亏损12亿却“稳”了？牧原股份一季报背后的三张底牌

　　极致降本，财务“瘦身”，多元化布局对冲周期风险。

　　南方财经记者荷焱

　　4月21日晚间，生猪行业龙头牧原股份(002714.SZ)披露2026年第一季度报告。受生猪市场价格持续低迷、行业深度下行影响，公司当期业绩承压，报告期实现营业收入298.94亿元，累计销售商品猪1836.2万头，归母净利润亏损12.15亿元，同比由盈转亏，业绩表现与行业整体运行态势一致。

　　在猪价跌至历史低位的背景下，牧原股份持续深化成本管控，生猪养殖完全成本逐月下行。财报显示，3月完全成本已降至11.6元/公斤，继续保持行业领先水平，距离全年11.5元/公斤以下的成本目标进一步靠近。

　　财务“瘦身”方面，公司财务结构同步优化，资产负债表修复明显。截至一季度末，牧原股份的资产负债率降至50.73%，较2025年末下降3.42个百分点，负债总额减少超31亿元。这一数据标志着公司的财务结构已回归至相对稳健的区间，抗风险能力增强。

　　与此同时，牧原股份产业链多元化布局进入收获期。2026年一季度屠宰业务延续盈利态势，屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%，头均盈利接近20元。业界分析，伴随渠道拓展、产品结构升级，牧原股份屠宰业务盈利弹性有望持续释放，有效对冲养殖端周期波动风险。

　　从行业层面看，生猪产能正经历有序去化。截至2026年3月，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，产能调控成效逐步显现。牧原股份积极响应产能调控号召，2025年主动将能繁母猪从年初的362.1万头调减至年末的323.2万头，2026年一季度末进一步降至312.9万头。公司预计2026年商品猪出栏量在7500万至8100万头之间，与2025年相比保持稳定。