东兴证券：给予安道麦A买入评级

　　东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对安道麦A进行研究并发布了研究报告《销量增加+汇率有利，Q1业绩同比增长》，给予安道麦A买入评级。

　　安道麦A(000553)

　　安道麦发布2026年1季报：Q1实现营业收入72.06亿元，YoY+0.46%，归母净利润+5.69亿元，YoY+276.65%。

　　农药销量增长，汇率走势有利，带动公司业绩增长。从收入端看，虽然农药整体市场价格走低，但公司在新产品上市的助推下实现农药产品销售增长，叠加市场需求改善、汇率走势有利，共同推动公司Q1销售额同比增长。从利润端看，公司综合毛利率同比增加0.55个百分点至27.72%，叠加汇率影响，带动公司列报净利润同比增长2.9倍至8200万美元、调整后净利润(剔除非经营性、非长期性的事项，包括执行“奋进”计划产生的相关重组费用和资产减值等)同比增长35%至5900万美元。

　　新兴市场销售贡献可观。2026年Q1公司在全球各区域的销售额贡献比重为：拉丁美洲占14%，北美占23%，亚太占24%，欧洲、非洲及中东占39%。公司在重点新兴农业市场发展势头较好，如拉丁美洲、印度、亚洲和东欧。

　　产品线多元且差异化。公司农药产品组合包括300多种集中管理的原药及1300款终端复配产品及制剂。公司在2026年Q1继续投资于新产品的开发与生产，不断推出新原药与新制剂，继续在全球各地市场登记并推出多种新产品。

　　公司盈利预测及投资评级：公司作为全球非专利农药龙头企业，差异化的产品组合助推业务增长，叠加受益先正达集团内部协同，我们看好公司长期发展前景。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026~2028年归母净利润分别为2.69、3.66和4.50亿元，对应EPS分别为0.12、0.16和0.19元，当前股价对应P/E值分别为54、39和32倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：原料价格大幅波动；下游需求不及预期；产品价格大幅下滑；新产品注册登记进展不及预期。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。