历史遗留风险资产集中出清，联储证券静待青岛国资增资

　　4月30日，联储证券发布2025年年报：实现营业收入-9.43亿元，归属母公司所有者的净利润-30.43亿元。在证券行业，年亏30亿元并不常见，主要系联储证券基于谨慎性原则对历史遗留风险资产进行财务出清。

　　在业内人士看来，这份亏损30.43亿元的年报，既是联储证券对过往违规经营的财务清算，也为青岛国资即将增资的全新发展阶段锚定了起点。

　　风险资产集中出清

　　年报巨额亏损的背后，是公司原第一大股东北京正润投资集团及其关联方长期违规占用公司资金的乱象浮出水面。

　　联储证券年报显示，2025年母公司净亏损13.79亿元，主要系应收拆借款计提减值损失5.35亿元、因递延所得税资产转回等原因产生所得税费用2.77亿元、新三板股票（交易类）估值降低3.23亿元等。子公司联储创投净亏损15.97亿元，主要系联储创投的股权投资违约项目估值调减及递延所得税资产转回所致。子公司联储润达净亏损0.65亿元，主要系联储润达跟投基金估值调减等。

　　年报还显示，联储证券第一大股东北京正润投资集团有限公司及其关联方疑似几年来通过第三方主体与公司发生资金往来：其中，通过母公司资金拆借的形式累计付款金额9.9亿元，累计回款金额1.99亿元，均系利息收入，目前剩余本金9.9亿元；通过联储创投投资项目的形式累计付款金额20亿元，累计回款金额4.28亿元，其中收益3.73亿元，本金5578万元，目前剩余本金19.44亿元。通过联储润达股权投资基金的形式累计付款金额4795.92万元。

　　截至2025年末，联储证券基于谨慎性原则，对上述拆出资金已累计计提减值准备8.32亿元，账面价值为1.58亿元；将联储创投股权投资违约项目的估值累计调减19.09亿元，账面价值为3495.23万元；将联储润达跟投两个基金的账面价值调减至0元。

　　“这不是经营层面的亏损，而是对历史遗留风险资产的集中处置。”有业内人士表示，联储证券一次性计提虽然重创当期利润，但了结长期制约公司发展的历史负担，实现与存量风险的切割。

　　青岛国资拟增资控股

　　监管层面的处置早已落地。2026年1月，监管部门对北京正润投资集团等多家公司股东采取限制股东权利措施，认定前任董事长为不适当人选。同月，联储证券免去前任董事长职务，由副董事长代行职责。目前，针对9.9亿元资金拆借违约项目，公司已取得二审胜诉判决并推进执行；联储创投及联储润达相关违约项目均已启动诉讼及财产保全。此外，公司另案起诉第一大股东及前任董事长损害公司利益，并向公安机关刑事报案，均已获受理。

　　联储证券在2025年年报中表示，公司将持续夯实各项业务发展基础，进一步强化风险防控，全面实施降本增效，不断提升经营质量和盈利能力，同时择机通过股权或债权融资等方式继续补充公司资本金。

　　风险处置阵痛在消退，新的资本力量正在入场。2026年4月，青岛市属国资企业与联储证券签署全面战略合作框架协议。根据协议，青岛市属国资企业将积极参与联储证券增资控股等相关事宜，并在入股后将协调相关资源为联储证券业务提供赋能，并在法律法规许可范围内和适当时机，为联储证券提供增信或流动性支持。

　　“目前公司已完成相关监管事项整改，合规风控体系持续升级，经营正常，各项风险控制指标符合监管要求，流动性风险可控。”联储证券相关负责人表示，公司核心管理层稳定，未来将在监管部门与股东支持下，聚焦差异化竞争力，稳步发展。

　　各业务条线展现较强韧性

　　尽管遭遇巨额减值冲击，联储证券各业务条线仍展现出较强的经营韧性，2025年各项主要业务持续夯实发展基础，主动应变加快转型，持续培育特色优势。

　　在经纪及财富管理业务领域，联储证券2025年证券经纪业务净收入2.78亿元，同比增长45.4%；证券投资顾问业务净收入1454.32万元，同比增长49.09%；2025年末，财富条线金融产品年销量121.39亿元，金融产品保有量98.95亿元，同比增长13.96%。

　　信用业务稳步扩张。截至2025年末，联储证券累计开立融资融券账户4992户，同比增长7.24%；融资融券余额29.04亿元，同比增长8%。2025年，公司实现融资融券利息收入1.43亿元，同比增长42.82%。

　　在投行业务领域，2025年联储证券主承销债券15只，公司承销规模58.77亿元；联席主承销债券36只，公司承销规模37.45亿元。与此同时，公司全年完成1单重大资产重组财务顾问项目，1单要约收购独立财务顾问项目，2单收购方财务顾问项目；完成1单新三板挂牌公司收购方财务顾问项目，共持续督导新三板企业16家。

　　资管业务与自营业务运行平稳。2025年，联储证券资产管理条线新增5个资产管理计划。截至2025年末，公司存续资产管理计划33个，规模为119.25亿元。2025年，联储证券自营权益类投资业务经受住市场波动的考验，实现较为稳健的发展。固收自营部分，有效把握市场交易机会，积极对冲市场下行风险，整体经营业绩表现良好。

　　有非银分析师直言：“联储证券以审慎原则主动出清风险，虽短期冲击很大，但从公司治理和长期发展角度看，更有利于后续的资产质量改善。2025年，公司的经纪和两融业务收入都增长四成以上，说明客户基础和客户资产还是不错的。”

　　旧账清零只是第一步——青岛国资的增资何时落地、治理机制能否真正革新、业务特色如何进一步鲜明，将是市场持续观察联储证券的三个维度。