格局加速分化 啤酒企业高端化进入“缓冲期”

　　随着燕京啤酒披露2025年年报，8家A股和港股啤酒上市公司2025年度成绩单全部出炉。4月22日，记者整理发现，2025年，包括百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒以及兰州黄河在内的8家啤酒上市公司共实现营业收入约1469.5亿元，行业整体维持了千亿级别的营收体量。而在这一数据背后，各家啤酒公司却冷暖殊途。其中，燕京啤酒归母净利润飙涨近六成、百威亚太遭遇上市以来最严重的业绩滑坡、华润啤酒被白酒商誉减值拖入泥潭、兰州黄河靠“烧钱”艰难保壳。透过这些数据不难发现，如今的啤酒行业已彻底告别“规模红利”时代、全面转向“价值红利”竞争的信号。而当行业总产量连续多年在3500万千升上下徘徊、利润却以双位数奔跑时，啤酒企业正在用新场景逻辑重新定义增长。

　　营收1469.5亿

　　记者梳理财报发现，2025年8家啤酒上市公司合计实现营收1469.5亿元，合计实现归属于上市公司股东的净利润151.17亿元。若按照营收水平来看，目前8家啤酒上市公司业绩呈现出明显的三大阵营，即300亿元以上、100亿—300亿元以及100亿元以下。其中，百威亚太以57.64亿美元(约合人民币395.5亿元)的营收规模占据榜首之位，此后华润啤酒、青岛啤酒以379.85亿元、324.73亿元分列第二、三位。第二阵营则以百亿规模酒企燕京啤酒、重庆啤酒为主，营收分别达153.33亿元、147.22亿元。而珠江啤酒、惠泉啤酒以及兰州黄河则以58.78亿元、6.40亿元、3.69亿元的营收规模屈居于百亿俱乐部之下。

　　明确营收规模座次的同时，各家企业的增长动能却呈现截然不同的走向。从营收增速来看，分化尤为剧烈。记者梳理财报发现，在8家啤酒上市公司中，燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒以及兰州黄河均实现增长，同比增长分别达4.54%、2.56%、1.04%、0.53%、75.28%。并非所有企业都在分化格局下形成正增长，另有3家啤酒上市公司出现不同程度的下滑。其中，华润啤酒、百威亚太以及惠泉啤酒2025年营收则同比下滑1.68%、6.1%、1.05%。

　　营收增速的分化只是表象，更深层次的冰火两重天体现在净利润层面。2025年，燕京啤酒归母净利润16.79亿元，同比大增59.06%，增速位居行业首位；珠江啤酒归母净利润9.04亿元，同比增长11.54%；重庆啤酒归母净利润12.31亿元，同比增长10.43%；青岛啤酒归母净利润45.88亿元，同比增长5.6%；惠泉啤酒归母净利润7999.05万元，同比增长23.38%。与这5家啤酒企业形成鲜明对比的是，华润啤酒、百威亚太以及兰州黄河则陷入困境。财报显示，2025年华润啤酒归母净利润33.71亿元，同比减少28.87%；百威亚太净利润4.89亿美元(约合人民币33.55亿元)，同比下降32.64%。此外，兰州黄河归母净利润亏损9093.95万元，同比上升8.94%。

　　尽管华润啤酒与百威亚太的净利润出现大幅下滑，但从行业整体来看，啤酒市场的盈利水平依然保持着强劲的增长势头。据中国酒业协会数据，全国规模以上啤酒企业全年实现销售收入约1800亿元，同比增长约4%；利润约305亿元，同比增幅达18%。同时，国家统计局数据显示，2025年中国规模以上企业啤酒产量为3536万千升，同比微降1.1%；行业销售收入却同比增长4%。酒类营销专家肖竹青指出，啤酒行业竞争逻辑从渠道扩张转向场景深耕，从产品提价转向价值创造，从单一啤酒业务转向跨界生态布局。

　　即饮渠道持续承压

　　如果说2025年啤酒上市公司业绩的分化有诸多原因，那么渠道结构变迁无疑是最关键的推手。记者梳理财报发现，2025年华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒的销量分别同比增长1.4%、1.5%、0.68%、1.21%。而百威亚太在中国市场的销量同比下滑8.6%。

　　这种销量增长的分化，背后正是渠道结构剧烈变迁的结果。即饮渠道此前长期以来是啤酒消费的重要场景之一，包括餐饮店、酒吧、KTV等场所的即时消费，贡献了行业超半数营收。但伴随着即饮消费场景疲软，消费场景正在加速向家庭、商超、电商、即时零售等非即饮场景迁移。兴业证券数据显示，2025年上半年中国啤酒市场即饮与非即饮销量占比首次倒置，非即饮渠道份额进一步攀升至约60%。

　　近日，记者走访北京部分即饮渠道发现，目前部分餐饮渠道销售的产品主要以燕京U8为主，而此前曾较为强势的勇闯天涯与百威啤酒则逐渐减少。不仅如此，从KTV场景来看，伴随着近年来消费习惯调整，啤酒消费也逐渐减少。

　　在这样的渠道变迁中，不同企业也走向了截然不同的境遇。以百威亚太为例，此前，百威啤酒深耕即饮渠道，尤其是夜店、KTV和高档餐厅。百威亚太首席财务官Ignacio Lares曾坦言，非即饮渠道占百威中国业务约50%的生意，而行业平均水平约为60%。在核心市场广东，非即饮是增长最快的渠道，但百威在该市场的渠道扩张与执行力度相对落后。

　　啤酒行业营销专家方刚指出，百威亚太在中国市场的下滑在于渠道的错配。过去，该品牌过于依赖夜场和餐饮，对于家庭消费、流通渠道并不重视。

　　正是基于即饮渠道向非即饮渠道转变的这一趋势，近年来众多酒企均将目光锁定在即时零售领域。据记者不完全统计，包括华润雪花啤酒、青岛啤酒等企业均率先布局新零售赛道。方刚坦言，即时零售是啤酒行业的下一个战略渠道。由于消费者对啤酒新鲜度和饮用温度有较高追求，所以在即时零售渠道购买啤酒的比例远超其他酒种。随着消费者主权时代来临，啤酒通过即时零售渠道实现的销售只会越来越高。

　　增量何处寻

　　在渠道变局这一“外伤”之下，高端化进程悄然换挡的“内变”则成为啤酒企业2026年面临的新机遇。此前，啤酒企业依靠高端化拉升价格实现了“量减价增”的增长逻辑。但透过8家啤酒上市公司2025年财报不难发现，当前的啤酒高端化正在从前几年动辄双位数的“疯涨期”，逐步过渡到一个相对平稳的“缓冲期”。

　　这样的变化，从啤酒企业吨价便能窥得一二。啤酒吨价直接反映了一家企业的产品定价能力和高端化水平，是观察各家集团高端化进程最直观的核心指标。记者梳理财报发现，2025年，重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒吨价均小幅上涨，而百威亚太、华润啤酒以及青岛啤酒吨价则出现不同程度下滑。

　　盘古智库高级研究员江瀚在接受媒体采访时指出，“各集团吨价的波动，反映了高端化进程中的不同策略与市场现实。吨价微降的现象揭示了更为复杂的市场博弈，这可能源于市场竞争加剧，企业为保市场份额在部分产品上做出价格让步。此外，这也可能是在拓展非即饮渠道时，为适应商超、电商等渠道的价格体系，推出了更具性价比的产品组合，从而拉低了整体均价”。

　　吨价增速的放缓并非偶然，它预示着啤酒高端化正在告别过去的狂飙突进，转入一个全新的发展阶段。华润啤酒董事会主席赵春武在2025年业绩说明会上表示，啤酒行业高端化从2025年开始已经进入“下半场”，产品结构从“金字塔型”逐步向“均衡型”变化，“金字塔尖”会逐渐变大，但不会发展成一个“倒三角”。在啤酒行业高端化“下半场”，未来五年增长的势头不会出现较大幅度下降。

　　方刚指出，疯狂增长的时代已一去不复返，啤酒高端化进程进入了一个新的阶段。虽然高端化方向不会改变，但高端化1.0阶段已经做大了基础，所以在2.0阶段，行业自然会进入一种温和式增长。