森林包装2025年营收27.92亿元增18.18%，净利6123万元降68.34%主因新项目亏损及毛利率腰斩

　　蓝鲸新闻4月28日讯，4月27日，森林包装发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入27.92亿元，同比增长18.18%；归母净利润为6,123.47万元，同比下降68.34%；扣非净利润为5,810.29万元，同比下降68.57%。营收增长主要源于产能释放及部分新项目投产带动销售规模扩大，但盈利水平显著承压，净利率由上年的6.92%大幅收窄至2.19%，与归母净利润同比降幅趋势一致。

　　毛利率大幅下滑拖累整体盈利。公司综合毛利率由上年的16.20%下降至5.53%，降幅达10.67个百分点。其中原纸业务毛利率同比下降10.67个百分点，纸包装业务毛利率同比下降7.93个百分点。两大主营业务收入合计占总营收的98.38%，原纸占比71.43%、纸包装占比26.95%，结构高度集中，但盈利能力同步弱化。行业层面，受经济环境不确定性增强及市场竞争加剧影响，主要产品售价下行，进一步压缩利润空间。此外，“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”于2025年4月部分投产，报告期内该项目整体亏损12,729.80万元，公司作为控股主体承担损益-8,399.68万元，构成当期利润的重大负向扰动。

　　费用与现金流表现分化明显。销售费用为2,816.90万元，同比下降3.32%，在营收同比增长18.18%背景下呈现反向变动，显示费用管控能力有所提升。但该改善未能对冲毛利率断崖式下滑带来的盈利侵蚀。财务费用达1,483.09万元，同比激增5783.12%，主因新项目投产后长期借款利息费用化所致。经营活动产生的现金流量净额为7,165.74万元，同比下降14.30%，经营性现金流增速低于营收增速，反映回款效率或成本支付节奏阶段性承压。资产负债率为41.05%，流动比率为1.65，短期借款9,048.07万元，长期借款95,784.04万元，债务结构以中长期为主，偿债能力总体稳健。

　　研发投入持续加码，募投项目进展分化。2025年公司研发投入为8,477.87万元，同比增长3.25%，占营收比重为3.04%，研发人员数量维持234人不变。投入增长主要对应“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”部分投产及多个募投项目持续推进，研发资源配置明显向新产能建设倾斜。具体来看，“绿色环保数码喷墨印刷纸包装智能工厂建设项目”累计投入20,698.55万元；“年产50万吨包装纸设备更新技改项目”本年投入13,393.97万元，累计投入19,148.48万元；“年产9000万平方米纸箱包装材料扩建项目”累计投入4,375.70万元；而“绿色环保纸包装网上定制智能工厂建设项目”已终止。此外，公司于2025年6月新设控股子公司台州森恒包装有限公司，联合纸业少数股东债权投入亦导致其他应付款增加。

　　内销主导格局未变，分红比例保持稳定。市场结构方面，内销收入占比98.30%，外销收入仅占0.08%，外销规模几乎可忽略，未见实质性区域拓展或出口结构调整迹象，国内依赖度进一步强化。股东结构保持稳定，控股股东仍为林启军等一致行动人，合计持股约66.67%，其中林启军持股22.34%、林启群持股19.15%、林启法持股12.77%、林加连持股12.77%。分红方面，公司拟每10股派发现金红利0.7元（含税），合计派发现金红利2,900.80万元，占2025年度归母净利润的47.37%，分红比例较往年基本持平。