【季度观点——碳酸锂】多空博弈下的中枢抬升

　　——碳酸锂——

　　研究员：孙伟东东证衍生品研究院有色首席分析师

　　肖嘉颖东证衍生品研究院有色分析师

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　　多空博弈下的中枢抬升

　　供需平衡：2026年全年供需双增，全球锂资源处于紧平衡附近。26Q2碳酸锂仍有望去库，但去库幅度或较Q1下降，Q3若考虑津巴和枧下窝恢复则或累库，但年末随抢出口又有望去库。在需求基数逐步扩大下，反应在库存可用天数的上将表现为下降趋势，对应锂价中枢应边际上移。

　　多空博弈：市场多空交织。供应端既有智利出口的超预期，又有江西和津巴布韦的扰动。需求端目前市场大多认可储能的高增，但又对动力充满怀疑。Q1动力电芯排产高位，或为车展/新车型发售提前备货，但若后续动力需求恢复不及预期，或导致中游环节承压回调。行业实际库存大于三方统计库存，现货感知相对宽松，基差不见走强。

　　短期来看，由于正极、电芯排产情况较好，3月起动力需求环比修复，碳酸锂的直接需求有支撑，而供应端扰动尚未落地。长期看，中东战事下亦有新能源替代旧能源的高纬度叙事提供支撑。但由于其他大宗商品价格亦在上涨，因此若碳酸锂价格上涨至20万以上，或导致新能源整车企业无净利润、储能收益率降低，届时也需警惕需求端出现负反馈。

　　总结展望：26Q2碳酸锂价格或在12.5-25万元/吨宽幅运行，中枢或在148万元/吨。价格突破前高或需见到供应扰动兑现、现货紧张带动盘面上行。策略上，推荐关注回调后的逢低做多机会。

　　风险：1)需求不及预期；2)流动性风险。

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《多空博弈下的中枢抬升》。

　　发布时间：2026年3月31日。

　　孙伟东(铝)

　　从业资格号：F3035243

　　投资咨询号：Z0014605

　　联系人：肖嘉颖(碳酸锂)

　　东证衍生品研究院分析师

　　从业资格号：F03130556