海昇药业业绩增长确定性强 2025年营收净利实现双位数稳健高增

　　近期，海昇药业(920656)发布2025年年度业绩快报显示，公司2025年全年业绩实现稳健高增，全年营收2.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润6947.33万元，同比增长36.89%；扣非归母净利润6255.08万元，同比增长43.68%，盈利增速显著快于营收。报告期末，公司总资产预计为72,776.54万元，同比增长3.49%；归属于上市公司股东的所有者权益预计为70,346.09万元，同比增长7.79%。

　　海昇药业主要从事兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产和销售。公司自设立以来，逐步成长为以抗微生物和抗寄生虫为核心的兽药原料药、以解热镇痛和抗菌为核心的医药原料药的生产企业，形成了兽药原料药和医药原料药同步发展的优势。

　　公司是行业内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一，自主掌握通过基础化工原料制成磺胺类原料药及中间体产业链主要产品的合成技术。

　　江海证券点评公司业绩认为，海昇药业业绩符合预期，盈利质量持续优化。研报认为，海昇药业磺胺类原料药放量驱动盈利质量优化，核心驱动因素在于下游养殖行业景气度回升，叠加募投项目产能释放，磺胺类原料药销售收入约1.5亿元，同比大增约50%，成为业绩增长的核心引擎。同时，公司财务结构保持稳健，总资产7.28亿元，归母所有者权益7.03亿元，资产负债率处于低位，偿债能力充足；加权平均净资产收益率(扣非前)提升至10.27%，盈利能力进一步增强。u

　　近年来，随着居民生活水平不断提高，国家越发重视人民的生命安全、食品安全、倡导科学饲养，我国政府出台了一系列相关政策以支持兽药和医药产业发展。受益于国家政策及行业自身发展，公司所处行业快速发展。对于全球兽药市场，受到发展中国家牲畜数量和产量增长的推动，以及人畜共患和慢性疾病的流行率不断上升，肉类消费不断增长，加之对食源性疾病的认识不断提高的影响，兽药市场规模不断增长。

　　根据GrandViewResearch的研究显示，2022年全球兽药市场规模约为445.90亿美元，预计到2030年兽药行业的全球市场规模预计将达到约837.64亿美元，年复合增长率为8.2%。根据中研网发布的《2022-2027年兽药产业深度调研及未来发展趋势预测报告》，预计到2027年兽药行业的国内市场规模预计将达到1,395.72亿元，年复合增长率为12.56%。

　　研报指出，随着行业+产能双轮驱动，公司长期增长确定性较强。从增长逻辑看，公司业绩增长具备坚实的行业与产能基础：养殖行业景气度回升带动兽用抗菌药需求回暖，而募投项目产能释放则有效匹配了市场需求，实现了“量价齐升”的良性循环。尽管由于股本扩张导致每股净资产同比下降13.85%至7.03元，但这也为公司后续产能布局与市场拓展提供了资本支撑。

　　整体来看，江海证券认为公司在核心产品放量、盈利效率提升的双重驱动下，业绩增长的确定性与可持续性较强，后续若养殖行业景气度持续，公司有望延续增长趋势。此外，公司凭借全产业链和原料药产能扩张、非磺胺类产品的多元化布局、宠物药等新兴市场开拓，及持续获得国际认证带来的市场准入优势，随着下游养殖业景气度的提升，公司业绩将持续改善。