ST天山2025年营收2.00亿元增45.56%，归母净利仍亏2718.58万元且主业造血未恢复

　　蓝鲸新闻4月24日讯，4月24日，ST天山发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入2.00亿元，同比增长45.56%；归母净利润为-2718.58万元，同比增加58.78%。扣非净利润为-3447.24万元，同比增加48.96%。

　　营业收入与净利润分化显著，反映盈利转化能力薄弱。尽管毛利率达7.40%，同比提升12.63个百分点，但净利率为-13.57%，虽较上年亏损幅度收窄，仍处于深度负值区间。扣非净利润亏损收窄主要依赖非经常性损益支撑，当期非经常性损益合计728.66万元，其中政府补助763.59万元，构成主要来源，占归母净利润绝对值的26.77%。剔除该影响后，主业经营实际亏损加剧，凸显可持续盈利能力尚未建立。

　　畜牧业收入占总营收比重达81.84%，资产租赁业务收入占比提升至18.16%，二者合计构成全部营业收入。收入结构由单一养殖主业进一步向轻资产运营方向倾斜，但业务多元化尚未带来盈利模式优化。公司全部收入均来自国内地区，未形成跨区域或海外销售布局，市场覆盖范围未发生拓展性变化。在行业层面，国内活牛市场行情持续不稳定，叠加海外低价牛肉大规模进口及国内库存释放，共同加剧牛肉市场供需失衡，直接拖累养殖业务毛利率修复进程。尽管公司通过压缩销售费用应对压力——全年销售费用同比下降44.35%至269.40万元，主因广告投入削减，但未能抵消外部价格冲击，畜牧业毛利率仍处低位。

　　研发投入同步收缩，全年研发支出101.80万元，同比下降16.08%，占营收比例降至0.51%；研发人员数量维持13人不变。该趋势与养殖主业技术迭代需求弱化及资产租赁业务低研发属性相匹配，亦反映出公司当前以稳运营、控成本为主的阶段性策略取向。

　　现金流表现与盈利指标背离加剧。经营活动产生的现金流量净额为194.64万元，同比减少86.44%。主要原因为销售规模扩大导致应收账款增加，以及为保障业务发展提升活畜存栏量，致使存货资金占用上升。值得注意的是，第四季度单季经营活动现金流量净额达5295.99万元，显著高于全年水平，显示年末回款出现阶段性改善，但全年整体现金生成能力依然偏弱。

　　股权结构发生重大变更。2025年8月29日，厦门舍德供应链管理有限公司完成表决权委托，成为公司控股股东；陈明艺、陈欢夫妇成为实际控制人。同年12月2日，7319.84万股涉案股份被依法追缴并注销，公司总股本由31297.74万股变更为23977.90万股。

　　资本运作方面，大象广告合同诈骗案仍在执行中，除已注销股份外，尚有4242.62万股因质押冻结未完成划转。厦门舍德已豁免公司债务本金2649.00万元及利息2338.23万元，并对剩余5000.00万元借款予以展期、免息。此外，公司拟向陈明艺及厦门舍德定向发行不超过5900.00万股，募资不超过34869.00万元，全部用于补充流动资金，相关方案尚待股东大会审议通过及监管机构核准。

　　利润分配方面，公司2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。主要原因系母公司未弥补亏损达40546.83万元，不具备利润分配法定条件。