云南水务：精益管理释放存量价值 创新发展推动轻资产转型

　　3月31日，港股上市企业云南水务发布2025财年年报。2025年1月1日至12月31日，公司实现营业收入23.70亿元人民币，同比下降15.30%；本公司普通股股东应占亏损18.56亿元人民币，亏损同比扩大6.70%。

　　在行业整体转型和历史债务包袱的双重压力下，财务数据虽有波动，但穿透数字迷雾可以清晰看到，云南水务正在经历一场深刻的“脱胎换骨”。通过坚定的“轻资产”转型策略、强力的财务减负举措以及核心运营能力的持续夯实，公司正展现出在困境中逆流而上的发展韧性。

　　“刮骨疗毒” 在存量中释放增量

　　公开数据显示，云南水务运营项目共200个，其中污水项目133个、供水项目47个、固废项目17个、综合治理项目3个；在建项目36个；累计拥有专利188项。公司构建了“总部—大区—项目公司”三级管理体系，下设5个大区和2个片区。

　　公告显示，云南水务主营业务包括污水处理、供水、固废处理、建造及设备销售以及其他服务。公司特许经营污水项目共122个，日处理总量约319.67万吨；水务相关项目（含污水处理、供水及其他业务分部中所有水务处理项目）日处理总量约584.67万吨；固废处理相关项目（含固废处理及其他业务分部中所有固废处理项目）年处理总量约414.24万吨。

　　2025年，云南水务通过“刮骨疗毒”式的自我改革，在财务困境中成功稳住阵脚。值得关注的是，在行政开支因计提减值拨备从6.34亿元增至9.74亿元的情况下，本年总亏损较2024年实现4.4%的收窄，反映出公司在核心成本控制和非经常性收益获取上的显著成效。

　　报告期内，公司录得其他收入约2.96亿元人民币，较上年大幅增长406.0%；同时，融资成本净额从11.3亿元降至10.4亿元，减幅约8.4%。环保业内人士分析，这应该是公司与债权人沟通优化债务结构、推进融资改革取得的突破，这些账面收益有效对冲了财务压力。

　　在主营业务上，公司凭借庞大的存量资产和精细化运营能力，在发挥规模效应的同时，更注重投入产出比。公告显示，2025年公司主营业务污水处理平均利用率达84.73%，供水平均利用率约71.19%，固废处理平均利用率约73.42%。

　　值得注意的是，公司庞大的存量特许经营项目中，仍有部分增量尚未释放。公告显示，污水处理项目中有23个日处理总量约48.57万吨的特许经营项目尚未投入商业运营；供水项目中有14个日处理总量约70.03万吨的特许经营项目尚未投入商业运营；固废项目中有8个年处理量约161.75万吨的项目正在建设。环保业内人士认为，这些项目一旦投入商运，将释放巨大增量，成为未来一段时间最可靠的增长点。

　　公告显示，截至2025年12月31日，公司已获得银行未使用项目贷款融资额度最高达29.97亿元人民币。

　　正如管理层所言，水务行业依然是国家大力支持、前景广阔的产业。拥有千万吨级处理潜力的云南水务，在经历这一轮深刻的战略调整后，正如同破茧而出的彩蝶，在绿色发展的长河中蓄势待发，未来可期，正逐步向高质量发展的轻资产模式迈进。

　　精益化管理 创造增长

　　云南水务的2025年，是“深化改革、提质增效、夯实根基”的一年。虽然转型期的阵痛在财务报表上有所体现，但公司在减亏控费、资产盘活、债务重组及轻资产输出方面取得的突破性进展，为后续发展奠定了坚实基础。

　　低效资产提质增效、无效资产或盘活或处置、优化债务结构、拓展融资渠道、技术纾困、科技赋能……2025年，云南水务针对各项工作成立多个工作专班，由公司党委成员分别牵头负责，一边清旧账，一边谋新局，在解决历史问题的同时谋求新的发展机遇。

　　在江苏，某工业区电镀企业排水污染直接导致污水处理不达标，公司技术人员通过排查确认污染源，从源头解决问题，成功拿回项目经营权。

　　在山东，蜡染是当地支柱产业，但蜡染排放的颜料分子极小，易堵塞水质净化膜。技术团队调研后，在前端增设沉淀池，让污水中小分子先沉淀再进入设备，使污水厂迅速复产。

　　在河南孟州，上游皮革厂排放的污水盐度过高，导致污水处理难以达标。在国内污水处理专家束手无策时，云南水务技术团队通过技术创新解决了问题，从政府手中拿回了经营权。

　　报告期内，云南水务顺利完成40.6亿元存量贷款接续，资产负债率为77.42%；五项费用同比降低13.18%，运营项目药剂成本同比下降3.5%。精益化管理体系不断深化，在实现存量提质的同时，为轻资产转型积累了增量动能。

　　2025年，云南水务承接第三方污水处理、供水及固废处理设施的O&M（运营维护）项目，并提供环境保护相关技术及咨询服务。全年为26个O&M项目提供运营服务，其中包括24个日处理总量约42.07万吨的污水处理项目（含市政环境综合治理项目中以O&M模式运营的污水处理项目规模）、2个日处理量约2.4万吨的供水项目；相较2024年，新增4个日处理量约5.5万吨的污水处理项目。