机构：医美行业规模稳步扩张 渗透率仍有提升空间

　　中信证券认为，从行业数据和已发布的年度业绩看，美妆行业尽管面临需求疲弱、国际品牌市占率阶段性反弹等不利因素，但其经营质量均在2025年发生了正向变化：各自定位更为明晰，大单品及系列心智和规模进一步夯实，普遍在品类拓展上实现一定突破。技术升级、场景延展、风口迁移推动2026年成为各品牌的上新大年，产品端增长驱动力明晰。医美行业当前处于上游注册证快速增加的阶段，竞争较为激烈，但结构性机会持续存在：新品红利仍存，营销获客、医学推广、产品组合、渠道运营等综合能力强的上游品牌有望在竞争中胜出。

　　东莞证券认为，1）医美行业规模稳步扩张，渗透率仍有提升空间。当前我国医美行业正处于由“单次整形改善”向“持续性美学管理”转型的关键阶段。2)光电技术与注射材料双轮驱动。光电医美作为轻医美的重要组成部分，主要通过激光、射频及聚焦超声等技术实现皮肤管理与抗衰效果，预计2024—2028年中国激光类医美市场规模将由37.6亿元增长至62.6亿元。3)监管完善推动长效发展。