到港量持续下降，本周钢厂废钢到货量及国内铁精粉产量也略有下降，但港口铁矿库存仍保持增势，短期铁元素供应尚可。不过，因铁水及废钢日耗均有下降，本周粗钢日产继续走弱。

　　需求：最新发布的1月国内PMI指标再度走弱，供需两端均有收缩表现，显示上下游景气度均有下降。本周国内建筑业、制造业指标依然喜忧参半，但随着春节假期临近，预计2月钢材市场供需或将进一步走弱。出口方面，本周海外钢价仍有部分上涨，美国、欧盟、东南亚、土耳其、南美洲钢价均有不同程度上扬，国内钢材仍有一定出口空间。不过，国内港口货物及集装箱吞吐量有小幅回落，近期美欧、亚洲主要航线也有不同程度走弱，显示短期国内商品出口预期有回落迹象。

　　库存：本周疏港大幅上升至332.31万吨，45港铁矿库存继续增加255.73万吨至17022.26万吨，仍处同期最高水平，叠加废钢库存也继续上升，整体原料端库存延续增势。唐山钢坯库存继续小幅上升，五大材及五大材以外社库均有增长但厂库微降，钢材总库存延续小幅增长。

　　利润&成本：钢厂盈利率小降至39.39%，近期高炉即期利润、热卷及冷轧毛利均略有下降，电炉即期利润也继续走弱。富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3169元/吨，电炉谷电成本在3127元/吨，平电成本在3245元/吨。

　　宏观：本周海外市场波动较大，伊朗局势仍不明朗，1月美联储会议暂停降息，随着特朗普任命凯文.沃什成为下任美联储主席，周末外盘贵金属大幅回落，外盘商品也多有走弱。国内方面，多家房企表示目前已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，显示地产端有放松迹象，周五政治局会议继续强调“十五五”开局之年稳中求进的工作基调，国内宏观政策预期环境依然向好。

　　结论及策略：

　　结论：1月钢厂铁水恢复较为缓慢，导致港口铁矿库存持续上升，尽管当前钢厂铁矿补库已完成大半，但预计2月上旬仍有少量的补库空间，叠加2月铁矿到港预期偏弱，且春节假期期间国内矿生产或有部分减量，预计短期铁矿供需格局有小幅改善。此外，随着春节假期临近，2月钢材市场也将进入供需双弱格局，电炉钢厂陆续减产休假，下游需求因假期走弱，但在市场冬储意愿不高的情况下，预计节前钢材累库幅度有限。尽管近期海外宏观波动较大，但基于国内宏观政策预期依然向好，预计下周矿钢市场可能延续偏强震荡运行。

　　策略：观望或逢低短多

　　风险提示：

　　风险：钢材需求超预期大降或供应持续维持高位；原料价格大跌导致成本大幅下移；国内宏观政策不及预期；海外经济衰退/危机

　　徐妍妍

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