【观投研】PTA、集运欧线、白银日报

　　PTA：若原油价格反弹或PX供应紧张，可能推动PTA价格回升；反之，若下游需求不及预期或库存持续增加，价格可能进一步承压。汇率变动也将影响PTA进出口贸易。

　　集运欧线：短期集运欧线期货或维持高波动格局，需关注现货CCFI走势、欧线出口需求变化及地缘局势后续进展。

　　白银：中长期来看，白银的上涨逻辑仍然存在，但需警惕的是，若美元持续偏强、美债收益率上行，仍将对白银价格形成压制，中期或呈现震荡修复的走势，难现快速单边上涨行情。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【PTA】【集运欧线】【白银】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　贵金属强势领涨，化工品承压分化

　　3月25日，国内期货市场呈现明显的结构性分化格局。在央行加量续作MLF释放流动性宽松信号的背景下，贵金属板块表现尤为抢眼，而化工品、能源化工等板块则普遍承压下行，市场呈现出"冰火两重天"的格局。

　　贵金属板块的强势表现主要受到两方面因素驱动：

　　一是央行今日开展5000亿元MLF操作，实现净投放500亿元，释放流动性宽松信号，提振了市场对贵金属的配置需求；

　　二是全球风险偏好回升。化工品板块的集体回调则主要受到原油价格波动和下游需求疲软的双重压力，导致化工品成本端承压。

　　3月25日席位动向

　　徽商席位加多菜粕

　　东财席位加多玻璃

　　平安席位减多淀粉

　　瑞银席位加多豆油

　　摩根大通席位加多豆二

　　乾坤席位减空PVC

　　永安、海通、银河席位加多中证1000当月

　　东证、南华、华泰席位加多PX

　　永安、国君、华泰席位减多聚丙烯

　　PTA

　　报告日期 | 2026年3月25日

　　作者 | 武吟秋

　　今日，郑州商品交易所PTA期货主力合约收盘价为6592元/吨，较前一交易日下跌3.09%。

　　该合约当日成交量为150万手，持仓量为95.81万手，市场交投活跃。基差结构显示现货市场相对期货市场表现略强，但整体价差维持在较低水平。

　　图1：PTA2605分时图

　　上游原料价格：原油价格下跌对PTA成本端形成压制。

　　供需基本面：PTA下游需求主要来自聚酯行业，聚酯行业景气度直接影响PTA需求。

　　宏观经济环境：宏观经济增速影响纺织服装等终端消费需求，进而传导至聚酯和PTA产业链。

　　图2：PTA2605日线

　　短期PTA市场预计维持震荡偏弱格局。

　　成本端方面，原油价格回调对PTA成本支撑减弱，PX价格变化需密切关注。

　　供需基本面方面，PTA产量保持高位，下游聚酯需求相对稳定但缺乏强劲增长动力。

　　从产业链传导看，原油→PX→PTA→聚酯→纺织服装的价格传导机制中，PTA处于中游位置，受上下游双重影响。

　　当前原油价格下跌对PTA成本端形成压力，而下游聚酯需求未能提供足够支撑。

　　若原油价格反弹或PX供应紧张，可能推动PTA价格回升；反之，若下游需求不及预期或库存持续增加，价格可能进一步承压。汇率变动也将影响PTA进出口贸易。

　　集运欧线

　　报告日期 | 2026年3月25日

　　3月25日，INE集运指数（欧线）主力合约（EC.INE）开盘报1810点，日内最高触及1839点，最低下探1721.1点，收盘报1803点，当日跌幅6.04%；全日成交量18169手，持仓量12060手，成交额16.23亿元。

　　图1：集运主力合约分时图 20260325

　　数据来源：同花顺期货通

　　今日盘面早盘波动剧烈，盘中最大跌幅达10%，一度下探至1726点，全天振幅超6%。

　　基本面方面，集运欧线现货市场近期呈现震荡格局：2月中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）月评均值1084.95点，较1月下跌9.4%；进入3月受中东地区冲突影响，CCFI持续上涨，3月20日报1120.61点，较上期上涨4.5%，期货价格波动反映市场对后续供需及地缘局势影响的分歧。

　　短期集运欧线期货或维持高波动格局，需关注现货CCFI走势、欧线出口需求变化及地缘局势后续进展。

　　白银

　　报告日期 | 2026年3月25日

　　2026年3月25日，SHFE白银主力合约（AG.SHF）收盘价报18111元/千克（即1.8111万元/千克），较前一交易日上涨1192元/千克，日涨幅达7.05%，日内波动显著。今日合约开盘价为16900元/千克，日内最高触及18580元/千克，最低下探16731元/千克，日内振幅达11.05%，价格波动进入剧烈区间。

　　2、市场波动分析

　　从近一月走势来看，SHFE白银价格自2026年3月2日的阶段高点24431元/千克持续回落，截至3月23日最低下探15070元/千克，阶段累计跌幅超36%；3月24日、25日连续两个交易日反弹，累计反弹幅度达17.52%，当前处于超跌后的修复性反弹阶段。

　　前期下跌主要受美元避险溢价抬升、美债收益率上行、获利盘集中流出的双重压制，而近期反弹则伴随着市场情绪的逐步修复。

　　3、市场动态

　　特朗普释放美伊和平谈判表态，美方考虑推动为期一个月的停火方案，使得美元避险溢价有所回落，美元指数和美债收益率进入区间震荡，对贵金属的压制有所缓解；

　　但伊朗官方否认与美国开展结束冲突的谈判，强硬表态战争将持续至获得全部赔偿，地缘冲突反复的风险仍然存在，对贵金属价格形成底部支撑。

　　中长期来看，白银的上涨逻辑仍然存在：

　　一是全球央行购金需求持续，贵金属的配置价值仍被长期资金认可；

　　二是若后续美国经济放缓趋势得到验证，滞胀交易预期升温，将进一步支撑贵金属价格；

　　三是白银兼具金融属性与工业属性，新能源产业对于白银的工业需求长期增长，对价格形成底部支撑。

　　但需警惕的是，若美元持续偏强、美债收益率上行，仍将对白银价格形成压制，中期或呈现震荡修复的走势，难现快速单边上涨行情。