松炀资源2025年营收4.43亿元同比降37.48%，归母净亏损2.04亿元收窄13.57%

　　蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，松炀资源发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入4.43亿元，同比减少37.48%；归母净利润为-2.04亿元，亏损同比收窄13.57%，减亏3196.87万元；扣非净利润为-2.06亿元，亏损收窄8.59%，减亏1757.97万元。营收与利润同步承压，反映主营业务持续收缩背景下经营基本面尚未企稳。

　　主营业务毛利率为-9.87%，同比下降3.11个百分点。拖累因素集中于产能结构性调整：涂布白板纸生产线关停并对外出租；全资子公司松炀新材自2025年第四季度起停产；高强瓦楞纸生产线2025年前三季度产能利用率不足。上述安排直接削弱收入规模，同时扭曲成本分摊结构，加剧盈利压力。高强瓦楞纸实现收入3.34亿元，占主营业务收入77.93%，仍为绝对主力；特种纸收入占比22.05%，二者合计构成全部主营业务收入。收入结构进一步向单一产品集中，抗风险能力趋弱。区域分布方面，广东地区贡献收入2.77亿元、占比62.14%，福建地区1.14亿元、占比25.35%，两地合计达87.49%，其他地区收入占比压缩至12.31%，市场布局持续收窄至华南核心区域。

　　经营活动产生的现金流量净额为-2430.09万元，同比下滑383.31%，减少3287.84万元。主因部分生产线关停导致销售回款显著下降，而采购付款因账期刚性未能同步缩减，现金流自我修复能力明显弱化。同期，公司出售部分土地使用权取得现金流入8410.00万元，但该笔款项属资产处置所得，不构成经营性造血能力改善。截至2025年末，资产负债率为75.23%，流动比率为1.31，短期借款2.65亿元；财务费用2623.17万元，同比下降6.49%，主要系银行利息支出减少；销售费用225.25万元，同比下降43.03%；研发投入916.73万元，同比下降50.13%，占营业收入比重为2.07%，研发人员维持38人，投入强度收缩与产线关停及松炀新材停产直接相关，资源配置重心转向存量产线维稳。

　　非经常性损益对归母净利润与扣非净利润差异形成关键影响。其中，非流动性资产处置损益为-210.51万元，构成当期最大负向非经项目；政府补助448.33万元虽金额可观，但被认定为“与正常经营密切相关、符合国家政策规定”，未纳入非经常性损益统计口径。由此，归母净利润亏损收窄幅度(13.57%)高于扣非净利润(8.59%)，凸显主业经营改善有限，业绩修复部分依赖非主营因素。

　　公司行业地位未发生实质性变化，高强瓦楞纸业务仍为收入支柱，但产能利用率不足叠加特种纸未披露同比变动，折射细分领域规模效应减弱、产品结构韧性不足；区域集中度高企且无多元化拓展迹象，增长路径趋于单一。行业层面，造纸业产能结构性调整持续深化，公司多项关停与停产安排既是响应周期下行的主动选择，亦反衬出转型节奏滞后于行业演进速度。