凯文 沃什可能给世界经济带来什么｜国际金融观察

　　我们正欢度“五一”长假，大洋彼岸一项重大人事任命正接近落定。4月29日，美参议院银行委员会投票同意提名凯文沃什出任下一届美联储主席，后续将提交参议院全院投票确认。如无意外，该翁将在5月15日到任，接替杰罗姆鲍威尔。

　　美联储主席历来是全球经济界的焦点人物，他的言行，往往牵动着美元走势、油价起落，也是非美经济体最大的外部变量之一。

　　那么，沃什到底会给世界经济带来些什么呢？

　　这首先要看沃什其人其事其政。

　　一看他的学术观点和政策取向。

　　沃什是明显的货币主义者，认为通胀就是一种货币现象，而不是其它。他认为美联储的优先目标是抗通胀，其他均属次要。有“主义”打底，所以其施政路线相对会具有一贯性和激进性；与之对比，他的前任鲍威尔，没有明确的学派标签，他是灵活务实派，跟着数据走，所以是慢施政，而且他兼顾双目标甚至多目标：通胀+就业+气候……

　　二看他的施政环境，特别是美国总统的态度。

　　美联储强调独立决策，但沃什不可能孤立决策，必须面对当时的大环境，特别是如何面对总统的态度和诉求。

　　鲍威尔面对疫情冲击+通胀失控+特朗普激烈对抗，在“稳物价、保就业、抗政治干预”中艰难平衡，危机驱动、被动应对。

　　沃什将面对高粘性通胀+AI过热+总统直接命令降息+地缘冲突升级，陷入“降息则通胀反弹、不降息则政治灾难”的两难，施政空间逼仄。

　　由此二者观之，他可能给世界经济带来三大可能性。

　　一、沃什大概率会推行“降息+强缩表”组合，美元波动将加剧，由此将导致美国和全球各类市场的波动加剧。上任短期内(比如半年左右)，估计会降息从而刺激美国经济和就业双增长，但这会导致资本外逃，从而刺激其他国家的股市走强。上任中长期(比如一年甚至更长)会采取强缩表，把美联储资产负债表从7.7万亿美元降到2万亿—3万亿美元，这是强烈缩小国债购买规模，减少市场美元的方式，有压通胀作用，但也会使整体经济降温甚至趋冷，美国的股市楼市大宗商品等各类资产价格会承压。

　　二、对世界经济特别是新型市场经济体的影响会非常显著。在降息阶段，对世界经济的影响正面偏多，因为这些非美经济体可以获得更多的从美国外逃的资本，但后期实施强缩表时，会导致美元供给减少甚至局部枯竭。这给一些外向型经济体带来很大压力，会重度冲击一些外债高、外储少、通胀失控、高度依赖美元融资的国家，如阿根廷、埃及、土耳其、斯里兰卡、巴基斯坦等；会中度冲击基本面尚可，但外资占比高、易受情绪影响的国家，如印尼、马来西亚、南非、菲律宾等；会轻度冲击外储充足、外债可控、内需底盘稳的国家，如印度、墨西哥、部分中东资源国等。中国的抗冲击能力很强，但也需要早谋应对之策。

　　三、可能深度影响美联储及其在世界金融格局中的地位。如果说鲍威尔应对通胀如同头痛医头、脚痛医脚，从头管到脚，俨然有争当“全能央行”之势；那么沃什则主张推动美联储结构性改革，收缩美联储权力，减少市场干预、弱化兜底责任，推动美联储从“全能央行”回归“货币纪律守护者”本位，危机救助能力则会下降。如此一来，对其他经济体的影响力也会下降，各国央行会想法自救，通过区域自主、多极化等形式，形成美元、欧元、人民币、黄金等多元并存格局，美联储不再是唯一核心。

　　以上只是一些推理，沃什上任后到底如何施政，还要具体观察。世界在变化，人也在变化，当年，在鲍威尔和沃什之间，第一总统任期内特朗普提名鲍威尔出任美联储主席，8年后，特朗普则选择了沃什，多么戏剧性的一幕。特朗普与鲍威尔闹得很僵，是否与沃什会合作愉快，也有待时间检验。但可以肯定的是，作为特朗普力荐下上任的新一任美联储主席，又面临着更加错综复杂的局面，沃什肯定与众不同，这不是一个继任换新那么简单，所以值得我们特别关注。