油价飙升与减产预期共振 对冲基金时隔两年重拾棉花多头押注

　　受伊朗冲突推动油价飙升的影响，天然纤维相对于日益昂贵的合成纤维的吸引力逐渐上升，资产管理机构已转为对棉花持净看多立场。

　　美国商品期货交易委员会周五公布的数据显示，截至4月14日当周，纽约棉花期货的多头仓位比空头仓位多出16,825手。这扭转了自2024年4月以来持续存在的净空头格局。

　　惠誉解决方案旗下BMI大宗商品分析师Bin Hui Ong表示，美以针对伊朗的冲突推高了能源价格，进而抬升涤纶、锦纶等石油基合成纤维成本，这一变化正显著提升棉花的竞争力，主力棉花期货已连续六周上涨。亚洲纺织厂的化纤原料高度依赖海湾地区，成本上涨或将促使纺织企业调整混纺比例，增加棉花用量。

　　供应端风险同样助推棉价上涨：冲突带动化肥价格攀升，可能抑制下一季棉花种植意愿并导致减产。分析机构Cotlook在3月预测，2026/27年度全球棉花市场将出现约29.5万吨的供应缺口;而美国棉花主产区持续干旱，也为该国产量增添不确定性。

　　自冲突爆发以来，棉花期货累计上涨约22%，价格逼近两年来高位。Ong认为，即便原油价格回落，棉价涨势仍有望延续。

　　“即便油价相关的支撑因素消退，我们预计棉花价格仍将获得有力支撑，因为2025年期间压制价格的那些供应面乐观预期正在持续消退，”但她同时指出，充足的缓冲库存或会限制棉价上行空间。

　　 CFTC数据显示，此次新增的净多头仓位为约两年来最为看多的水平，其背景是纯多头仓位升至56,736手，而空头仓位则降至23个月低点。