内生增长叠加并购整合 奥瑞金加速布局海外产能

　　近日，奥瑞金（002701）披露了2025年年报。报告期内，公司实现营收240.2亿元，同比增长75.68%；归母净利润10.07亿元，同比增长27.35%；扣非净利润5.03亿元，同比下降33.89%；经营活动产生的现金流量净额为25.84亿元，同比增长13.01%；基本每股收益为0.39元。公司2025年度分配预案为每10股派现1.2元。

　　奥瑞金最新发布的2026年一季报显示，报告期内，公司实现营收72.07亿元，同比增长29.29%；归母净利润为5.17亿元，同比下降22.19%；扣非归母净利润为3.19亿元，同比增长68.60%；基本每股收益为0.20元。

　　资料显示，奥瑞金通过内生增长与并购整合已成为国内金属包装行业的龙头企业，公司三片罐核心客户为中国红牛、旺旺与飞鹤等，二片罐主要客户包括青啤、百威、燕京、雪花、可口可乐、百事可乐与加多宝等。

　　2025年，公司二片罐业务规模提升，市场份额扩大。公司持续深化与啤酒、饮料行业主要客户的合作，供应占比稳步提高；三片罐业务稳步推进，新产品和新客户拓展能力持续增强，海外业务保持良好增长。2025年，公司还投资约4.4亿元在泰国新建二片罐工厂；投资约6.5亿元在哈萨克斯坦新建二片罐工厂；以约1.19亿美元收购Ball United Arab Can Manufacturing LLC（已更名为ORG UAC Company）65.5%股权，布局中东市场。此外，公司还积极推动出售下属比利时和匈牙利子公司80%股权（保留少数股权）事项，以优化海外业务布局结构。

　　国信证券分析师陈伟奇认为，公司在收购中粮包装后跃升为国内二片罐绝对龙头，市场占有率超过40%，强化议价权与产能优化空间。目前，国内两片罐行业处于盈利底部反转的拐点。2010年至2024年，国内两片罐经历“需求激增驱动集中投产→供需失衡+行业整合→新一轮供给扩张导致盈利探底”，2025年，奥瑞金收购中粮包装后再次加速行业整合，行业内几家龙头经营目标由份额转向合理盈利。未来，随着国内供给收缩与啤酒罐化率提升带来的需求增长，行业有望回归供需平衡下的合理利润率水平。预计公司2026年至2027年收入分别为244.9亿元、255.3亿元，给予“优于大市”的投资评级。

　　华鑫证券一分析师告诉记者：“尽管公司2025年四季度及2026年一季度利润承压，但扣非净利润显著回暖，显示主业修复强劲，长期估值具备上行基础。此外，海外产能布局与提价落地将成为支撑估值重构的核心逻辑，市场预期盈利质量将持续改善。公司加速在沙特、泰国、哈萨克斯坦布局二片罐产能，海外竞争格局更优、定价能力更强，有望显著提升整体利润率。”

　　记者 汤晓飞