开源证券：给予奥锐特买入评级

　　开源证券股份有限公司余汝意,阮帅近期对奥锐特进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025年业绩快速增长，多肽及小核酸业务高速增长》，给予奥锐特买入评级。

　　奥锐特(605116)

　　2025年业绩快速增长，多肽及小核酸业务高速增长

　　2025年公司实现营业收入16.97亿元(同比+15.03%，下文都是同比口径)，归母净利润4.49亿元(+26.61%)，扣非归母净利润4.37亿元(+24.43%)，毛利率59.67%(+1.11pct)，净利率26.46%(+2.42pct)。2026Q1公司实现收入3.89亿元(-3.17%)，归母净利润0.64亿元(-46.47%%)，扣非归母净利润0.59亿元(-48.16%)，毛利率53.39%(-7.34pct)，净利率16.43%(-13.29pct)。考虑公司在建工程转固及汇兑影响，我们下调2026-2027年盈利预测(原预测归母净利润为5.91/6.83亿元)，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.5/5.48/7.05亿元，当前股价对应PE分别为23.7/19.4/15.1倍，考虑公司TIDES(多肽/寡核苷酸)原料药进入高速放量期，维持“买入”评级。

　　 TIDES原料药爆发式增长，业务结构显著优化

　　2025年原料药及中间体业务收入14.68亿元(+28.73%)，其中TIDES类产品收入2.62亿元，同比增长766.59%，主要系多肽原料药及小核酸原料药快速增长带动；女性健康类原料药收入1.78亿元(+40.97%)，心血管类收入4.85亿元(+12.17%)，成品药业务收入1.84亿元(-16.19%)，主要受地屈孕酮片竞争加剧影响。

　　研发持续投入，创新与注册成果丰硕

　　2025年研发费用1.53亿元(+4.82%)，占营收9.04%。公司依托六大技术平台，在研原料药项目31个，在研制剂项目7个。创新药布局取得实质性进展：与华东师范大学共建AI小核酸药物联合实验室，投资金华璟赛医疗(前列腺癌新药DIP项目)。2025年公司递交7个原料药国内注册、3个制剂国内上市申请、6个原料药美国FDA申请等，累计获得11个CEP证书、37个原料药及中间体提交美国DMF注册(13个已通过审评)。

　　风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。