卓创资讯观察：需求端依旧承压，针叶浆反弹动能不足

　　【导语】近期国内针叶浆市场陷入“弱需求、低波动”的僵持格局，尽管盘面略有低位回涨，但现货价格反弹动能不足，核心因素依旧集中在下游需求端的多重压力叠加。短期市场需求依旧承压表现，进口针叶浆难以形成有效反弹，或仍将维持低位盘整态势。

　　终端订单不足原纸开工较难抬升

　　进入二季度，浆纸行业进入传统淡季，市场购销节奏有所放缓，下游原纸行业开工率表现偏弱，难有抬升态势。截至4月23日，下游双铜纸周度开工负荷率在66.67%，较月初下降0.14个百分点；木浆双胶纸周度开工负荷率在56.93%，较月初下降1.00个百分点；木浆生活用纸周度开工负荷率在65.10%，较月初下降3.51个百分点；白卡纸周度开工负荷率在67.92%，较月初增加0.18个百分点。原纸企业开工积极性下降直接导致纸浆采购需求缩减，尤其是文化纸、生活用纸等主要耗浆领域，因终端订单跟进不足，企业多维持刚需采购，进一步压缩了进口针叶浆需求空间。

　　下游低位补库结束周内采购需求放缓

　　中旬进口针叶浆价格偏低引发的补库潮退去，加剧了当前需求偏弱的格局。中旬伴随期货价格探底，基差报价模式下，国内进口针叶浆现货价格处于低位。月内期货价格最低点在4月15日收于4932元/吨，现货价格最低点出现在同日5030元/吨。低价行情下，下游原纸企业集中补库，消耗了大量采购需求，而随着补库完成，且盘面价格低位回涨，现货价格略有抬升，本周企业补库意向明显下降，导致浆市需求进一步承压，难以形成持续采购支撑。

　　供需矛盾难缓解5月进口针叶浆上行空间不大

　　短期来看，供需失衡的矛盾进一步制约浆价反弹。尽管海外部分浆厂有检修计划，但国内港口纸浆库存仍处于高位，供应宽松格局未改。而二季度作为造纸行业传统淡季，终端消费回暖缓慢，叠加外贸订单波动影响，下游原纸开工率难以出现明显回升，浆市需求仍将维持收缩态势。同时，下游补库周期已过，短期内补库需求难以重启，进一步限制了浆价上行空间。

　　需求端的疲软与供应端的充裕形成鲜明对比，下游原纸企业盈利低迷，采购心态谨慎，即便浆价处于低位，也难以刺激需求释放，导致浆价反弹缺乏动力，预计5月进口针叶浆现货价格延续低位震荡，由于4月中旬出现历史低价，预计5月均价较4月均价上涨，但空间或在80元/吨以内。