钢铁产业链周度观察：原料波动下的成材利润分化

　　任女士

　　本周钢铁产业链呈现“原料端微幅调整、成材端利润分化”的格局，从上游矿焦到中游铁水、钢坯，再到下游建材与板材，各环节价格、开工率及利润指标的周度变化，折射出当前行业供需与成本传导的微妙平衡。

　　一、上游原料：国产矿走弱，焦煤开工回暖

　　原料端本周呈现“矿弱焦稳”的特征：

　　国产矿：标杆价报980元/吨(周涨5元/吨)，但矿山开工率环比下滑1.77个百分点至50.2%，供应收缩支撑价格小幅上行。

　　进口矿：标杆价790元/吨(周跌2元/吨)，海外发运量回升叠加港口库存累积，短期价格承压。

　　焦炭：标杆价持稳于1365元/吨，但开工率环比提升1.35个百分点至74.55%，焦企在利润修复预期下逐步复产，后续供应或温和增加。

　　二、中游铁水-钢坯：成本抬升挤压利润

　　中游环节的成本与利润呈现“成本涨、利润缩”的态势：

　　铁水：标杆价2625元/吨(周涨20元/吨)，但成本同步攀升21元/吨至2524元/吨，利润因此收窄1元/吨至101元/吨；唐山高炉开工率维持89.02%高位，铁水供应充足。

　　钢坯：唐山方坯价2970元/吨(周跌10元/吨)，唐山地区成本环比降17元/吨至2985元/吨，利润亏至-15元/吨；同时钢坯库存增至265.36万吨(周增8.26万吨)，需求跟进不足导致库存积压。

　　三、下游成材：建材微亏、板材分化显著

　　下游成材环节的利润与开工率出现明显分化，建材与板材呈现不同的运行逻辑：

　　(一)建材：螺纹钢微亏，线材开工持稳

　　螺纹钢：标杆价3188元/吨(周涨5元/吨)，但成本上涨22元/吨至3214元/吨，利润-64元/吨；尽管轧线开工率微增0.37个百分点至60.66%，周产量增至276.44万吨(周增5.74万吨)，但社会库存累积至795.54万吨(周增19.1万吨)，终端需求疲软下“量增价弱”特征凸显。

　　线材：标杆价3378元/吨(周涨2元/吨)，轧线开工率维持66.51%，周产量191.78万吨(周增9.12万吨)，社会库存226.23万吨(周增13.23万吨)，供需双增但价格涨幅有限，利润处于微利区间。

　　(二)板材：热卷亏损扩大，带钢利润分化

　　热轧板卷：唐山市场价格3220元/吨(周涨20元/吨)，但成本上涨22元/吨至3281元/吨，利润亏损扩大至-41元/吨(周恶化12元/吨)；轧线开工率提升1.69个百分点至94.92%，供应增加进一步加剧市场压力。

　　热轧带钢：唐山市场价格3150元/吨(周涨10元/吨)，成本端呈现“短流程高、长流程降”的特点——短流程成本涨30元/吨至3340元/吨，利润亏损100元/吨(周持平)；长流程成本降43元/吨至3140元/吨，利润微增20元/吨(周减3元/吨)；轧线开工率提升3.33个百分点至68.89%，长流程企业因成本优势生产积极性较高。

　　四、产业链总结：成本传导不畅，利润承压是主线

　　本周钢铁产业链的核心矛盾在于“成本端小幅波动、需求端跟进不足”，导致利润向中下游逐步压缩：上游原料的局部调整未能有效缓解中游铁水、钢坯的成本压力，而下游成材尽管价格微涨，但成本涨幅更快、库存累积明显，利润空间持续收窄。

　　后续需关注两点：一是原料端焦煤开工回升后的供应增量，二是终端需求(尤其是建筑端)的复苏节奏，若需求未能改善，成材环节的利润压力或进一步扩大。