工程机械3月内销恢复，出口继续高增

　　西南证券近日发布工程机械月报：挖掘机：2026年3月，挖掘机销量为37402台，同比增长26.4%。其中，国内销量为24101台，同比增长23.5%；出口销量为13301台，同比增长32%。一季度，挖掘机累计销量为73336台，同比增长19.5%。其中，国内销量为39579台，同比增长8.25%；出口销量为33757台，同比增长36.1%。

　　以下为研究报告摘要：

　　投资要点

　　投资观点：2026年3月，工程机械景气度延续抬升，“更新周期+外需拉动”仍是主线。3月挖机销量同比增长26%(内销同比增长23%、外销同比增长32%)，带动一季度销量累计同比增长19%，出口累计同比增长36%，内销累计同比增长8%。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件，重点把握“开复工+排产兑现”的订单与业绩催化窗口。

　　行情回顾：2026年3月，申万工程机械指数累计下跌约15.11%，跑输上证指数8.6个百分点，跑输沪深3009.6个百分点，跑输创业板指11.3个百分点。

　　行业跟踪：(1)挖掘机：2026年3月，挖掘机销量为37402台，同比增长26.4%。其中，国内销量为24101台，同比增长23.5%；出口销量为13301台，同比增长32%。一季度，挖掘机累计销量为73336台，同比增长19.5%。其中，国内销量为39579台，同比增长8.25%；出口销量为33757台，同比增长36.1%。(2)装载机：2026年3月，装载机销量为17026台，同比增长22.3%。其中，国内销量为9521台，同比增长16.6%；出口销量为7505台，同比增长30.5%。一季度，装载机累计销量为38325台，同比增长25.4%。其中，国内销量为18677台，同比增长14%；出口销量为19648台，同比增长38.5%。电动装载机3月销量为5163台(内销4864台、出口299台)；一季度销量合计10295台(内销9581台、出口714台)。(3)其他非挖：2月非挖延续出口强于内销的态势，履带起重机、压路机、摊铺机出口高增，汽车、随车起重机与塔机内销承压，但累计销量较为稳定，叉车2月内销回落，但累计仍有两位数增长。

　　宏观动态：2026年3月制造业PMI重回扩张区间，为50.4(增长1.4%)，非制造业PMI为50.1(增长0.6%)，建筑业PMI为49.3(增长1.1%)。资金面维持“靠前发力”节奏，一季度新增专项债累计发行约1.16万亿元(同比快于去年)，为二季度实物工作量加速奠定基础，但当前水泥、沥青的开工和发运仍处低位回升阶段。地产端边际改善，TOP100房企3月单月销售额同比下降15.1%，环比上升118.8%，30城3月成交面积同比约下降5%，较2月显著收敛。

　　重点标的：(1)主机厂：中联重科(000157)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)、柳工(000528)。(2)核心零部件：恒立液压(601100)、艾迪精密(603638)、福事特(301446)。(3)高空/仓储/叉车等：浙江鼎力(603338)、安徽合力(600761)、杭叉集团(603298)、中力股份(603194)。

　　风险提示：宏观经济波动风险、需求与政策节奏风险、海外贸易壁垒与地缘政治风险、原材料价格波动风险、行业竞争与价格战风险、汇率波动风险。(西南证券邰桂龙,张雪)