年内首家商业火箭企业闯关IPO

　　继去年底蓝箭航天科创板IPO获受理后，首家商业火箭企业日前也正式向资本市场发起冲刺。

　　3月31日，中科宇航技术股份有限公司(以下简称“中科宇航”)科创板IPO申请获受理，保荐机构为国泰海通证券。就在受理前一日，中科宇航自主研发的力箭二号液体运载火箭成功首飞，将轻舟初样试飞船等载荷精准送入预定轨道。

　　作为中国科学院力学研究所培育孵化的国内首家混合所有制商业火箭公司，中科宇航此次拟募资约41.8亿元，投向可重复使用大型运载火箭研发等项目。据招股书，2025年，中科宇航在国内民营商业火箭的市场占有率(按发射载荷重量计算)已达到约63%，稳居第一，同时其营业收入规模亦位居行业首位。

　　此次中科宇航IPO申报采用科创板第二套上市标准，即“预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。

　　中科宇航市占率超六成

　　公开资料显示，中科宇航主要从事系列化中大型商业运载火箭的研发、生产及发射服务，并开拓太空制造、太空科学实验及太空旅游等太空经济新业态，提供急需的大运力、低成本、高频次、高可靠空天运输解决方案。

　　商业航天属于典型的资本密集型与技术驱动型产业，涉及多学科交叉、系统复杂度高，且关键技术突破往往需要长期、大规模的研发投入作为保障。财报数据显示，2022年至2025年前三季度，中科宇航持续保持高研发投入，研发占营收比重高达3086.91%、156.10%、122.13%、362.49%。

　　“通过加大研发投入，公司旨在系统性地突破大型液体火箭动力、可重复使用技术、高精度制导控制等核心技术壁垒，缩短研发周期，加快产品迭代速度，从而不断提升火箭的运载能力、可靠性、性价比和发射服务水平。”中科宇航在招股书中表示。

　　技术创新与交付能力的突破，直接体现在业绩上：近三年，公司营收规模大幅增长，商业化进程明显加速。财务数据显示，2022年，中科宇航全年营收尚不到600万元，亏损额度高达17.6亿元；2024年、2025年前三季度，中科宇航分别实现营业收入2.44亿元、8422.39万元；归母净利润亏损8.61亿元、7.49亿元。

　　商业航天步入资本化快车道

　　值得关注的是，就在其IPO获受理的前一日，中科宇航自主研发的力箭二号中大型液体运载火箭成功首飞，将新征程01卫星、新征程02卫星和天视卫星01星精准送入预定轨道，其中新征程02卫星为轻舟初样试飞船。

　　业内人士普遍认为，力箭二号在首飞任务中就服务于国家重大战略和重大工程建设，开创了中国商业航天的新局面。

　　公开资料显示，力箭二号运载能力突出，其500公里太阳同步轨道运载能力达8吨，近地轨道运载能力达12吨，为我国低轨通信星座组网、空间站低成本货运、中高轨卫星发射、深空探测等提供了关键运力支撑。

　　结合此次力箭二号液体运载火箭成功发射的1艘飞船与2颗卫星，截至目前，中科宇航累计成功入轨的卫星数量已增至86颗，并实现了轻舟初试样飞船的发射，累计送入太空的载荷总质量已接近16吨，持续提升了其在民营商业火箭企业中累计入轨载荷重量的领先地位。

　　作为资本密集型与技术驱动型产业，商业航天关键技术突破往往需要长期、大规模的研发投入作为保障。在行业专家看来，对标全球白热化竞争格局，我国商业航天企业亟需借助资本市场的力量，实现技术迭代与产业规模的双重突破。

　　去年6月，中国证监会发布实施的《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》明确，扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。意见发布后，已有多家火箭公司陆续提交IPO辅导备案；同年12月26日，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确提出支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，为商业火箭企业适用第五套标准发行上市提供清晰通道；五日后，蓝箭航天科创板IPO申请即正式获受理。

　　除蓝箭航天和中科宇航外，星河动力、天兵科技等多家商业火箭公司目前也已完成IPO辅导备案，预备向资本市场发起冲刺。国海证券分析师邱迪表示，随着蓝箭航天等商业航天公司IPO启动以及可重复使用火箭技术不断得到验证，我国商业航天产业化进程持续加速。

　　华福证券电新行业首席分析师邓伟认为，随着商业航天政策与资本化的共振，优质商业航天企业的资本化进程有望加速，从而推动行业技术迭代及产能扩张。

　　“中国商业航天产业已进入资本化发展阶段，为行业长期发展与规模化落地提供长期稳定资金支持并夯实资本基础。”中泰证券研报提出，“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”阶段过渡。