结束连续13个月的加量续作 MLF缩量操作释放什么信号？

　　上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）央行4月24日公告，为保持银行体系流动性充裕，4月27日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

　　本次操作为缩量续作，净回笼2000亿元。招联首席经济学家董希淼表示，这是MLF连续13个月加量续作后首次转为缩量操作。

　　回顾整个4月的流动性管理工具投放情况，东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月两个期限的买断式逆回购合计净回笼4000亿元，加上本次MLF净回笼2000亿元，当月中期流动性净回笼6000亿元，为连续第二个月净回笼，而且净回笼规模扩大。

　　分析人士普遍认为，央行近期的流动性操作，与当前资金面宽松、市场流动性充裕息息相关。从利率水平看，数据显示，DR001加权平均利率已连续多日运行在1.2%-1.25%的区间，DR007一路下探至约1.3%，均低于“1.4%”的7天逆回购政策利率。

　　分析资金面宽松的原因，王青表示，今年前两个月，央行综合运用买断式逆回购、MLF和国债买卖等政策工具，净投放中长期流动性2.05万亿元。此外，今年一季度银行信贷投放较为温和，3月政府债券净融资规模下降。在这些因素综合作用下，4月初以来资金面进一步向偏松方向演化。

　　中信证券首席经济学家明明表示，在资金面大幅宽松的背景下，央行流动性管理工具净回笼体现出“削峰填谷”思路，并不意味着货币政策转向收紧。当前资金利率持续下行，未来流动性宽松格局有望延续。

　　“目前市场资金面处于宽松状态，MLF缩量操作是顺势而为，并非主动收紧。央行通过买断式逆回购和MLF适度缩量操作，向市场传递出宽松但不过度的信号，引导市场利率从过度低位向政策利率水平温和修复，防止利率过度偏离政策目标。”董希淼说。

　　展望未来，王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近后，MLF和买断式逆回购有望恢复净投放。

　　董希淼判断，央行仍将坚持适度宽松的政策基调，保持流动性充裕，但政策工具的使用将更注重精准化和多元化。预计央行将根据宏观经济修复情况灵活调整节奏，更注重精准发力，通过结构性货币政策工具更有力支持科技创新、提振消费、小微企业等重点领域，而非采取大规模总量宽松措施。