中泰股份：信达证券、华创证券等多家机构于4月21日调研我司

　　消息，2026年4月22日中泰股份(300435)发布公告称信达证券王锐韩冰、华创证券陈宏洋、国泰海通赵玥炜、观火投研吴阮隽、华富基金邬熙哲、泓德基金李昕阳、顺洋基金宋进、甬兴证券蔡涵倩、前海联合基金吴昱村、光大证券汲萌、申万宏源胡书捷、西南证券杨云杰、中信建投证券吴雨瑄、国金证券李子安、东方证券敬希癸王浩然、国投证券阮丹宁、华能贵诚信托王思宇于2026年4月21日调研我司。

　　具体内容如下：

　　一、公司介绍：

　　1、业绩与订单情况

　　2025年业绩与订单：

　　2025年设备端毛利率达到较高水平，主要原因是订单结构优化带动毛利率大幅上升。

　　2025年海外新签订单有增长。

　　2026年一季度业绩与订单：

　　一季度业绩下滑主要原因是海外订单发货延迟。

　　一季度国内新签订单较去年同期有较大增长，主要来自煤化工领域，其中新疆地区贡献占比大幅提升。中东地区受局势影响订单仍在跟踪中。

　　截至26年Q1在手订单：

　　年报披露在手订单超21亿元(以收到预付款为节点)，其中海外订单占比超40%。若加上已中标、已签合同但未收预付款的订单，在手订单基本与去年同期持平。

　　2、国内外市场情况

　　海外市场：

　　客户拓展：近半年新增多个合作的全球知名工程公司和客户，目前已进入全球大部分知名工程公司和客户的供应商名单，部分已开始供货，未来有望给公司订单带来较大增量。

　　区域分布：2025年海外订单多来自中东、北美、中亚地区。

　　中东市场：因局势导致项目招投标延缓，但客户未改变投资计划，中长期需求仍存；若冲突减缓，建设和更新步伐将加快。

　　国内市场：

　　需求修复：2026年国内需求修复明显，客户上项目意愿增强，新疆煤化工等产品线对接项目增多。

　　增长动力：原油价格大幅上涨提升了煤化工的经济性，客户投资意愿增强，一季度国内订单增长主要来自煤化工。

　　竞争格局：国内低价竞争情况未明显改善，但部分客户已更看重品质及项目稳定性，同行价格内卷现象有一定遏制。

　　3、新业务与潜在增长点

　　航天业务：航天领域验证已进入尾声，部分气体已通过验证，部分气体边供应边验证，若验证通过将带来新增收入，但预估刚开始营收占比不会大。

　　氦气与半导体业务：

　　公司参与的国内某大型项目已安装完成，规模为目前全国最大。氦气受供给限制影响，后续有相关项目落地有望带来设备需求。

　　韩国电子气项目处于最后安装阶段，有望2026年下半年试生产，投产后将贡献业绩。

　　船用LNG与核聚变：

　　船用LNG液化系统与部分船公司接触，目前量不大。

　　核聚变项目处于跟踪阶段，主要提供低温系统，暂未放量。

　　4、其他业务板块

　　燃气运营：企稳运营，短期无继续减值迹象。

　　气体业务：

　　2025年大宗气体业务净利润约一千万元，目前正常运营。

　　2026年一季度稀有气体业务开始贡献正向利润；韩国项目2026年下半年有望投产，后期有望贡献正向利润。

　　5、产能与竞争

　　产能：目前产能利用率约60%，短期(至少三年)无需担心产能问题。

　　海外竞争：主要与海外龙头竞争；海外龙头产能饱和订单外溢，多年布局加之产品陆续交付，公司品牌形象逐步提升。

　　6、未来展望

　　短期波动不影响中长期趋势：国内需求修复、海外需求持续，公司接单能力增强，新增客户和工程公司陆续下单，后期有望进入加速增长阶段。问：回答：

　　答：二、问题

　　问：25年国内外收入的同比增速情况如何？

　　答：24年设备板块收入约11亿元，25年设备板块收入14亿元左右，25年海外收入增长，国内收入略有下滑。

　　问：25年整体新签订单情况如何？

　　答：25年整体新签订单有所下滑，下滑部分全部来自国内，海外订单贡献增长。

　　问：国内订单修复的信号有哪些？如何看待国内订单恢复的持续性和增速？

　　答：国内订单修复信号包括客户询价增加、设计院接触的客户正在立项、原油价格大幅上涨提升煤化工经济性，客户投资意愿增强；对24、25年国内订单恢复有信心。

　　问：国内订单中煤化工相关订单的体量及起量节奏如何？

　　答：国内订单主要增量来自煤化工；传统生产设备订单相对平稳；煤化工订单起量节奏预计较快，但需看业主推进进度(设计院、气化炉环节后才到设备)，目前销售端获取的项目信息较多。

　　问：煤化工订单的毛利率水平如何？传统国内订单价格竞争激烈的现状是否有改善？

　　答：煤化工订单方面，客户已更多看重产品品质，毛利率无进一步下滑趋势。

　　问：公司一季度受海外发货影响，四月份海外发货是否有修复？二季度是否会持续受影响？

　　答：四月份计划发货的订单已准备就绪，正等待客户指令，客户近期将给出具体船期；1-6月需发货的订单中，公司制造环节无问题，正努力按预定周期交货，但最终需看海外客户船期。

　　问：战争是否会带来中东重建需求等有利影响？对公司业务有何具体影响？

　　答：战争短期有冲击，但中长期来看，中东客户项目未终止，仅短暂延期，未来项目有望增加。

　　问：汇率对公司毛利、净利率的影响有多大？

　　答：汇率对毛利、净利率影响不大，因公司分阶段收款，部分订单以人民币签订，部分以美元签订。

　　问：2025年国内大空分项目是否有突破可能？航空航天业务的进度如何？

　　答：国内大空分项目仍在努力推进中；航空航天业务方面，部分气体已验证通过，还有一部分气体在边供应边验证，预计后期会有更明确的落地结果。

　　问：核聚变、船用LNG领域有何进展？

　　答：船用LNG液化系统正与部分国家船公司接触，国内仅一家能做，单体量不大，客户有订单会主动对接；核聚变处于跟踪布局阶段，仅做技术交流和接少量订单，暂未放量。

　　问：在核聚变、船用LNG领域供哪些产品？

　　答：主要提供低温系统。

　　问：商业航天今年有何进展或收入目标？

　　答：暂无法给出具体收入目标，待客户放量及验证落地后从小量开始逐步推进，最终依托唐山基地消化产能。

　　问：海外龙头的订单情况及行业贝塔？

　　答：海外龙头公司去年新签订单超10亿美金，公司与其仍有较大差距；从竞标感知到海外龙头产能压力，反映行业贝塔较好。

　　中泰股份(300435)主营业务：深冷设备制造及气体运营。

　　中泰股份2026年一季报显示，一季度公司主营收入5.65亿元，同比下降21.33%；归母净利润4254.76万元，同比下降57.55%；扣非净利润3355.71万元，同比下降64.86%；负债率23.17%，投资收益136.65万元，财务费用-161.62万元，毛利率19.1%。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

　　以下是详细的盈利预测信息：