东兴证券：申通快递件量高增长 圆通速递单票收入环比降幅较大

　　东兴证券发布研报称，快递行业增速下行导致存量客户重要性凸显，服务质量会被抬到更加重要的位置上，有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通快递-W(02057)和圆通速递(600233.SH)，以及经营数据改善最明显的申通快递(002468.SZ)。

　　东兴证券主要观点如下：

　　事件

　　2026年3月全国快递服务企业业务完成量约172.4亿件，同比增长3.5%，增速降至较低水平。行业单票收入水平表现较为稳定。

　　3月件量增速降至5%以下，申通增速明显高于行业均值

　　2026年3月全国快递服务企业业务完成量约172.4亿件，同比增长3.5%，增速降至5%以下，行业反内卷对件量的挤水分效应还在持续。其中同城件业务量同比下降11.3%，异地件业务同比增长5.0%。

　　3月申通的件量增长明显高于其他公司，除了本身的增长外，并表丹鸟也带来了较明显的提升。圆通件量增速略高于行业均值，顺丰与韵达件量同比略有下降。凭借较高的增长，3月申通的市场份额提升到14.5%，和韵达拉开了2%的份额差距，巩固了其市场地位。

　　单票收入水平整体表现稳定，圆通单票收入环比降幅较明显

　　价格方面，2026年3月行业单票价格同比提升1.2%，较去年同期略有增长，行业价格端表现较为稳定。

　　通达系方面，3月申通和韵达单票收入同比分别实现11.4%和9.2%的增长，申通单价的提升与并表丹鸟有较大联系(丹鸟件均价相对较高)，韵达单票收入提升与其战略收缩，放弃了部分低价客户有关，因此近期表现为份额下降但单票收入明显提升。

　　圆通则是几家上市快递企业中唯一一家单票收入同比下降的，环比看，圆通单票收入由2月的2.40元降至3月的2.14元，下降幅度较申通和韵达也更加明显(申通环比下降0.20元，韵达环比下降0.11元)，该行认为可能是其收入确认节奏导致的。

　　投资建议

　　虽然行业件量增速目前降至较低水平，但通达系单票收入依旧表现稳健，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用，该行认为目前行业处在行业盈利上行周期的前段，4月15日申通发布一季度业绩预告，预计1季度归母净利润3.8-5.0亿，同比增长61%-112%，也印证了行业盈利水平目前正在恢复。

　　风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等。