开源证券：给予影石创新买入评级

　　开源证券股份有限公司吕明,骆扬近期对影石创新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q1公司营收高增，蓄力多品类长期发展》，给予影石创新买入评级。

　　影石创新(688775)

　　2026Q1收入高增，利润阶段性承压，维持“买入”评级

　　2025全年公司实现营业收入97.4亿元(同比+74.8%，下同)，归母净利润9.29亿元(-6.6%)，扣非归母净利润8.50亿元(-10.1%)。单季度看，2026Q1公司实现营业收入24.81亿元(+83.11%)，归母净利润0.85亿元(-52.01%)，在成本压力和费用投入加大的情况下，公司利润阶段承压。考虑到公司多条产品线处于储备期，各项费用投入或阶段性加大，我们下调公司2026-2027年盈利预测，并引入2028年预测，预计2026-2028年归母净利润为9.37/13.77/19.43亿元(2026-2027年原值为16.62/23.04亿元)，对应EPS为2.34/3.43/4.85元，当前股价对应PE为81.8/55.7/39.5倍，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，维持“买入”评级。

　　盈利能力：毛利率和净利率阶段性承压，公司营销及研发费用投入加大公司2025全年毛利率45.7%(-6.5pct)，期间费用率为37.2%(+4.2pct)，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.2%/3.7%/15.7%/0.5%，同比分别+2.4/-0.8/+1.8/+0.9pct，综合影响下2025销售净利率为9.1%(-8.7pct)。公司加大了营销及研发费用投放，净利率阶段承压。公司2026Q1毛利率45.2%(-7.7pct)，销售净利率为1.3%(-11.7pct)，预计主系成本压力+费用投入加大下利润承压。

　　收入拆分：各产品销售收入以及销量持续高增

　　(1)消费级智能影像设备于2025年实现销量收入85.16亿元，同比增长77.83%，实现销量392.5万PCS，同比增加76.05%。(2)配件及其他产品于2025年实现销售收入11.31亿元，同比增长57.47%。(3)专业级智能影像设备于2025年实现销售收入0.25亿元，同比增加5.30%，销量为1759PCS，同比大幅增加111.93%；该产品的毛利率为59.67%，同比增长3.14pcts。

　　公司亮点：公司研发投入持续加大，蓄力多品类长期发展

　　研发端：公司2025年全年及2026Q1研发费用同比均增长超过95%，持续加大光学影像、人工智能、机械自动化等领域研发投入，掌握全景、防抖、AI、飞行控制等核心技术，斩获技术工程艾美奖等多项国际权威奖项。产品端：公司拓展智能影像机器人品类，推出双品牌无人机矩阵，旗下影翎Antigravity全景无人机已实现全球上市，打造全新业绩增长曲线。展望未来：短期存储成本及研发持续投入仍可能影响公司毛利率，但长期新型智能影像机器人产品落地、全景无人机业务全球拓展深化，叠加全景相机、运动相机、专业VR相机核心品类的技术升级与应用场景拓展，有望持续打开成长空间，成为公司中长期核心增长动能。

　　风险提示：海外市场波动；市场竞争加剧；原材料波动；汇率变动等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为241.23。