合盛硅业一季度环比扭亏为盈：持续降本增效、存货去化，主要产品进入涨价周期

　　4月29日晚，合盛硅业披露2026年一季报。实现营收50.06亿元，同比下降4.25%；归母净利润7734万元，同比下降70.21%。

　　相比同比数据，环比数据或更能反映合盛硅业当下的经营状况。公司已经由去年第四季度的大幅亏损转向盈利。主要产品方面，一季度价格除了工业硅环比微降外，硅橡胶、硅油、环体硅氧烷均环比上涨，硅橡胶价格甚至环比上涨超两成。

　　此外，合盛硅业正在筹划定增融资投建背压机组。其建成后，将有助于降低工业硅生产成本，进一步提升公司产品竞争力。

　　2025年合盛硅业出现上市以来首亏，而首亏的核心推手是光伏板块的资产减值。多晶硅产线停产、光伏组件存货跌价，公司在去年底集中计提了减值准备。2025年第四季度的亏损，有相当一部分是“一次性出清”，即把历史包袱一次性甩掉。

　　进入2026年一季度，归母净利润转正至7734万元，环比显著改善。该季度非经常性损益中，债务重组收益1.34亿元，说明公司在主动管理资产负债表，通过债务重组降低财务负担。

　　另外，截至一季度末，合盛硅业存货60.90亿元，较2025年末的71.09亿元下降10.19亿元。

　　存货下降带来直接的现金流改善。一季度经营性现金流净额12.62亿元。在营收同比下滑的季度里，经营性现金流依然维持在12亿元以上。

　　2025年，公司将大部分炉台工业硅电耗降至万度以下。在电力成本占工业硅生产成本超过40%的背景下，电耗每降低1000度/吨，意味着每吨成本下降数百元。此外，合盛硅业也曾表示，在保障现有产能的基础上，公司加速布局新产品，通过提升技术附加值开辟差异化竞争新赛道，形成降本增效与价值创造的良性循环。

　　工业硅方面，2025年全年均价同比下降约27%，大量高成本产能被迫停产。有机硅方面，行业“反内卷”措施正在见效，新能源汽车、5G基站、电子电力等下游需求增量可观。同行业有机硅龙头新安股份已预告一季度盈利大幅增长，侧面印证行业景气度的边际改善。

　　主要产品方面，工业硅2026年一季度价格环比下跌3.45%；硅橡胶、硅油、环体硅氧烷价格环比分别上涨20.63%、14.50%、9.45%。主要产品价格的回暖，为合盛硅业主业企稳回升奠基。

　　合盛硅业作为工业硅和有机硅的双料龙头，拥有全球领先的产能规模和较低的生产成本。2025年全球工业硅产能突破800万吨，中国占比约80%，合盛硅业以122万吨/年产能位居前列。当行业从“价格战”转向“价值战”，规模效应和成本优势将重新成为决定盈利能力的核心变量。

　　合盛硅业表示，公司在经营过程中，充分利用了新疆地区的煤炭资源和电力成本优势，通过在新疆地区的战略布局，成功打造了煤电硅一体化的产业链。新疆地区生产的煤炭受开采条件较好、向外运输不经济等因素影响，其本地销售价格较低，公司通过采购当地的煤炭用于自备电厂发电形成了较为明显的成本优势，对公司进行成本控制产生了积极的作用。

　　而如今，合盛硅业有望进一步巩固上述优势。

　　其于近日披露的定增募集说明书，公司拟募集资金不超过58亿元，其中41亿元拟用于鄯善硅基新材料产业基地8×75MW背压机组项目(一期)。

　　合盛硅业表示，该项目采用的热电联产模式能源利用效率高，背压机组“以热定电”的运行特性与园区连续稳定的热负荷需求高度契合，可实现能源的阶梯利用和效率最大化，从而在源头上构筑显著的成本优势。通过提升电力、蒸汽的自给率，公司可有效对冲外部能源市场价格波动的风险，平抑生产成本，提升盈利水平。这不仅是降本增效的关键举措，更是公司强化行业核心竞争力、抵御市场周期性风险的重要战略支撑。

　　合盛硅业距离业绩“全面修复”还有一段路要走。第一季度扣非净利润尚未完全转正，工业硅价格仍在成本线附近挣扎，光伏业务的资产减值风险尚未完全释放。但方向更重要，合盛硅业已经做出了最关键的选择：收缩非核心业务、聚焦硅基主业、加大研发投入、持续降本增效。

　　文/十五