卓创资讯观察：下游需求难有好转，针叶浆现货磨底盘整

　　【导语】当前国内针叶浆现货市场呈现“需求疲软主导、价格磨底盘整”的运行态势，核心矛盾集中于下游需求复苏乏力与供应端边际变化的博弈。短期市场供需矛盾难有缓解，月内进口针叶浆价格波动空间收窄，或维持低位震荡、反弹乏力的格局。

　　需求持续低迷制约浆市成交

　　针叶浆下游主要应用于文化纸、白卡纸及生活用纸等领域，当前下游原纸市场均面临明显的需求压力。文化纸方面，春季招标尚未集中启动，且市场对于招标价格预期偏低，伴随新产能释放，供应端施压双重影响，4月初始文化印刷用纸价格表现疲软；生活用纸方面，一季度高开工率带来的供应压力逐步显现，二季度开始步入需求淡季，终端订单跟进不足，进入4月现货高价成交困难，重心略有偏弱表现；白卡纸方面，一季度市场供应增加而需求减弱，市场供需矛盾突出，3月价格以下行为主。

　　下游原纸市场价格走弱，行业加工陷入低迷状态。截至4月9日，下游双铜纸周度加工毛利率在-9.48%，较3月底加深1.22个百分点，木浆双胶纸加工毛利率在-9.79%，较3月底加深0.80个百分点，木浆生活用纸加工毛利率在-5.50%，较3月底回升0.11个百分点，白卡纸加工毛利率在-7.69%，较3月底加深1.57个百分点。纸厂加工盈利难有明显改善空间，企业对针叶浆采购策略仅以刚需补库为主，逢低询单的节奏进一步弱化了需求端的支撑作用，从而制约进口针叶浆市场成交。

　　针叶浆购销清淡现货价格低位运行

　　需求端的持续低迷是制约针叶浆价格上行的核心因素，且短期内难有实质性好转。3月针叶浆外盘价格下跌30美元/吨，后续进口成本支撑削弱，也给现货市场施加向下压力。截至4月9日，上海期货交易所纸浆主力合约价格收于4996元/吨，较3月初价格跌幅4.87%；山东银星现货均价在5065元/吨，较3月初价格跌幅4.43%，基差收窄至69元/吨。

　　月内供需矛盾较难缓解磨底格局或延续

　　供应端方面，虽有部分国外浆厂检修停产，但在国内港口库存偏高的背景下，供应收紧的传导效率依旧较慢，难以扭转短周期内供应宽松的格局。叠加二季度进入浆纸市场传统淡季，下游原纸开工或有下降预期，浆市需求仍将减少。月内供需矛盾缓解有限，进口针叶浆价格或将维持磨底盘整运行，价格中枢下移空间或在5000元/吨。